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重要資訊
　　1.降準(zhǔn)靴子落地。11月23日國(guó)常會(huì)提出“適時(shí)適度”運(yùn)用降準(zhǔn)等貨幣政策工具后，市場(chǎng)對(duì)本次降準(zhǔn)已有較充分預(yù)期。11月25日央行發(fā)布公告，將于12月5日降準(zhǔn)25bp，預(yù)計(jì)釋放長(zhǎng)期資金約5000億元，符合市場(chǎng)預(yù)期。此次降準(zhǔn)為全面降準(zhǔn)，除已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的部分法人金融機(jī)構(gòu)外，對(duì)其他金融機(jī)構(gòu)普遍下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)。隨著此次降準(zhǔn)的落地，銀行資金成本得以降低，銀行減少加點(diǎn)的動(dòng)力增強(qiáng)，LPR尤其是5年期以上在12月下調(diào)的概率上升，從而進(jìn)一步引導(dǎo)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本的下降。對(duì)權(quán)益市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，降準(zhǔn)有利于短期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升，但中長(zhǎng)期來(lái)看，仍需關(guān)注實(shí)體經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)情況；對(duì)債市方面來(lái)說(shuō)，降準(zhǔn)有望緩解市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性收緊的擔(dān)憂，穩(wěn)定債市預(yù)期。
　　2.利潤(rùn)增速回落，政策預(yù)期積極。11月27日，統(tǒng)計(jì)局發(fā)布10月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)。1-10月，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額累計(jì)同比-3.0%，前值-2.3%。據(jù)我們測(cè)算的當(dāng)月同比未能延續(xù)8月以來(lái)的回升趨勢(shì)，增速回落至-8.6%。當(dāng)月利潤(rùn)增速回落，雖然存在高基數(shù)的影響，但10月數(shù)據(jù)多數(shù)表現(xiàn)不佳反映經(jīng)濟(jì)承壓。而在外需回落的背景下，內(nèi)需急需政策發(fā)力呵護(hù)。近期政策層面上已看到對(duì)房企融資端的支持力度明顯加大，央行小幅降準(zhǔn)落地有望推動(dòng)后續(xù)LPR下調(diào)，實(shí)體融資成本有繼續(xù)下降的可能。我們認(rèn)為，利潤(rùn)增速可能已接近底部，未來(lái)向上概率較大，但斜率仍需內(nèi)需的恢復(fù)程度來(lái)決定。此外，由于成本壓力的減弱，結(jié)構(gòu)上仍可關(guān)注中下游利潤(rùn)的修復(fù)。
　　3. WTI原油上周五收于76.28美元/桶，下跌-2.3%，繼上周下跌后進(jìn)一步下行，周跌幅4.7%，再創(chuàng)9月末以來(lái)新低。截至2022年11月18日當(dāng)周，美國(guó)原油產(chǎn)量為1210萬(wàn)桶/日，工作鉆機(jī)數(shù)增長(zhǎng)動(dòng)能不足，煉廠吞吐量與開(kāi)工率有一定增幅。美國(guó)全國(guó)鐵路罷工風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)，可能會(huì)影響乙醇等運(yùn)輸；2022年美國(guó)原油在亞洲整體進(jìn)口份額大幅下降；俄氣表示要從11月28日起減少通過(guò)烏克蘭的天然氣運(yùn)輸；中石油在深圳完成首艘液化天然氣動(dòng)力船STS加注；EIA等機(jī)構(gòu)對(duì)于OPEC石油產(chǎn)量預(yù)測(cè)存在分歧。
　　市場(chǎng)情況：
　　北向資金凈流入。11月25日，陸股通當(dāng)日凈買入74.51億元，其中買入成交416.74億元，賣出成交342.23億元
　　美股周五收盤(pán)漲跌不一。11月25日，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上漲0.45%；標(biāo)普500指數(shù)下跌0.03%；納斯達(dá)克指數(shù)下跌0.52%。
　　國(guó)內(nèi)疫情情況：
　　11月26日，全國(guó)新增新冠肺炎病例3709例，較前一日增加235例，新增無(wú)癥狀感染者36082例，較前一日增加4373例。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）疫情超預(yù)期影響；2）海外局勢(shì)變化超預(yù)期。