>> 國泰君安-交通運輸行業(yè)周報：航空客流繼續(xù)縮減，俄油出口有望持續(xù)-221127
| 上傳日期： |
2022/11/28 |
大?。?/td>
| 1482KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
中性 |
作者： |
岳鑫 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運輸 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
本報告導讀：
建議增持航空，油運關注擇時，維持快遞增持評級。
摘要：
航空：多地防疫措施加強，客流進一步縮減。近期多地疫情反復，且防疫措施加強，國內(nèi)航空客流近日進一步縮減至2019年同期的25%上下。出行以剛需為主，支撐國內(nèi)平均票價近日略有回升。根據(jù)我們跟蹤，近日機票出票量環(huán)比下降超一成，預計短期航空量價仍將維持低位，航司經(jīng)營承壓巨大。未來兩年行業(yè)復蘇趨勢確定，基于空域瓶頸的長期邏輯樂觀。建議把握市場預期波動增持航空。維持中國國航、吉祥航空、中國民航信息網(wǎng)絡等“增持”評級。
快遞：疫情影響短期件量，頭部企業(yè)全年業(yè)績增長仍具確定性。受多地疫情影響，快遞企業(yè)末端封控網(wǎng)點數(shù)量明顯增加，短期行業(yè)件量預期謹慎。據(jù)國家郵政局數(shù)據(jù)，11月25日全國攬收量2.52億件，約為全年日均攬收量的八成?？紤]雙十一旺季件量峰值平滑，規(guī)模不經(jīng)濟繼續(xù)減弱，疊加通行費減免與油價下行，預計Q4經(jīng)營表現(xiàn)仍有望好于市場預期，頭部企業(yè)全年業(yè)績增長確定。中通Q3單季凈利同比大增超六成，再超市場預期，預計全年業(yè)績高增確定。長期看，行業(yè)回歸良性競爭與自然集中，龍頭崛起可期，中通龍頭估值溢價待修復。維持中通快遞、圓通速遞、韻達股份“增持”評級。受益標的順豐控股。
航運：油運運價高位波動，歐洲分歧限價待定。（1）油運：上周VLCC中東-中國航線TCE上沖超10萬美元/天后，回落至8萬美元/天附近。短期貨盤釋放節(jié)奏，疊加船東挺價意愿波動，運價高位波動較為正常。提示短期運價高度預測難度較大，建議重點關注對俄制裁后油運貿(mào)易結構的重構。目前歐盟內(nèi)部仍存分歧，俄油價格上限仍未確定?？紤]全球能源危機風險，我們維持俄油大概率不會退出全球原油貿(mào)易市場的判斷，油運需求意外在路上。目前油運業(yè)復蘇已開啟，且未來兩年景氣復蘇確定。若對俄制裁嚴格執(zhí)行，將可能引發(fā)油運需求意外加速行業(yè)景氣上行與持續(xù)。維持中遠海能A/H、招商輪船、招商南油“增持”評級。（2）集運：上周CCFI綜合運價指數(shù)環(huán)比降5%，其中歐地與美西航線運價自2月高點回落超六成。供應鏈紊亂緩解中，維持集運“中性”評級。
國君交運策略：市場預期回落，布局確定復蘇。(1)疫后復蘇之航空：短期經(jīng)營承壓，中期復蘇確定，且基于空域瓶頸的長期邏輯樂觀，建議增持。(2)疫后復蘇之油運：油運復蘇已開啟，未來兩年景氣復蘇確定，“需求意外”仍在路上。市場預期先行，提示短期博弈風險，建議關注擇時。(3)業(yè)績增長之快遞：競爭階段趨緩，疫情不改盈利修復，全年業(yè)績增長確定，維持增持。
風險提示。疫情管制、增發(fā)攤薄、經(jīng)濟下行、油價匯率、安全事故。
|
|
