>> 開源證券-風電行業(yè)2023年度投資策略：風電交付大年，尋找產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質環(huán)節(jié)-221128
| 上傳日期： |
2022/11/28 |
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| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
殷晟路 |
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2023年將是風電交付大年，海風成長性相較更為突出
截至2022年10月，根據(jù)中國招投標公共服務平臺的不完全統(tǒng)計，2022年風電累計招標量已經(jīng)達到了93.1GW，全年累計招標量有望超100GW。按照招標量以往年內與下年3:7的裝機比例，其中有70%招標的風機將于2023年交付與并網(wǎng)，2023年將是風機交付與并網(wǎng)的大年。同時隨著風機大型化與各家風機廠紛紛推出自己的大型化產(chǎn)品，風機單位成本的持續(xù)下降使得海風平價超預期。同時各省份出臺的“十四五”海風裝機規(guī)劃與發(fā)電業(yè)主的可再生能源裝機考核指標對海風的裝機的可持續(xù)性奠定了基礎，預計海風在此后將實現(xiàn)更好的成長性。
風電交付大背景下零部件景氣度有望提升
2023年作為風電交付量與裝機量增長確定性較強的一年，各大主機廠紛紛鎖定上游零部件產(chǎn)能以確保按時交貨，預計2023年將是風電零部件廠家景氣度相對較高的一年。對陸上風機的成本進行拆分可以看出，其主要成本構成包括葉片、齒輪箱、輪轂、主軸承等等，其中塔筒、葉片、齒輪箱的成本占比分別為29%、22%與13%。海風成本構成當中海上風電機組和海纜的價值量較高，同時因為海上風機的平均功率相比更大，其制造難度也會相對更高，部分大兆瓦零部件更容易出現(xiàn)階段性的供給短缺。
尋找抗通縮與具有國產(chǎn)替代的風電零部件環(huán)節(jié)
海纜：隨著海上風電向深遠海發(fā)展，更遠的離岸距離需要更長的海纜。為了減少長距離運輸帶來的電力損耗，更高電壓等級的交流海纜和更穩(wěn)定、損耗少的柔性直流海纜將成為主流。海纜的抗通縮屬性來源其用量與價值量的雙重提升。同時能夠會隨著終端業(yè)主降本需求刺激和地方政府的扶持，預計部分地方二線海纜廠商將實現(xiàn)較好的發(fā)展。
管樁：隨著水深和離岸距離的增加，單樁重量加大。隨著向深遠海發(fā)展，導管架、漂浮式滲透率將會提升，這會進一步擴大對樁基等基礎用量需求。管樁的抗通縮屬性源于海風發(fā)展所帶來的增量需求。
大兆瓦軸承：歐洲能源危機的發(fā)生使得歐洲軸承廠商出現(xiàn)了不同程度的漲價，這對國產(chǎn)大兆瓦軸承的國產(chǎn)替代創(chuàng)造了一定窗口期，同時隨著主機廠和終端業(yè)主的持續(xù)的降本需求不斷推進，預計在2023年大軸承的國產(chǎn)替代進程將顯著加快。
風電產(chǎn)業(yè)鏈投資建議
在風機大型化趨勢下，建議圍繞大型化下抗通縮與尚待國產(chǎn)化的優(yōu)質零部件環(huán)節(jié)。主軸承國產(chǎn)替代受益標的新強聯(lián)、恒潤股份，樁基受益標的大金重工、海力風電，海纜受益標的東方電纜、漢纜股份、寶勝股份、起帆電纜。
風險提示：政策變動風險，原材料價格上漲風險，行業(yè)競爭加劇風險。
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