>> 民生證券-策略專題研究-資金跟蹤系列之四十九：“潮水”退去，切換繼續(xù)-221128
| 上傳日期： |
2022/11/28 |
大小： |
3482KB |
| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
牟一凌,梅鍇 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
宏觀流動(dòng)性：上周(20221121-20221125)美元指數(shù)先回升后回落，中美利差“倒掛”程度繼續(xù)收斂。10Y美債名義/實(shí)際利率均回落，通脹預(yù)期開始回升。海外方面，離岸美元流動(dòng)性邊際有所寬松(Ted利差、3個(gè)月FRA-OIS/Libor-OIS利差均收窄)。國內(nèi)方面，銀行間資金面整體寬松，期限利差(10Y-1Y)開始走闊。
交易熱度與波動(dòng)：市場(chǎng)交易熱度小幅回落，醫(yī)藥、建筑的交易熱度處于相對(duì)高位；建筑、消費(fèi)者服務(wù)、銀行、醫(yī)藥、傳媒、計(jì)算機(jī)等板塊波動(dòng)率上升較快，食品飲料、汽車、電新、電力、醫(yī)藥、消費(fèi)者服務(wù)等板塊波動(dòng)率處于相對(duì)高位。
機(jī)構(gòu)調(diào)研：電子、有色、農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥、機(jī)械、食品飲料、銀行、家電等板塊調(diào)研熱度居前，各板塊的調(diào)研熱度均不變或下降。
分析師預(yù)測(cè)：分析師繼續(xù)下調(diào)了全A今明兩年凈利潤預(yù)測(cè)。行業(yè)上，農(nóng)林牧漁、家電、機(jī)械、金融等板塊今明兩年凈利潤預(yù)測(cè)均有所上調(diào)。指數(shù)上，中證500、創(chuàng)業(yè)板指、滬深300今明兩年凈利潤預(yù)測(cè)均被下調(diào)，上證50今年/明年凈利潤預(yù)測(cè)分別被下調(diào)/上調(diào)。風(fēng)格上，各類風(fēng)格板塊今明兩年凈利潤預(yù)測(cè)均被下調(diào)。
北上配置盤和交易盤均繼續(xù)回流，共同凈買入資源以及部分與經(jīng)濟(jì)相關(guān)的板塊。上周(20221121-20221125)北上配置盤凈買入13.49億元，交易盤凈買入68.08億元。分日度來看，北上配置盤/交易盤均先凈賣出，后持續(xù)回流。行業(yè)上，兩者共識(shí)在于凈買入金融、電力及公用事業(yè)、家電、鋼鐵、建材、有色、石油石化、煤炭等板塊，同時(shí)凈賣出醫(yī)藥、電新、電子、輕工等行業(yè)。風(fēng)格上，北上配置盤與交易盤同時(shí)凈買入中盤/小盤成長(zhǎng)板塊、大盤/中盤/小盤價(jià)值板塊，而在大盤成長(zhǎng)板塊存在分歧。對(duì)于配置盤前三大重倉股，配置盤凈買入美的集團(tuán)1.75億元，分別凈賣出寧德時(shí)代、貴州茅臺(tái)2.03億元、0.28億元。分行業(yè)看，配置盤在電新、傳媒、鋼鐵等板塊主要挖掘500億元市值以下的標(biāo)的。
兩融活躍度重新回落，但仍處于年內(nèi)中樞以上水平。上周(20221121-20221125)兩融凈賣出5.64億元，主要凈買入醫(yī)藥、建筑、通信、機(jī)械、傳媒、消費(fèi)者服務(wù)、電子、建材等板塊，主要凈賣出有色、金融地產(chǎn)、食品飲料、煤炭、石油石化、電力等板塊。建筑、傳媒、家電、通信、汽車、銀行等板塊融資買入占比上升。風(fēng)格上，兩融凈賣出各類風(fēng)格板塊（大盤/中盤/小盤成長(zhǎng)/價(jià)值）。
主動(dòng)偏股基金倉位繼續(xù)小幅回落，以個(gè)人持有為主的ETF作為代理變量顯示：基民整體繼續(xù)凈申購基金?；诙我?guī)劃測(cè)算：剔除漲跌幅因素后，主要加倉醫(yī)藥、食品飲料、電子、計(jì)算機(jī)、消費(fèi)者服務(wù)、傳媒、家電等板塊，主要減倉金融地產(chǎn)、化工、有色、建材、煤炭、建筑、石油石化等板塊。風(fēng)格上，主動(dòng)偏股基金的凈值收益與大盤/小盤成長(zhǎng)、中盤/小盤價(jià)值板塊的相關(guān)性上升，與中盤成長(zhǎng)、大盤價(jià)值板塊的相關(guān)性下降。上周新成立權(quán)益基金規(guī)?；厣渲?，新成立的主動(dòng)/被動(dòng)偏股基金規(guī)模均回升。上周以個(gè)人持有為主的ETF繼續(xù)被凈申購，與科技、新能源、周期、醫(yī)藥等板塊相關(guān)的ETF被主要凈申購，與建筑建材、消費(fèi)、電力等板塊相關(guān)的ETF被凈贖回。結(jié)合主動(dòng)基金的行為來看：公募與其負(fù)債端(個(gè)人)的共識(shí)在于同時(shí)買入科技、醫(yī)藥、傳媒等板塊，同時(shí)凈賣出電力、建筑建材等板塊，而在新能源、周期、金融地產(chǎn)、消費(fèi)等板塊存在分歧。綜合來看，上周市場(chǎng)整體的買入共識(shí)度明顯回落，各類投資者在消費(fèi)者服務(wù)、傳媒等板塊的買入共識(shí)度相對(duì)較高，在家電板塊的買入共識(shí)度次之。值得關(guān)注的是，一方面，趨勢(shì)交易者（兩融、北上交易盤）的買入共識(shí)度相較于市場(chǎng)而言回落較慢，即在市場(chǎng)整體交易熱度下降、分歧逐步上升的背后，“趨勢(shì)力量”仍在占據(jù)主導(dǎo)，這意味著后續(xù)可能仍會(huì)面臨來自交易型資金的擾動(dòng)；另一方面，北上資金（配置盤與交易盤）正在逐步從核心賽道切往資源以及部分與經(jīng)濟(jì)相關(guān)的板塊。
風(fēng)險(xiǎn)提示：測(cè)算誤差。
|
|
