>> 開源證券-北交所新股申購報告-特瑞斯：天然氣行業(yè)持續(xù)景氣，集輸設(shè)備“小巨人”穩(wěn)步增長-221128
| 上傳日期： |
2022/11/29 |
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| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
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作者： |
諸海濱 |
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燃氣集輸應(yīng)用裝備專精特新“小巨人”，四年營收CAGR14.61%盈利能力穩(wěn)定
特瑞斯專注于研發(fā)、生產(chǎn)、銷售各類燃氣集輸專用集成設(shè)備，共參與編制了11項國家標準和行業(yè)標準，累計獲得專利98項，被江蘇省工業(yè)和信息化廳評為2021年度江蘇省“專精特新”小巨人企業(yè)；2022年8月通過了第四批國家級專精特新“小巨人”企業(yè)認定審核。營業(yè)收入在2018-2022H1保持快速增長的趨勢，2021年同比上漲23.13%達到6.10億元，2018-2021的CAGR達14.61%。2022H1同比增長23.14%達到2.43億元。2022H1凈利潤為1,706.33萬元，同比增長2.09%。凈利潤率穩(wěn)定在10%-13%之間。
非標撬裝天然氣集成系統(tǒng)貢獻五成毛利，行業(yè)內(nèi)技術(shù)及市場地位領(lǐng)先
特瑞斯主要產(chǎn)品為非標撬裝天然氣集成系統(tǒng)、標準天然氣調(diào)壓集成設(shè)備和天然氣調(diào)壓核心部件及配套產(chǎn)品，2019-2022H1非標撬裝燃氣集成系統(tǒng)對毛利的貢獻比例分別為62.50%/58.97%/55.45%/51.97%，為最大毛利貢獻項目。標準燃氣調(diào)壓集成設(shè)備的毛利貢獻占比保持上升趨勢，分別為19.77%/17.46%/26.30%/29.43%。特瑞斯在行業(yè)內(nèi)技術(shù)領(lǐng)先，累計獲得98項專利，國內(nèi)外生產(chǎn)資質(zhì)齊全，參與編制了11項國家標準和行業(yè)標準，軸流式調(diào)壓閥、軸流式電動調(diào)節(jié)閥和翻板式安全切斷閥產(chǎn)品填補國內(nèi)空白，市占率超過主要競爭對手，在行業(yè)內(nèi)地位領(lǐng)先。
天然氣市場穩(wěn)步擴張，特瑞斯在客戶同類型產(chǎn)品采購額中占比最高達44%
能源消費結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級背景下，我國天然氣市場保持較快增長勢頭。2011-2020年間我國天然氣產(chǎn)量與消費量年復(fù)合增長率分別為6.92%、10.45%。我國的天然氣消費規(guī)模預(yù)計在2025年達到4,300億～4,500億立方米，天然氣產(chǎn)量在2025年預(yù)計達到2,300億立方米以上，其后繼續(xù)穩(wěn)步增長。特瑞斯與國家管網(wǎng)集團、三大油氣供應(yīng)商、跨區(qū)域經(jīng)營的燃氣運營集團以及地方燃氣公司均建立了穩(wěn)定而長期的合作關(guān)系，所供應(yīng)的產(chǎn)品銷售額在客戶同類型產(chǎn)品采購額中占比最高達44%，截至2022H1掌握在手訂單總金額已達到3.71億元，其中來自主要集團客戶的金額達到1.5億元，客戶資源豐富且合作穩(wěn)定。
擬募資3.9億元用于產(chǎn)能擴張及研發(fā)中心建設(shè)，本輪發(fā)行估值處于低位
特瑞斯公開發(fā)行底價16.18元/股，擬發(fā)行不超過2,100萬股，擬投入募集資金3.34億用于天然氣輸配及應(yīng)用裝備產(chǎn)能建設(shè)項目、研發(fā)中心建設(shè)項目建設(shè)，產(chǎn)能建設(shè)項目預(yù)計三年完成建設(shè)后年均形成收入和凈利潤分別為45,146.00萬元和5,455.86萬元。特瑞斯此輪發(fā)行底價對應(yīng)稀釋后2021PE為22.0X，低于行業(yè)平均2021PE 44.4X、PETTM 44.3X的水平。
風險提示：政策風險、技術(shù)創(chuàng)新風險、行業(yè)競爭加劇風險。
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