>> 華泰證券-貴州茅臺(600519)特別分紅和集團增持堅定長期信心-221129
| 上傳日期： |
2022/11/29 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
龔源月,張墨 |
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此報告為加密報告 |
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特別分紅和集團增持堅定長期信心
11.28日公司發(fā)布回報股東特別分紅方案和控股股東增持計劃公告，將向全體股東每股派發(fā)21.91元特別現(xiàn)金紅利，分紅現(xiàn)金總額預(yù)計約275.2億元；控股股東茅臺集團及茅臺技術(shù)開發(fā)公司（茅臺集團全資子公司）計劃利用部分特別分紅所得現(xiàn)金紅利通過集中競價增持15.47-30.94億元公司股票。我們認(rèn)為特別分紅方案充分彰顯茅臺在實現(xiàn)穩(wěn)定良好發(fā)展的同時，重視股東利益，與股東共享發(fā)展紅利；而集團增持計劃彰顯對于茅臺未來發(fā)展的長期信心。今年以來，公司在外部環(huán)境擾動下堅定向前，扎實推動機制改革、產(chǎn)品和渠道結(jié)構(gòu)不斷完善。維持盈利預(yù)測，預(yù)計22-24年EPS 49.70/58.19/67.57元，參考可比公司23年P(guān)E平均29x（Wind一致預(yù)期），公司作為行業(yè)龍頭享估值溢價，給予23年38x PE，目標(biāo)價2211.22元，維持“買入”。
22年度分紅創(chuàng)歷史新高，股東增持彰顯持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展的信心
公司此次將向全體股東派發(fā)的特別現(xiàn)金分紅總額預(yù)計在275.2億元左右，是茅臺自上市以來首次特別分紅，也是首次在同一年度內(nèi)實施兩次分紅；加上22年中報派發(fā)的272.3億元分紅，22年度分紅總額達(dá)到547.5億元，占21年度凈利潤的104.4%，創(chuàng)歷史新高。我們認(rèn)為，特別分紅方案充分彰顯了茅臺在實現(xiàn)穩(wěn)定良好發(fā)展的同時，重視股東利益，以連續(xù)穩(wěn)定的分紅與股東共享紅利，并適時在資本市場波動較大時加大分紅，堅定投資者信心，也彰顯公司治理愈加優(yōu)秀。集團增持計劃則彰顯了其對于茅臺未來發(fā)展的長期信心，公司當(dāng)前經(jīng)營節(jié)奏穩(wěn)健，并積極推動改革助力長期發(fā)展，信心充足。
茅臺酒含稅銷售已破千億，產(chǎn)品/渠道/營銷多線改革
公司公告稱截至11月21日，茅臺酒含稅收入1005.7億，突破千億，對應(yīng)報表營收894.1億（則10.1日-11.21日茅臺酒收入150.1億）；此外，10月至今（11.28日），虎茅/茅臺1935/珍品/盒裝生肖在i茅臺的合計含稅銷售額25億，延續(xù)良好發(fā)展態(tài)勢；為全年目標(biāo)完成奠定基礎(chǔ)。產(chǎn)品端：今年以來，公司非標(biāo)產(chǎn)品投放有所增加，均價呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性提升，布局多元價位帶，做好精準(zhǔn)投放和推廣；營銷端，實施“五合營銷法”，為市場化營銷改革打下基礎(chǔ)，i茅臺作為數(shù)字化營銷重要平臺貢獻(xiàn)增量。渠道端，第三代茅臺專賣店正在加速落地、集中開業(yè)，加強消費者互動與品牌文化傳播，蓄力未來。
經(jīng)營勢能向上，未來發(fā)展有望兼顧速度與質(zhì)量，維持“買入”評級
展望未來，我們看好改革持續(xù)落地及更多市場化經(jīng)營舉措成效顯現(xiàn)，經(jīng)營管理能力亦在不斷提升，高質(zhì)發(fā)展可期。維持盈利預(yù)測，預(yù)計22-24年EPS49.70/58.19/67.57元，目標(biāo)價2211.22元（前次2327.60元），“買入”。
風(fēng)險提示：省內(nèi)競爭加劇、行業(yè)需求不達(dá)預(yù)期、食品安全問題。
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