>> 華創(chuàng)證券-貴州茅臺(600519)特別分紅及控股股東增持點評：集團增持彰顯價值，特別分紅提振信心-221129
| 上傳日期： |
2022/11/29 |
大小： |
1803KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
歐陽予,沈昊,田晨曦 |
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事項：
公司公告特別分紅方案，擬向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利21.91元（含稅），基于總股本12.56億股，計算合計擬派發(fā)現(xiàn)金紅利275.23億元（含稅）。同時公司控股股東茅臺集團及茅臺技術(shù)開發(fā)公司計劃利用部分特別分紅，通過集中競價增持公司股票，兩家合計增持金額不低于15.47億元，不高于30.94億元。
評論：
首次特別分紅回饋股東，提振資本市場信心。公司上市以來首次特別分紅，加上年中分紅（每股股利21.68元，股息率1.06%），年內(nèi)兩次分紅累計547.51億元，占21年凈利潤的104.37%，分紅形式、規(guī)模在資本市場少見。外部環(huán)境不確定下，公司在持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展基礎(chǔ)上，加大現(xiàn)金分紅力度，充分彰顯龍頭的責(zé)任與擔(dān)當(dāng)，有利于提振資本市場信心，增強股東獲得感。公司上市以來，長期保持連續(xù)穩(wěn)定的分紅，若此次特別分紅得以實施，累計分紅將達1761.06億元，凈利潤占比過半，為上市公司履行社會責(zé)任、回饋股東之表率。
大股東增持釋放積極信號，彰顯企業(yè)價值。與此同時，公司控股股東茅臺集團及茅臺技開公司計劃以部分特別分紅增持15.47-30.94億元的股票，是公司自13年來第一次增持，且增持力度較大，體現(xiàn)了控股股東對公司持續(xù)穩(wěn)健增長的信心及長期價值的認可，在支撐公司長期發(fā)展的同時，或有利于帶動其他股東利用分紅自愿增持，提振資本市場信心。
經(jīng)營底牌充足，持續(xù)增長動力強。公司今年茅臺酒含稅收入已達千億，考慮12月年底旺銷因素，判斷全年15%增長目標(biāo)達成無虞。展望來年，公司經(jīng)營底牌仍然充足。一是供給端產(chǎn)能較足，公司今年產(chǎn)能瓶頸突破，且稅金率較高，側(cè)面說明未來一年內(nèi)茅臺酒供給充足，同時系列酒產(chǎn)能亦將釋放發(fā)力。二是需求端支撐仍強，飛天批價雖下行，但始終維持在2600元以上，且?guī)齑娼】?，仍處供不?yīng)求狀態(tài)。三是渠道端來年普茅及其他產(chǎn)品上線i茅臺可以期待。即使不直接提價，公司仍具平穩(wěn)穿越周期的能力，而普茅提價則是最優(yōu)質(zhì)的底牌。
情緒擾動股價超跌，中長線價值已顯現(xiàn)。茅臺當(dāng)前股價對應(yīng)23年26倍估值已接近歷史低點，10月來回調(diào)較多，更多是疫情擴散下、市場情緒及預(yù)期擾動所導(dǎo)致的超跌，而茅臺基本面仍然強勁。從外部看，白酒當(dāng)前消費人群及意愿沒有劇變，疫情影響是暫時的，且行業(yè)集中度仍在加速提升。從茅臺自身看，當(dāng)代管理層戰(zhàn)略清晰、砥礪奮進，正帶領(lǐng)茅臺加速從傳統(tǒng)生產(chǎn)型企業(yè)蛻變?yōu)楝F(xiàn)代化生態(tài)型企業(yè)，十四五“雙翻番、雙鞏固、雙打造”的目標(biāo)不變。
投資建議：龍頭擔(dān)當(dāng)十足，信心與實力兼具，維持目標(biāo)價2600元。在外部需求不確定、板塊震蕩之際公司積極表態(tài)，擔(dān)當(dāng)十足。同時公司品牌壁壘極強，當(dāng)前經(jīng)營向上，經(jīng)營底牌豐厚，持續(xù)增長的動力與實力兼具，較強的業(yè)績確定性在當(dāng)前背景下非常稀缺，估值回落后中長線收益空間打開。我們維持22-24年EPS預(yù)測50.2、58.9和68.4元，維持目標(biāo)價2600元，重申“強推”評級。
風(fēng)險提示：疫情反復(fù)及經(jīng)濟下行影響需求、部分改革措施不及預(yù)期。
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