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現(xiàn)實(shí)仍弱，預(yù)期趨強(qiáng)。高頻數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行受到抑制，整車物流指數(shù)、全國(guó)主要城市地鐵平均客運(yùn)量繼續(xù)走低。同時(shí)，30大中城市商品房銷售也較為低迷。但市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的預(yù)期較強(qiáng)。
　　上周，四個(gè)主要因素影響資本市場(chǎng)走勢(shì)，一是疫情發(fā)酵，二是地產(chǎn)紓困政策加碼，三是央行降準(zhǔn)，四是美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要偏鴿?？傮w上，市場(chǎng)解讀出的利好因素居多，向好預(yù)期較強(qiáng)。此外，銀保監(jiān)會(huì)主要領(lǐng)導(dǎo)關(guān)于“建設(shè)中國(guó)特色現(xiàn)代資本市場(chǎng)探索建立具有中國(guó)特色估值體系”的發(fā)言，對(duì)市場(chǎng)有邊際影響，央企等相關(guān)股指周內(nèi)拉漲。
　　A股震蕩，板塊分化。股債商演繹弱現(xiàn)實(shí)與強(qiáng)預(yù)期，中債10年期國(guó)債收益率與上周收盤持平，為2.83%，但周內(nèi)波動(dòng)較大，債市收益率在央行超預(yù)期降準(zhǔn)快速下行之后又很快反彈；萬(wàn)得全A與南華工業(yè)品指數(shù)均下行約1.5%，在弱現(xiàn)實(shí)下展現(xiàn)了較強(qiáng)的韌性。同時(shí)，在邊際增量信息沖擊下，A股板塊出現(xiàn)了較大分化。風(fēng)格方面，穩(wěn)定和金融漲幅居前，成長(zhǎng)與消費(fèi)跌幅居前。行業(yè)方面，建筑、煤炭、銀行、石油石化等板塊漲幅居前，消費(fèi)者服務(wù)、計(jì)算機(jī)、傳媒、醫(yī)藥跌幅居前。與行業(yè)漲跌對(duì)應(yīng)的，低估值指數(shù)周內(nèi)再次大幅跑贏高估值指數(shù)。
　　美聯(lián)儲(chǔ)偏鴿，外盤股反彈。美聯(lián)儲(chǔ)公布11月份貨幣政策會(huì)議紀(jì)要顯示，可能很快適當(dāng)放慢加息，12月加息幅度有望從75個(gè)基點(diǎn)回落到50個(gè)基點(diǎn)。會(huì)議紀(jì)要再一次確認(rèn)了11月的議息會(huì)議是本輪加息的分水嶺，加息節(jié)奏可能放緩。偏鴿的會(huì)議紀(jì)要公布后，美股反彈、美債收益率下行。外盤股、債也跟隨美國(guó)股、債調(diào)整。
　　后市展望。往后看，基本面走勢(shì)仍有挑戰(zhàn)，同時(shí)，政策利好對(duì)沖下，市場(chǎng)預(yù)期較強(qiáng)，股市短期政策調(diào)整相關(guān)的行業(yè)機(jī)會(huì)相對(duì)更大，中期“安全”和“創(chuàng)新”相關(guān)板塊的彈性值得關(guān)注。債市取決于“現(xiàn)實(shí)”與“預(yù)期”的進(jìn)一步博弈。海外通脹和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)有緩和的跡象，同時(shí)不確定性仍存，需持續(xù)跟蹤。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情發(fā)展超預(yù)期；政策不及預(yù)期；海外擾動(dòng)超預(yù)期