>> 民生證券-洞鑒光伏行業(yè)11月刊：追光莫停留，盡處是春山-221129
| 上傳日期： |
2022/11/29 |
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| 2698KB |
| 格式： |
pdf 共40頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄧永康,郭彥辰 |
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追光莫停留，盡處是春山
需求：國內(nèi)將迎起量，海外仍高景氣。國內(nèi)：《中國分布式光伏行業(yè)發(fā)展白皮書2022》顯示，中國分布式光伏市場發(fā)展提速，在“雙碳”目標(biāo)背景下，中國分布式光伏市場發(fā)展迅猛，預(yù)計2022年國內(nèi)分布式新增52GW，未來三年將實現(xiàn)50-65GW的年新增裝機(jī)。1-10月光伏新增裝機(jī)量達(dá)到58.24GW，同比+98.7%；單月來看，10月光伏新增5.64GW，同比+50.4%。國家發(fā)改委發(fā)布稱可再生能源消費不納入能源消費總量；財政部下達(dá)2023年可再生能源電價附加補(bǔ)助地方資金預(yù)算，其中光伏發(fā)電合計撥付25.8億。海外：歐盟可再生能源占比將從40%提升至45%，根據(jù)SolarPowerEurope的預(yù)期，樂觀預(yù)期2030年歐盟有望實現(xiàn)1000吉瓦的太陽能發(fā)電總裝機(jī)；三季度歐洲PPA價格達(dá)到73.54歐元/MWh，環(huán)比上漲11%，下游裝機(jī)意愿或?qū)⒃鰪?qiáng)?？傮w來看，2023年硅料產(chǎn)能不再是制約行業(yè)發(fā)展的瓶頸，且硅料產(chǎn)能之后帶來的價格下降有望刺激下游業(yè)主的裝機(jī)意愿，國內(nèi)招標(biāo)提速，南美、中東等地集中式電站等待起量，歐美由于俄烏沖突與能源危機(jī)等因素，對可再生能源的需求持續(xù)升溫，我們預(yù)計全球2023年裝機(jī)將超350GW，同比提升超40%。
產(chǎn)業(yè)鏈：硅料降價信號釋放，電池新技術(shù)百花齊放。硅料：11月23日，根據(jù)PVinfolink報價，致密塊料價格為302元/kg，環(huán)跌0.3%，邊際松動趨勢明顯，月末接近新的簽單周期，硅料價格下行壓力增加。硅片：隆基與中環(huán)均下調(diào)報價，我們認(rèn)為此次降價意味著龍頭廠家對硅料環(huán)節(jié)的供需關(guān)系改善與降價持樂觀態(tài)度；高純石英砂內(nèi)層砂仍為限制因素，龍頭有望通過供應(yīng)鏈管控能力提升市占率。電池片：受產(chǎn)能逐步落地等多重因素影響，此前維持強(qiáng)勢的硅片價格在近期出現(xiàn)了松動。與此同時，由于終端需求只增不減，導(dǎo)致近期電池片價格繼續(xù)上漲，電池片環(huán)節(jié)企業(yè)利潤增厚得到了雙向加持。組件：從2022年前三季度出貨情況來看，集中度持續(xù)提升，前三季度CR5超過70%。輔材：未來量增確定性強(qiáng)，有望深度受益。
裝機(jī)與出口數(shù)據(jù)：裝機(jī)：1-10月光伏新增裝機(jī)量達(dá)到58.24GW，同比+98.7%；單月來看，10月光伏新增5.64GW，同比+50.4%。目前國內(nèi)市場中，分布式景氣度延續(xù)，集中式項目有所起量，下游需求維持高景氣。出口：電池組件方面，10月出口金額達(dá)到242.48億元，同比+27%，維持上漲態(tài)勢，總體來看，2022年1-10月電池組件出口金額達(dá)到2636.71億元，同比上漲78.63%，海外光伏需求超預(yù)期。逆變器方面，10月總出口67.21億元，同比+116%。
投資建議：思路一：主產(chǎn)業(yè)鏈方面，推薦市占率有望持續(xù)向上，盈利能力穩(wěn)中有升的一體化環(huán)節(jié)，重點推薦晶澳科技、天合光能、晶科能源、隆基綠能、通威股份等，重點關(guān)注電池片新技術(shù)迭代方向，推薦TCL中環(huán)、東方日升、高測股份、帝科股份、愛旭股份、賽伍技術(shù)，關(guān)注鈞達(dá)股份、宇邦新材、邁為股份等。
思路二：輔產(chǎn)業(yè)鏈方面，重點推薦有新品迭代+市占率提升邏輯的輔材企業(yè)，重點推薦明冠新材、通靈股份、威騰電氣，關(guān)注宇邦新材；目前光伏行業(yè)景氣度高，推薦目前供需緊平衡的膠膜粒子與高純石英砂環(huán)節(jié)，推薦福斯特、海優(yōu)新材、石英股份等，建議重點關(guān)注主業(yè)盈利觸底回暖的金博股份。
思路三:趨勢方面，推薦深度受益海外光儲需求高景氣的逆變器環(huán)節(jié)陽光電源、德業(yè)股份、固德威、錦浪科技等，關(guān)注禾邁股份、昱能科技；產(chǎn)業(yè)鏈價格下降后利好大電站裝機(jī)，推薦大電站以及支架環(huán)節(jié)，推薦陽光電源、中信博，關(guān)注上能電氣、意華股份等。
風(fēng)險提示：上游原材料價格波動、終端需求不及預(yù)期、技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期。
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