>> 銀河證券-銀行業(yè)：“三支箭”呵護房企融資和流動性，打開銀行估值修復空間-221129
| 上傳日期： |
2022/11/29 |
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| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
張一緯 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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事件 11月28日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人就資本市場支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展答記者問，圍繞涉房上市公司并購重組、房企境內(nèi)外再融資、REITs盤活存量資產(chǎn)、發(fā)揮私募股權(quán)投資基金作用等方面明確五項具體措施。
第三支箭正式發(fā)出、影響深遠 五項措施疊加前期因城施策、按揭利率下調(diào)、金融支持地產(chǎn)16條、保交樓、民企債券融資工具（“第二支箭”）延期擴容等多項政策出臺，從信貸、債券和股權(quán)等渠道全位發(fā)力，標志著地產(chǎn)融資大幅放寬并處于實質(zhì)性落地實施階段，有望重塑行業(yè)生態(tài)，對房企開發(fā)、銷售產(chǎn)生積極作用，總體來看，房企流動性改善預期增強，債務(wù)水平有望下降，對銀行業(yè)基本面亦構(gòu)成持續(xù)利好。具體來看：
房隨著地產(chǎn)風險化解，銀行資產(chǎn)質(zhì)量將進一步夯實 從今年以來的財報數(shù)據(jù)看，銀行的不良處于下降通道，而撥備水平也在不斷提升，但房地產(chǎn)領(lǐng)域貸款的不良率依舊居高不下。2022年半年報最新數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計的29家上市銀行房地產(chǎn)貸款平均不良率3.28%,較年初多有上升，部分銀行房地產(chǎn)不良率超過10%。地產(chǎn)領(lǐng)域風險成為監(jiān)管之外銀行控制地產(chǎn)敞口的主要影響因素，金融對地產(chǎn)的支持受到壓制，而目前這一拐點有望顯現(xiàn)。
作為穩(wěn)增長的重要一環(huán)，銀行信貸在“三箭齊發(fā)”的作用下有望企穩(wěn)回升，尤其是需求層面的制約 截至2022年三季度末，房地產(chǎn)貸款需求指數(shù)為40.6%，低于歷史及其他行業(yè)。在多項政策的綜合催化下，地產(chǎn)融資需求釋放，銀行作為“第一支箭”將配合其他政策持續(xù)發(fā)揮重要作用。11月21日，央行、銀保監(jiān)會聯(lián)合召開全國性商業(yè)銀行信貸工作座談會，強調(diào)要全面落實房地產(chǎn)長效機制，因城施策實施好差別化住房信貸政策，保持房地產(chǎn)融資平穩(wěn)有序，穩(wěn)定房地產(chǎn)企業(yè)開發(fā)貸款、建筑企業(yè)貸款投放，支持個人住房貸款合理需求，支持開發(fā)貸款、信托貸款等存量融資在保證債權(quán)安全的前提下合理展期，同時擬發(fā)布保交樓貸款支持計劃，至2023年3月31日前，央行將向商業(yè)銀行提供2000億元免息再貸款，支持商業(yè)銀行提供配套資金用于支持“保交樓”，封閉運行、?？顚Ｓ谩Ｒ虼?，我們看好銀行地產(chǎn)領(lǐng)域信貸修復，關(guān)注明年一季度銀行額度與項目儲備充分、貸款投放窗口期。
投資建議 地產(chǎn)融資放寬、風險釋放下銀行經(jīng)營環(huán)境整體向好，疊加穩(wěn)增長政策導向不變，壓制估值的因素基本出清，向上修復空間打開。截至目前，銀行PB 0.48X，處于2019年以來2.2%分位，防御與反彈攻守兼?zhèn)?，我們維持“推薦”評級，個股方面布局兩條主線：（1）區(qū)域經(jīng)濟發(fā)達、資源稟賦突出、擴表動能強勁、資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異的江浙成渝地區(qū)中小行，推薦寧波銀行（002142）、成都銀行（601838）、江蘇銀行（600919）、杭州銀行（600926）和南京銀行（601009）；（2）估值性價比高、業(yè)務(wù)模式優(yōu)異但短期地產(chǎn)領(lǐng)域布局較多、直接受益“三支箭”政策催化的優(yōu)質(zhì)股份行，推薦招商銀行（600036）、興業(yè)銀行（601166）和平安銀行（000001）。
風險提示 宏觀經(jīng)濟增長低于預期導致資產(chǎn)質(zhì)量惡化的風險。
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