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公司二期股權(quán)激勵(lì)出臺(tái)，以32.08元向不超過226名對(duì)象授予981.5萬(wàn)股
　　事件：公司發(fā)布二期股權(quán)激勵(lì)，擬向不超過226名激勵(lì)對(duì)象授予981.5萬(wàn)股，占公司總股本的0.5%。本次激勵(lì)授予價(jià)格為32.08元/股，為公告前一交易日（22年11月28日）交易均價(jià)的50%。實(shí)施激勵(lì)預(yù)計(jì)應(yīng)確認(rèn)管理費(fèi)用3.20億元，應(yīng)于授予日至限制性股票全部解鎖期間計(jì)入損益并攤銷。
　　考核標(biāo)準(zhǔn)：授予要求（1）前一會(huì)計(jì)年度ROE不低于13.0%；（2）前一會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)同比增速不低于11.0%；（3）前一會(huì)計(jì)年度△EVA大于集團(tuán)考核目標(biāo)，且大于0。后期共分三期解鎖，條件為（1）前一會(huì)計(jì)年度ROE分別不低于14.2%/14.5%/14.8%；（2）前一會(huì)計(jì)年度相對(duì)于2021年的凈利潤(rùn)C(jī)AGR均不低于15%；（3）各解鎖期前一會(huì)計(jì)年度△EVA大于集團(tuán)考核目標(biāo)，且大于0；公司選取中航西飛、中直股份、航發(fā)動(dòng)力、中國(guó)船舶等12家主機(jī)廠作為對(duì)標(biāo)企業(yè)，上述授予目標(biāo)中ROE及凈利潤(rùn)同比增速均不低于對(duì)標(biāo)企業(yè)50分位值，解鎖目標(biāo)中ROE及凈利潤(rùn)C(jī)AGR均不低于對(duì)標(biāo)企業(yè)75分位值。
　　點(diǎn)評(píng)：相較于一期股權(quán)激勵(lì)，二期在人員數(shù)量等都有顯著增加（一期僅92人）、二期股權(quán)激勵(lì)草案及長(zhǎng)期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有助于充分調(diào)動(dòng)員工積極性，有效結(jié)合股東利益、公司利益和員工利益，促進(jìn)業(yè)績(jī)持續(xù)快速提升。公司作為中航工業(yè)集團(tuán)下屬重要?dú)灀魴C(jī)上市平臺(tái)，股權(quán)激勵(lì)推進(jìn)將在集團(tuán)內(nèi)部起到示范作用，集團(tuán)下屬其他公司股權(quán)激勵(lì)方案后續(xù)有望加速；公司作為行業(yè)龍頭及產(chǎn)業(yè)鏈最下游主機(jī)廠，股權(quán)激勵(lì)落地及業(yè)績(jī)穩(wěn)健釋放也利好行業(yè)整體市場(chǎng)化發(fā)展。
　　我國(guó)軍機(jī)產(chǎn)業(yè)迎來(lái)黃金發(fā)展期，多因素助推公司業(yè)績(jī)向上
　　1）“百年未有大變局”下，軍機(jī)產(chǎn)業(yè)迎來(lái)黃金發(fā)展期。公司多款產(chǎn)品在我國(guó)空軍、海軍裝備體系中占據(jù)重要位置。公司主戰(zhàn)型號(hào)產(chǎn)品為當(dāng)前我國(guó)最先進(jìn)重型多功能殲擊機(jī)，在“四代裝備為骨干、三代裝備為主體”的空軍裝備體系中不可或缺；其余艦載機(jī)、隱身戰(zhàn)機(jī)等應(yīng)用空間廣闊。預(yù)計(jì)公司將在“十四五”航空裝備放量中顯著受益。鶻鷹隱身殲擊機(jī)具廣闊外貿(mào)潛力。
　　2）公司是最早開展股權(quán)激勵(lì)的國(guó)防主機(jī)廠，隨著二期股權(quán)激勵(lì)下達(dá)，后續(xù)在“規(guī)模效應(yīng)/小核心大協(xié)作/定價(jià)改革/大訂單+大額預(yù)付”等催化之下，公司收入及業(yè)績(jī)釋放有望雙提升。
　　預(yù)計(jì)未來(lái)3年業(yè)績(jī)復(fù)合增速近30%
　　預(yù)計(jì)2022-2024歸母凈利22.1/28.7/36.1億元，同比增長(zhǎng)30%/30%/26%，復(fù)合增速28%，PE為57/44/35倍。持續(xù)推薦，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）軍品交付確認(rèn)不及預(yù)期；2）關(guān)鍵型號(hào)研制進(jìn)展不及預(yù)期。