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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　行業(yè)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)，部分新品高增，龍頭有望持續(xù)受益，增持。
　　摘要：
　　10月廚小電行業(yè)需求景氣度較低，提價(jià)使銷額表現(xiàn)好于銷量。小家電品類在行業(yè)整體需求較差以及外部需求較差的情況下，整體銷售情況相對(duì)低迷。根據(jù)魔鏡數(shù)據(jù)，大多傳統(tǒng)品類銷量維持下滑態(tài)勢(shì)，電飯煲、電熱水壺及電磁爐銷量同比分別-9.4%/-17.4%/-13.6%。同時(shí)，行業(yè)大多數(shù)品類保持提價(jià)趨勢(shì)，提價(jià)帶動(dòng)銷額增幅遠(yuǎn)好于銷量增幅，我們預(yù)計(jì)均價(jià)提升有望在Q4收入端持續(xù)得到體現(xiàn)。
　　行業(yè)仍存在結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)，部分新品高增，龍頭有望受益。根據(jù)魔鏡數(shù)據(jù)，10月部分新品類的銷量保持高增，其中電蒸鍋、破壁機(jī)、空氣炸鍋、咖啡機(jī)同比分別+64.6%/+44.3%/+25.6%/+1.5%。電蒸鍋市場(chǎng)中，空氣炸鍋市場(chǎng)匯總，蘇泊爾、九陽、美的市場(chǎng)份額分別為11%/8%/8%。蘇泊爾市占率仍然維持首位，10月市占率為15.01%（-2.06pct）。美的市占率為7.76%（-4.68pct）。九陽市占率7.98%（+1.8pct）。雖然新興品類行業(yè)紅利仍在，但不可否認(rèn)的是，行業(yè)的高增也帶來競(jìng)爭(zhēng)加劇，10月龍頭市場(chǎng)份額有所下降，各品牌新品增幅有所減小。
　　從品牌角度看，摩飛和小熊逆勢(shì)增長(zhǎng)，提價(jià)+擴(kuò)品類是企業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)的推動(dòng)力。2022年小熊在“萌家電”定位基礎(chǔ)上進(jìn)行品牌升級(jí)，截至目前，公司精品化策略成效已經(jīng)有所體現(xiàn)。小熊品牌整體銷額同比+13.9%，其中廚房小家電表現(xiàn)亮眼，在量?jī)r(jià)額三方面均有提升，分別為+3%/+14%/+17%。我們預(yù)計(jì)，后續(xù)隨著品牌精細(xì)化運(yùn)營(yíng)進(jìn)一步深化，公司銷額有望持續(xù)提升。此外，摩飛品牌生活小家電表現(xiàn)亮眼，銷額同比+118.8%。
　　投資建議：小家電品類多為非剛需，具備可選的屬性，在行業(yè)整體需求較差以及外部環(huán)境不利的情況下，整體銷售情況相對(duì)低迷。長(zhǎng)期來看，我們始終認(rèn)為消費(fèi)者改善生活，解決痛點(diǎn)的需求仍在。各企業(yè)注重差異化產(chǎn)品的打造，有望迎來新一波增長(zhǎng)。推薦品牌升級(jí)注入新活力，渠道拓展同步發(fā)力，步入新增長(zhǎng)期的小熊電器(22PE：26.2x PE)；內(nèi)銷摩飛品牌收購(gòu)落地后，掣肘解除，且東菱品牌邊際表現(xiàn)好轉(zhuǎn)，業(yè)績(jī)環(huán)比改善預(yù)期仍在的新寶股份（12.1x）；太空系列增速較快，與SN品牌協(xié)同效應(yīng)逐漸凸顯的九陽股份(19.0x)；公司創(chuàng)新性產(chǎn)品持續(xù)不斷推出，線下渠道穩(wěn)步推進(jìn)的北鼎股份（37.9x）；擴(kuò)品類+擴(kuò)渠道共同推進(jìn)且受益于三四線小家電需求增長(zhǎng)的蘇泊爾（17.8x）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。