>> 國泰君安-金融行業(yè)-關(guān)于證監(jiān)會對地產(chǎn)市場股權(quán)融資五項政策的點評：地產(chǎn)“第三支箭”發(fā)出，非銀受益兩條主線-221129
| 上傳日期： |
2022/11/29 |
大小： |
415KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉欣琦,謝雨晟 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
地產(chǎn)融資“第三支箭”加速發(fā)出超預期，五大舉措推動股權(quán)融資渠道擴容，預計進一步利好地產(chǎn)企業(yè)風險化解，非銀受益兩條主線。
摘要：
事件：11月28日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人就資本市場支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展答記者問時表示，證監(jiān)會決定在房地產(chǎn)股權(quán)融資方面調(diào)整優(yōu)化五項措施，并自即日起施行。
點評：
地產(chǎn)融資“第三支箭”加速發(fā)出超預期，進一步利好地產(chǎn)企業(yè)風險化解：近期，監(jiān)管部門針對房地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)營困境“三箭齊發(fā)”，從11月18日“第二支箭”延期并擴容支持民營企業(yè)債券融資，到11月23日央行、銀保監(jiān)會16條措施支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展，再到本次證監(jiān)會通過股權(quán)融資支持房地產(chǎn)市場，政策層面從信貸、債券和股權(quán)三個融資主渠道支持地產(chǎn)企業(yè)拓寬融資途徑，解決房企融資中存在的堵點，政策出臺的力度和時間超出市場預期，預計利好地產(chǎn)企業(yè)風險有效化解。
股權(quán)融資渠道擴容核心五大舉措：1）恢復涉房上市公司并購重組及配套融資，允許符合條件的房地產(chǎn)企業(yè)重組上市。2）恢復上市房企和涉房上市公司再融資，允許上市房企非公開方式再融資，用于政策支持的地產(chǎn)業(yè)務及償還債務等；允許其他涉房上市公司再融資。3）恢復以房地產(chǎn)為主業(yè)以及其他涉房H股上市公司再融資。4）發(fā)揮REITs盤活房企存量資產(chǎn)作用，推動保障性租賃住房REITs常態(tài)化發(fā)行。5）發(fā)揮私募股權(quán)投資基金作用，開展不動產(chǎn)私募投資基金試點。
預計股權(quán)新政有效化解地產(chǎn)風險，非銀受益兩條主線：1）地產(chǎn)融資新政有利于化解地產(chǎn)風險，從而降低保險資金地產(chǎn)投資的潛在違約風險，投資資產(chǎn)中地產(chǎn)占比更高的上市險企更受益。根據(jù)測算，22年上半年各家上市險企地產(chǎn)投資占總投資資產(chǎn)的比重分別為中國平安（5.8%）>中國太保（5.1%）>新華保險（4.0%）>中國人壽（3.0%）；地產(chǎn)規(guī)模占壽險EV比重分別為中國平安（27.2%）>中國太保（25.5%）>新華保險（17.7%）>中國人壽（11.8%）。2）地產(chǎn)新政通過發(fā)揮資本市場功能，紓困房地產(chǎn)市場的根本目的在于更好服務穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤，既是“堅持金融服務實體經(jīng)濟”這一著力點在當下的明確體現(xiàn)，也是監(jiān)管對未來金融工作重點方向的強化重申。隨著金融服務實體經(jīng)濟功能不斷強化，預計券商投行業(yè)務將成為未來迎來政策利好最多的業(yè)務板塊，投行具備競爭優(yōu)勢的券商更受益。
投資建議：地產(chǎn)融資渠道松綁有助于地產(chǎn)資金流動性及償債能力改善，緩解地產(chǎn)風險，非銀板塊中保險和券商均受益，維持“增持”。保險板塊建議增持地產(chǎn)投資占比較高邊際彈性更大的中國平安和中國太保，以及預計開門紅超預期的中國人壽；券商板塊建議增持投行具備競爭優(yōu)勢的國金證券。
風險提示：地產(chǎn)違約事件增加；權(quán)益市場波動。
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