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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　國廢價(jià)格多數(shù)穩(wěn)定，打包站回收價(jià)格變化有限；漿市觀望氣氛濃郁，漿價(jià)偏弱運(yùn)行。成品紙供需較為僵持，交投仍較冷淡，觀望氣氛濃厚。
　　摘要：
　　維持輕工“增持”評(píng)級(jí)。特種紙產(chǎn)能不斷釋放且漿價(jià)下跌時(shí)盈利彈性最大；文化紙、白卡紙競爭格局持續(xù)改善；廢紙需求仍需宏觀支持。推薦標(biāo)的：太陽紙業(yè)、仙鶴股份、五洲特紙、華旺科技、中順潔柔、晨鳴紙業(yè)、恒安國際、百亞股份、豪悅護(hù)理、裕同科技、山鷹國際。
　　海外闊葉漿存新產(chǎn)能投放預(yù)期，針葉漿穩(wěn)定性相對(duì)較強(qiáng)，國內(nèi)下游需求支撐欠佳；成品紙終端需求仍需宏觀經(jīng)濟(jì)支持，特種紙格局更優(yōu)且盈利彈性更取決于成本端，文化紙行業(yè)格局有望持續(xù)優(yōu)化，廢紙系原材料掌控能力決定核心競爭力。廢紙：外廢禁止進(jìn)口國內(nèi)廢紙總供應(yīng)趨緊，國廢預(yù)計(jì)繼續(xù)保持相對(duì)高位運(yùn)行。木漿：闊葉漿新增產(chǎn)能供應(yīng)壓力或持續(xù)增加，針葉漿保持相對(duì)中高水平。特種紙：高景氣終端需求賽道新場景開拓增量、高附加值品類抵御周期性波動(dòng)，林漿紙一體化布局盈利中樞有望突破。白卡紙：集中度高盈利水平相對(duì)穩(wěn)健，需求端具備擴(kuò)充潛力，供給端新增產(chǎn)能較多。文化紙：國內(nèi)進(jìn)口紙?jiān)黾記_擊成品紙價(jià)格，教育雙減、能耗雙控恐影響供需，文化紙行業(yè)格局有望持續(xù)優(yōu)化。生活用紙：供過于求格局尚待改善，龍頭紙企渠道布局加速、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化持續(xù)進(jìn)行，終端產(chǎn)品競爭有所加劇。箱板瓦楞紙：廢紙成本支撐相對(duì)較強(qiáng)，終端消費(fèi)需求復(fù)蘇增長后有所減弱；近幾年新增產(chǎn)能相對(duì)有限，原材料渠道掌控能力決定未來行業(yè)地位。
　　國廢價(jià)格多數(shù)穩(wěn)定，打包站回收價(jià)格變化有限。瓦楞及箱板紙市場交投未改疲態(tài)，紙價(jià)漲跌互現(xiàn)，白板白卡紙市場成交偏剛需。國廢黃板紙市場周均價(jià)為1991元/噸，環(huán)比下跌0.20%。瓦楞紙120g市場周均價(jià)3306元/噸，較上期均價(jià)下調(diào)9元/噸，環(huán)比跌幅0.27%，較上期跌幅收窄0.45個(gè)百分點(diǎn)，同比跌幅23.10%；箱板紙市場周均價(jià)4453元/噸，環(huán)比漲幅0.03%，由下滑轉(zhuǎn)為上漲，同比跌幅15.58%。白板紙出廠含稅周均價(jià)4094元/噸，較上周上漲0.46%，漲幅擴(kuò)大0.43個(gè)百分點(diǎn)；白卡紙市場含稅均價(jià)5326元/噸，較上周下跌0.71%。
　　漿市觀望氣氛濃郁，漿價(jià)偏弱運(yùn)行。銅版紙市場局部松動(dòng)，雙膠紙市場橫盤整理，生活用紙供需博弈，觀望上游。進(jìn)口針葉漿周均價(jià)7400元/噸，較上周下跌0.59%；進(jìn)口闊葉漿周均價(jià)6624元/噸，較上周下跌0.40%；進(jìn)口本色漿周均價(jià)6607元/噸，較上周下跌0.80%；進(jìn)口化機(jī)漿周均價(jià)5413元/噸，較上周下跌0.12%。銅版紙均價(jià)5698元/噸，環(huán)比下調(diào)0.56%；雙膠紙均價(jià)6700元/噸，環(huán)比下調(diào)0.15%。生活用紙均價(jià)7926.25元/噸，環(huán)比下滑0.13%，跌勢放緩0.17%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)，宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)