>> 西部證券-嗶哩嗶哩-SW(9626.HK)3Q22業(yè)績點評：游戲重回上升軌道，平臺變現(xiàn)潛力持續(xù)釋放-221201
| 上傳日期： |
2022/12/1 |
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| 451KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李艷麗 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：嗶哩嗶哩3Q22凈收入為57.94億元，同比增加11%，凈虧損17.16億元，去年同期凈虧損26.86億元，收入利潤均超出市場一致預(yù)期。
用戶生態(tài)良性發(fā)展。3Q22嗶哩嗶哩總MAU及DAU同比去年增長25%，達到3.33億和0.90億，DAU/MAU為27.1%，單DAU日均使用時長同比增長9%達到96分鐘，月均付費用戶為0.29億，同比增長19%，用戶規(guī)模及粘性均保持健康增長。
游戲重回上升軌道，廣告業(yè)務(wù)逆勢增長。3Q22公司移動游戲業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入14.71億元，同比增加6%，主要由于公司近期上線的手游貢獻收入；未來公司將繼續(xù)貫徹自研精品+全球發(fā)行戰(zhàn)略，將資源集中于最契合平臺生態(tài)的研發(fā)方向，向全球市場不斷提供優(yōu)質(zhì)游戲，實現(xiàn)收入的穩(wěn)健增長。廣告業(yè)務(wù)收入13.55億元，同比增加16%，持續(xù)實現(xiàn)逆勢增長。公司不斷探索在不同場景、不同終端上令廣告主觸達用戶的方式，幫助廣告主培育消費者心智，平臺在廣告主一側(cè)的認可度以及廣告市場的市占率保持提升。
平臺變現(xiàn)潛力持續(xù)釋放，銷售費用持續(xù)優(yōu)化。3Q22增值服務(wù)業(yè)務(wù)收入22.10億元，同比增加16%；本季度公司在組織架構(gòu)上將視頻與直播運營整合至同一部門，以實現(xiàn)視頻與直播生態(tài)的有機結(jié)合，充分開發(fā)視頻與直播這兩類內(nèi)容場景的變現(xiàn)潛力，直播相關(guān)業(yè)務(wù)的收入和毛利率有望隨之提升。費用方面，未來公司更加注重用戶增長質(zhì)量以及用戶價值挖掘，單用戶營銷開支將保持下滑態(tài)勢。3Q22公司銷售費用12.29億元，同比下降25%，對應(yīng)銷售費用率減少8.5pct至22.9%。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計2022/2023/2024年營收218/277/344億元，同比+12%/+27%/+24%；經(jīng)調(diào)整凈利潤-71/-32/1億元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：商業(yè)化不及預(yù)期，用戶增長不及預(yù)期，政策監(jiān)管風(fēng)險。
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