>> 中銀證券-光伏行業(yè)動態(tài)點評：硅料價格下行，光伏產(chǎn)業(yè)鏈中下游有望受益-221201
| 上傳日期： |
2022/12/1 |
大?。?/td>
| 629KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
李可倫 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
硅料價格持續(xù)下跌，電池片盈利有望維持相對高位，組件與輔材盈利有望迎來修復；地面電站光伏需求有望回升，光伏配儲經(jīng)濟性有望提高，儲能需求將進一步釋放；維持行業(yè)強于大市評級。
硅料價格跌幅擴大，預計12月硅料價格將繼續(xù)下探：根據(jù)PVInfoLink數(shù)據(jù)，本周硅料均價由上周302元/kg下跌至295元/kg，周環(huán)比跌幅為2.3%。繼上周硅料價格年內(nèi)首次下跌0.3%，硅料價格跌幅再次拉大。我們認為，上游硅料供給持續(xù)增加是價格開始下行的主要原因。隨著硅料新增產(chǎn)能的進一步釋放，我們預計12月硅料產(chǎn)量規(guī)模將環(huán)比提升至10.3萬噸，對應組件供應量約為39GW，12月硅料價格或將繼續(xù)下探。
電池、組件價格取決于需求釋放節(jié)奏，電池片盈利有望維持相對高位：在2023年1月國內(nèi)春節(jié)等因素的影響下，當前產(chǎn)業(yè)鏈在12月組件產(chǎn)出與訂單執(zhí)行方面存在博弈，中下游電池、組件價格出現(xiàn)小幅下跌，如春節(jié)后需求快速釋放，則中下游價格跌幅存在持續(xù)低于上游的可能性?？紤]到未來2-3個季度內(nèi)電池片環(huán)節(jié)產(chǎn)能相對硅片、組件環(huán)節(jié)更為緊缺，電池片環(huán)節(jié)盈利有望維持相對高位。
組件盈利能力有望迎來修復，輔材或迎量利齊升：今年以來組件加工利潤持續(xù)承壓，行業(yè)盈利普遍較薄。我們認為，硅料成本壓力減輕疊加終端需求釋放有望支撐組件環(huán)節(jié)加工利潤修復至歷史正常水平。此外，組件當前簽單價格仍處于較高水平，且明年簽單大多以長單形式平抑成本波動，我們認為在上游硅料降價過程中，組件環(huán)節(jié)存在期貨利潤兌現(xiàn)的空間。根據(jù)PVInfoLink數(shù)據(jù)，2023年一季度500W+單玻組件價格仍將維持1.9-1.93元/W，而海外價格仍有0.245美元/W以上的水平。此外，硅料價格下降后，輔材環(huán)節(jié)也將受益于組件成本壓力減輕帶來的加工利潤修復，且在硅料價格下降帶動組件價格回落后，組件高價對終端需求壓制有望緩解，產(chǎn)業(yè)鏈排產(chǎn)博弈有望減少，輔材需求量或將迎來平穩(wěn)回升。
地面電站光伏需求有望回升，光伏配儲經(jīng)濟性有望提高：我們認為，在產(chǎn)業(yè)鏈整體降價趨勢確認的情況下，全球地面電站受益于收益率提升將增加光伏裝機需求，EPC環(huán)節(jié)盈利有望修復。根據(jù)我們的測算，在2元/W的BOS成本、1,200h的年有效利用小時數(shù)的前提假設下，若硅料價格持續(xù)下降帶動組件價格由當前的1.98元/W下降到1.80元/W，國內(nèi)地面電站項目IRR有望提升1.2個百分點至7.7%。此外，硅料降價后，光伏配儲整體成本有望降低，經(jīng)濟性有望進一步提高，儲能需求有望進一步釋放。
投資建議：建議優(yōu)先配置業(yè)績確定性較強的電池片新技術、一體化組件、儲能、優(yōu)質逆變器、組件輔材與格局較好的緊缺環(huán)節(jié)，推薦隆基綠能、晶澳科技、天合光能、晶科能源、陽光電源、錦浪科技、固德威、林洋能源、海優(yōu)新材、福斯特、石英股份、通威股份、邁為股份、金博股份、福萊特等；建議關注新風光、鈞達股份、聆達股份、德業(yè)股份、禾邁股份、昱能科技、派能科技、通靈股份、宇邦新材、橫店東磁、TCL中環(huán)、東方日升、億晶光電、鹿山新材等。
風險提示：原材料價格出現(xiàn)不利波動；國際貿(mào)易摩擦風險；新技術進展不達預期；新冠疫情影響超預期；新能源政策風險；消納風險。
|
|
