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本周多部委和會(huì)議高頻表態(tài)，穩(wěn)地產(chǎn)和穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策強(qiáng)化，特別是關(guān)于房地產(chǎn)融資持續(xù)落實(shí)，逐步改善市場(chǎng)對(duì)政策信心和對(duì)房企的預(yù)期。年底年初是穩(wěn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)地產(chǎn)的重要時(shí)間窗口，近期相關(guān)政策舉措頻出，催化持續(xù)，修正悲觀(guān)預(yù)期對(duì)板塊的壓制，重申看好整個(gè)銀行板塊，股份行首選招商銀行，持續(xù)推薦優(yōu)質(zhì)區(qū)域銀行江蘇銀行、蘇州銀行、成都銀行、杭州銀行、常熟銀行、寧波銀行等，關(guān)注低估值品種投資價(jià)值。
　　本周高頻表態(tài)穩(wěn)地產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)政策強(qiáng)化的態(tài)度，預(yù)期修正，信心提升
　　11月21日人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)聯(lián)合召開(kāi)全國(guó)性商業(yè)銀行信貸工作座談會(huì)強(qiáng)化金融支持房地產(chǎn)，同日，央行行長(zhǎng)、證監(jiān)會(huì)主席也強(qiáng)調(diào)支持房地產(chǎn)融資相關(guān)舉措。11月23日國(guó)常會(huì)再?gòu)?qiáng)調(diào)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)和穩(wěn)地產(chǎn)強(qiáng)化發(fā)力。具體政策包括金融支持房地產(chǎn)16條，支持商業(yè)銀行保交樓2000億元免息再貸款。25日，央行降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn)，釋放5000億元，助力穩(wěn)經(jīng)濟(jì)。六大行公告支持大型房企，合計(jì)授信金額超萬(wàn)億。這些政策推進(jìn)和落實(shí)，逐步提振市場(chǎng)對(duì)政策特別是對(duì)穩(wěn)地產(chǎn)政策信心，市場(chǎng)對(duì)大型民營(yíng)房企流動(dòng)性和融資預(yù)期亦有所改善。
　　支持保交樓，商業(yè)銀行并非接手問(wèn)題項(xiàng)目，而是緩解存量資產(chǎn)質(zhì)量壓力
　　第一，從鼓勵(lì)保交房借款使用的再貸款工具此前的使用來(lái)看，并非是針對(duì)不良資產(chǎn)的工具，而是針對(duì)結(jié)構(gòu)性支持薄弱環(huán)節(jié)和鼓勵(lì)領(lǐng)域的融資工具。第二，在金融支持房地產(chǎn)16條中，保交樓專(zhuān)項(xiàng)借款區(qū)別于受困出險(xiǎn)房企的處置。第三，對(duì)于保交樓專(zhuān)項(xiàng)借款有商業(yè)可持續(xù)要求，在金融支持房地產(chǎn)16條中，有明確的貨值相關(guān)規(guī)定和要求。第四，政策核心在于阻斷房企現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)，修復(fù)流動(dòng)性，有利于修復(fù)整個(gè)行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)，政策亦明確有利于緩解存量資產(chǎn)質(zhì)量壓力。
　　降準(zhǔn)利好銀行，后續(xù)銀行資產(chǎn)端讓利或均將匹配負(fù)債端降本
　　本次降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn)，簡(jiǎn)單測(cè)算或提升2023年盈利增速0.34個(gè)百分點(diǎn)。降準(zhǔn)相對(duì)公開(kāi)市場(chǎng)投放，更有利于增加銀行長(zhǎng)期穩(wěn)定資金，特別是更有利于主動(dòng)融資能力較弱的中小銀行的負(fù)債成本下降。另一方面，也有利于緩解在資金回表過(guò)程中，中小銀行同業(yè)存單等主動(dòng)負(fù)債壓力。
　　后續(xù)銀行資產(chǎn)端讓利或均將匹配負(fù)債端降本。當(dāng)前，部分新發(fā)貸款讓利已經(jīng)超過(guò)LPR的下調(diào)，在目前的負(fù)債成本下，貸款利率已經(jīng)難有進(jìn)一步壓降空間，存款和主動(dòng)負(fù)債成本的下降，是現(xiàn)有融資讓利持續(xù)推進(jìn)的前提和必要條件。這也是近期融資讓利政策均配套結(jié)構(gòu)性金融工具，降低相應(yīng)銀行負(fù)債成本的原因。如年底年初LPR調(diào)降，那么負(fù)債端或也需要進(jìn)一步降低存款利率，但從目前新增貸款投放看，LPR調(diào)降意義或更多在存量貸款層面。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：穩(wěn)增長(zhǎng)穩(wěn)地產(chǎn)政策低預(yù)期，對(duì)銀行資產(chǎn)質(zhì)量影響超預(yù)期。