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本期：2022年11月19日~11月25日，上期：2022年11月12日~11月18日，下同。
　　本期關(guān)注1：政策更加堅(jiān)決，地產(chǎn)信用有望見底。本周穩(wěn)地產(chǎn)政策再次加碼，（1）2022年11月21日，人民銀行、銀保監(jiān)會聯(lián)合召開全國性商業(yè)銀行信貸工作座談會，本次會議關(guān)于地產(chǎn)信貸討論明顯增加，通稿用了完整一段來強(qiáng)調(diào)維穩(wěn)房地產(chǎn)領(lǐng)域融資；（2）11月23日，人民銀行、銀保監(jiān)會正式發(fā)布“房16條”，前期市場關(guān)注的內(nèi)部文件完全公開化，顯示了政策決心。穩(wěn)地產(chǎn)政策發(fā)布后，已有7家國有大行率先公告與多家房地產(chǎn)企業(yè)達(dá)成合作，增加對房地產(chǎn)領(lǐng)域的授信規(guī)模，授信集中在央國企和優(yōu)質(zhì)民企，顯示出一定的審慎性。當(dāng)前的銀行折價和超額撥備預(yù)計(jì)足以消化目前出險的不良，銀行資產(chǎn)質(zhì)量極端悲觀預(yù)期也有望消解，板塊價值有望迎來重估。
　　本期關(guān)注2：央行降準(zhǔn)25bp，預(yù)計(jì)12月MLF增量續(xù)作。央行于2022年11月25日發(fā)布公告，決定于2022年12月5日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)），此次降準(zhǔn)共計(jì)釋放長期資金約5000億元。往后看，考慮到本次降準(zhǔn)25BP，如果12月央行不通過擴(kuò)張對銀行債權(quán)等方式額外投放基礎(chǔ)貨幣，“一般存款上限同比”回落至9.5%（對應(yīng)超儲率約1.7%），貨幣感受可能會中性偏收斂?？紤]到明年春節(jié)在一月份，銀行體系需要更高的流動性備負(fù)，為維持流動性合理充裕，估計(jì)央行12月會增量續(xù)作MLF，其他各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具也有增量。
　　下期關(guān)注：（1）下周11PMI出臺，關(guān)注經(jīng)濟(jì)預(yù)期態(tài)勢；（2）下周跨月，關(guān)注資金面波動情況；（3）12月1日，11月抵押補(bǔ)充貸款開展情況將公布，考慮到當(dāng)前房地產(chǎn)市場景氣度依舊偏弱，且近期央行推出系列穩(wěn)地產(chǎn)政策，預(yù)計(jì)11月PSL投放量依舊保持高位。
　　本期數(shù)據(jù)跟蹤：資金利率穩(wěn)定，存單發(fā)行利率繼續(xù)上行。Shibor3M：本期末2.24%，上期末2.19%。1月期票據(jù)利率：本期末1.31%，上期末1.57%。NCD跟蹤：目前總存量約13.79萬億元，平均利率2.31%。本期加權(quán)平均新發(fā)行利率2.42%，環(huán)比上升10bp。本周發(fā)行5,877億元，平均發(fā)行期限0.52年。本期到期4,325億元，預(yù)計(jì)下周到期3,687億元，未來30日總到期約1.74萬億元。商業(yè)銀行債與資本工具：更多數(shù)據(jù)參見正文圖表。
　　風(fēng)險提示：（1）經(jīng)濟(jì)增長超預(yù)期下滑；（2）疫情持續(xù)時間超預(yù)期；（3）國際經(jīng)濟(jì)及金融風(fēng)險超預(yù)期；（4）政策調(diào)控力度超預(yù)期。