久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

證券：北證50、個(gè)人養(yǎng)老金助市，上行節(jié)奏未打破
　　券商板塊行情上周在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及權(quán)益市場(chǎng)回暖的大背景下開始啟動(dòng)。從宏觀上看，未來經(jīng)濟(jì)預(yù)期偏向改善，市場(chǎng)情緒有所恢復(fù)，美國10月CPI數(shù)據(jù)低于市場(chǎng)預(yù)期，外圍加息預(yù)期的邊際緩和。政策端，全面注冊(cè)制落地在即，以北交所為代表的資本市場(chǎng)改革緩步推進(jìn)，個(gè)人養(yǎng)老金制度正式落地，有望為市場(chǎng)帶來增量且長(zhǎng)期的資金。業(yè)績(jī)層面，三季度券商除自營業(yè)務(wù)受到市場(chǎng)波動(dòng)影響較大以外，其他業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)了環(huán)比改善，投行業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)，四季度券商業(yè)績(jī)有望在低基數(shù)背景下進(jìn)一步上修，目前震蕩上行的節(jié)奏有望得到延展。
　　估值方面，目前券商板塊整體市凈率1.27倍，在過去10年市凈率分位數(shù)3.95%位置，接近2018年的低點(diǎn)，處于歷史低估值區(qū)域，底部區(qū)間+機(jī)構(gòu)的低配置度，為券商板塊后面的上行提供了土壤。
　　在具體投資標(biāo)的上，建議關(guān)注兩條主線，一條就是個(gè)人養(yǎng)老金賬戶的直接推動(dòng)，對(duì)于基金產(chǎn)品比較豐富、To C端個(gè)人財(cái)富管理業(yè)務(wù)尤其是基金產(chǎn)品成熟的綜合券商，如：廣發(fā)證券、中金公司和東方財(cái)富，受益度會(huì)明顯高一些；另一方面，部分流通市值小的券商會(huì)在反彈中有較大的彈性，這方面推薦關(guān)注湘財(cái)證券和國聯(lián)證券。
　　保險(xiǎn)：得益地產(chǎn)融資拓寬，建議加大配置
　　保險(xiǎn)板塊從本月10號(hào)開始，已經(jīng)連續(xù)高開跳空2次，一個(gè)因素是監(jiān)管層把民營房企放到民企債券融資的渠道中，尤其是少數(shù)行業(yè)龍頭，過去十幾年，國內(nèi)的保險(xiǎn)公司在投資端還是比較依賴地產(chǎn)企業(yè)的，房地產(chǎn)的快速發(fā)展也讓保險(xiǎn)公司都得到了不錯(cuò)的投資收益，然后再通過這些投資收益來反哺負(fù)債端，進(jìn)而擴(kuò)大規(guī)模。所以隨著目前地產(chǎn)融資渠道的部分釋放，對(duì)于和地產(chǎn)綁定比較多的保險(xiǎn)公司，如中國平安等，相對(duì)來說能夠分享到這些利好。
　　從大的財(cái)富管理格局來看，在資產(chǎn)端，近期銀行理財(cái)凈值大幅回撤有望對(duì)保險(xiǎn)產(chǎn)品的需求構(gòu)成利好，同時(shí)銀保監(jiān)會(huì)上周陸續(xù)發(fā)布保險(xiǎn)產(chǎn)品信息披露辦法以及要求排查增額終身壽險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)，我們認(rèn)為短期對(duì)頭部公司銷售暫時(shí)影響不大，不必?fù)?dān)心。在資產(chǎn)配置上，建議持續(xù)關(guān)注選擇負(fù)債端持續(xù)領(lǐng)先、股價(jià)彈性更好的中國人壽以及更受益地產(chǎn)改善以及產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新的中國平安，而在產(chǎn)險(xiǎn)方面，延續(xù)了三季報(bào)以來的高景氣度，全年有望持續(xù)兩位數(shù)增長(zhǎng)且盈利超預(yù)期。當(dāng)前多項(xiàng)刺激汽車消費(fèi)政策陸續(xù)出臺(tái)，將有助于持續(xù)貢獻(xiàn)車險(xiǎn)增量保費(fèi)，疊加疫情影響出行使得車險(xiǎn)賠付減少，有助于險(xiǎn)企盈利能力進(jìn)一步改善，行業(yè)龍頭地位持續(xù)穩(wěn)固；非車業(yè)務(wù)方面，農(nóng)險(xiǎn)、意健險(xiǎn)也持續(xù)保持了高增，受地緣因素影響，國際海運(yùn)保險(xiǎn)有可能成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)，因此綜合這幾方面推薦目前國內(nèi)做得較好的中國人保。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情的發(fā)展、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期、券商財(cái)富管理業(yè)務(wù)不及預(yù)期、地產(chǎn)融資扶持政策落地不及預(yù)期、產(chǎn)險(xiǎn)景氣度下降。