>> 西部證券-非銀行業(yè)周度觀點更新：非銀板塊迎多重政策催化，建議關(guān)注配置機會-221127
| 上傳日期： |
2022/11/28 |
大小： |
781KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
羅鉆輝 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
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證券行業(yè)：當前板塊估值位于底部區(qū)間，配置價值凸顯。我們推薦中金公司、廣發(fā)證券、東方證券、東方財富、國聯(lián)證券。
1）央行宣布全面降準。央行決定于12月5日降低金融機構(gòu)存款準備金率0.25個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構(gòu)），共計釋放長期資金約5000億元。從復盤經(jīng)驗看，歷次降準后券商板塊漲跌互現(xiàn)，但在流動性保持合理充裕的背景下，我們認為有助于提升板塊估值中樞。2）ETF期權(quán)產(chǎn)品體系持續(xù)豐富。11月25日，證監(jiān)會啟動深證100ETF期權(quán)上市工作，參考年內(nèi)落地的三只ETF推進程序，我們判斷深證100ETF有望年內(nèi)正式上市交易。深證100ETF期權(quán)推出后，境內(nèi)資本市場將形成覆蓋大盤藍籌、創(chuàng)新藍籌、創(chuàng)新成長、中小市值等各類型ETF的期權(quán)產(chǎn)品體系，更有利于全面發(fā)揮期權(quán)風險對沖功能作用。3）個人養(yǎng)老金制度將于36個先行城市（地區(qū)）啟動實施。隨著機構(gòu)上線個人養(yǎng)老金業(yè)務，我們判斷未來將會給公募基金帶來新的盈利增長，雖然短期內(nèi)規(guī)模增量有限，但是從中長期角度看，能夠提升相關(guān)公司的估值中樞。4）證監(jiān)會就《證券期貨違法違規(guī)行為舉報工作規(guī)定（征求意見稿）》公開征求意見，核心修訂內(nèi)容包括完善舉報獎勵制度，加大舉報獎勵制度等。我們判斷，在注冊制下，各項政策法規(guī)將會更加完善，有效的合規(guī)風控是投行業(yè)務高質(zhì)量發(fā)展的重要支撐，投行具備優(yōu)勢的券商估值有望逐步抬升。
保險行業(yè)：板塊估值壓力因子有望逐步緩釋，建議關(guān)注配置機會。我們推薦中國人壽、中國太保，建議關(guān)注中國人保、中國平安。
負債端方面：1）開門紅持續(xù)推進，23年負債端或?qū)⒂瓉碛|底。市場波動態(tài)勢下，儲蓄型險種熱銷態(tài)勢有望延續(xù)，有望助力開門紅業(yè)績表現(xiàn)超預期。我們認為，人身險負債端2023年有望迎來觸底，核心指標或?qū)⒂?024年回暖。i）保險銷售新規(guī)有望加速低產(chǎn)能人員出清，個險渠道新單或?qū)⒊袎?，新單保費表現(xiàn)取決于銀保渠道新單是否可以彌補個險缺口；ii）在產(chǎn)品、渠道結(jié)構(gòu)變化、養(yǎng)老第三支柱推進的態(tài)勢下，下階段NBVM或?qū)⑾陆怠Ｖ虚L期來看，隨著宏觀經(jīng)濟的改善，保險產(chǎn)品需求、代理人增員表現(xiàn)有望提振，助力核心指標回暖。2）個人養(yǎng)老金制度落地，產(chǎn)品擴容有望貢獻業(yè)績增量。險企拳頭產(chǎn)品有望納入賬戶制產(chǎn)品體系，有助于從供（預計NBVM提升促進銷售）、需（預計稅優(yōu)提振客戶配置需求）兩端促進個人養(yǎng)老保險業(yè)務增長，同時提升賬戶制模式下的產(chǎn)品的競爭優(yōu)勢，帶來新單的長期增量。3）近期疫情多點散發(fā)或?qū)е鲁鲭U率下降，財險公司綜合成本率表現(xiàn)有望受益，助力承保利潤提升。4）資產(chǎn)端邊際改善態(tài)勢有望持續(xù)。建議持續(xù)關(guān)注權(quán)益市場、地產(chǎn)行業(yè)邊際改善預期帶來的估值上修機會。
風險提示：政策風險、市場波動風險、利率波動風險、經(jīng)營及業(yè)務風險。
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