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本周地產(chǎn)融資放松政策接續(xù)出臺(tái)，消費(fèi)建材或能夠持續(xù)修復(fù)，行業(yè)經(jīng)過(guò)兩年承壓出清，或能演繹“剩者為王”邏輯。
　　板塊上漲，跑贏大盤(pán)。本周申萬(wàn)建材指數(shù)收6154.1點(diǎn)，上漲2.17%，跑贏萬(wàn)得全A的下跌1.35%。行業(yè)平均市盈率14.19倍，比上周下降0.32倍。
　　地產(chǎn)融資進(jìn)一步放松，消費(fèi)建材估值修復(fù)或能延續(xù)。政策面對(duì)地產(chǎn)融資的寬松仍在發(fā)力：1.周內(nèi)央行正式發(fā)布《關(guān)于做好當(dāng)前金融支持房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展工作的通知》（“十六條”）；2.國(guó)常會(huì)進(jìn)一步部署抓好穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策和接續(xù)政策落地；3.“第二支箭”推動(dòng)多家民企發(fā)債已進(jìn)入發(fā)債階段；4.六大行皆對(duì)房企融資提出合作意向；疊加保交樓資金逐漸投放至項(xiàng)目，房企資金有望實(shí)質(zhì)性改善，有利于地產(chǎn)后周期消費(fèi)建材板塊的營(yíng)收、現(xiàn)金流實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)；短期內(nèi)政策有望支撐市場(chǎng)情緒，推動(dòng)后周期消費(fèi)建材板塊需求恢復(fù)。同時(shí)，經(jīng)歷這一波地產(chǎn)下行緊周期后，地產(chǎn)行業(yè)與建材行業(yè)均迎來(lái)一波出清，行業(yè)集中度提升，能夠生存的龍頭建材企業(yè)或演繹“剩者為王”行情。
　　水泥：價(jià)格小幅上行，走勢(shì)相對(duì)平淡。本周價(jià)格回落地區(qū)有河南、上海、湖南和江蘇南部，下調(diào)10-30元/噸；價(jià)格上漲地區(qū)為山東，小幅上漲10元/噸。11下旬，受下游資金短缺、防控嚴(yán)格，以及降雨降溫等多重不利因素影響，國(guó)內(nèi)水泥市場(chǎng)需求量環(huán)比繼續(xù)減弱，企業(yè)庫(kù)存不斷攀升，導(dǎo)致水泥價(jià)格出現(xiàn)震蕩調(diào)整行情。
　　玻璃：行情仍相對(duì)平淡。本周玻璃均價(jià)82.27元/重量箱，庫(kù)存天數(shù)20.61天，價(jià)格較上周下跌0.49元/重量箱，庫(kù)存較上周下降0.40天。周內(nèi)浮法玻璃部分區(qū)域廠(chǎng)家價(jià)格零星下調(diào)，整體成交保持靈活。部分區(qū)域尤其南方區(qū)域近期有一定趕工，加工廠(chǎng)訂單稍有好轉(zhuǎn)，但后期市場(chǎng)利空偏多，中下游保持按需采購(gòu)。
　　玻纖：庫(kù)存自2021年9月以來(lái)首次環(huán)比下降，需求或能加速改善。10月玻纖行業(yè)庫(kù)存67.32萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.67萬(wàn)噸，為2021年9月來(lái)玻纖行業(yè)庫(kù)存首次下降。玻纖行業(yè)景氣底部已持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，23年供給端新增產(chǎn)能明顯減少，目前庫(kù)存拐點(diǎn)已現(xiàn)，價(jià)格已經(jīng)止跌，待逐漸去庫(kù)后價(jià)格有望出現(xiàn)向上拐點(diǎn)，持續(xù)跟蹤國(guó)內(nèi)外需求復(fù)蘇進(jìn)程。10月玻纖紗及制品出口13.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加10.2%，出口環(huán)比在連續(xù)四個(gè)月下跌后首次回升，同比減少19.6%；出口金額2.4億美元，環(huán)比增加0.2%，同比減少20.0%。
　　投資建議
　　目前首推山東藥玻，需求端受益于集采帶動(dòng)，成本和費(fèi)用端的不利因素在消除，集采放量帶動(dòng)中硼硅滲透率提升邏輯較強(qiáng)。重點(diǎn)關(guān)注玻纖行業(yè)的庫(kù)存拐點(diǎn)信號(hào)，對(duì)應(yīng)標(biāo)的中國(guó)巨石和中材科技。消費(fèi)建材板塊估值修復(fù)，推薦偉星新材、北新建材、東方雨虹、科順股份。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　地產(chǎn)復(fù)蘇不及預(yù)期；玻纖需求不及預(yù)期；基建實(shí)物工作量持續(xù)滯后；地產(chǎn)復(fù)蘇不及預(yù)期；疫情干擾。