>> 渤海證券-輕工紡服行業(yè)2023年年度投資策略報告：邊際變化將貫穿全年，細(xì)分賽道值得關(guān)注-221130
| 上傳日期： |
2022/12/1 |
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| 3766KB |
| 格式： |
pdf 共41頁 |
來源： |
渤海證券 |
| 評級： |
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作者： |
袁藝博 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
行情回顧：兩大行業(yè)均跑贏滬深300，主業(yè)轉(zhuǎn)型個股表現(xiàn)好
截至11月29日，兩大行業(yè)均年內(nèi)均跑贏滬深300，其中輕工跑贏2.07pct.，紡服跑贏6.13pct.。兩大行業(yè)年內(nèi)漲幅前十的個股中，主業(yè)轉(zhuǎn)型涉及光伏、鋰電池、鋰電池材料等新能源相關(guān)領(lǐng)域的個股表現(xiàn)相對更好。
政策與成本邊際變化將貫穿全年
政策邊際：11月13日，央行和銀保監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于做好當(dāng)前金融支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展工作的通知》，深化推進(jìn)保交樓并對房企融資、紓困等方面進(jìn)行加碼支持。同時，國慶節(jié)前國家也先后出臺相關(guān)政策呵護(hù)居民購房信心。我們認(rèn)為，地產(chǎn)政策的效果顯現(xiàn)，以及居民購房信心的恢復(fù)皆需要一定時間，若后續(xù)數(shù)據(jù)側(cè)持續(xù)回暖并逐步回正，則將成為推動家居板塊估值修復(fù)的重要邊際變化。
成本邊際：1）突發(fā)性事件影響國際紙漿供給，推動漿價持續(xù)上行。目前，Arauco新增156萬噸漂闊漿已于11月試運行，UPM在烏拉圭的210萬噸闊葉漿產(chǎn)能預(yù)計23Q1試生產(chǎn)，未來3年全球合計新增供給超1,000萬噸。國際紙漿新增產(chǎn)能釋放，漿價下行空間將逐步打開，推動文化紙盈利邊際持續(xù)改善；2）原材料成本下降，促使Q3紡織制造毛利率同環(huán)比分別提升0.52pct.和0.02pct.。截至11月25日，棉花價格較9月末下降2.83%，滌綸短纖和粘膠短纖下降10.39%和4.80%。10月，海外需求進(jìn)一步收縮，鞋履出口額增速較9月下降3.6pct.，服裝出口額較9月下滑幅度擴(kuò)大12.4pct.。我們認(rèn)為，明年紡織制造核心關(guān)注應(yīng)從訂單側(cè)轉(zhuǎn)向盈利側(cè)，成本壓力緩解之下，看好頭部企業(yè)依靠穩(wěn)定的客戶結(jié)構(gòu)、制造優(yōu)勢，保持平穩(wěn)發(fā)展。
智能門鎖和戶外&露營，兩大賽道值得關(guān)注
智能門鎖：根據(jù)洛圖科技數(shù)據(jù)，2021年中國智能門鎖市場規(guī)模達(dá)到130億元，同比增長8.33%，2017-2021年，行業(yè)規(guī)模CAGR為21.32%。近年智能門鎖滲透率保持穩(wěn)健提升，2021年達(dá)到12%，較2018年提升了10pct.。我們看好未來在零售端升級需求釋放，以及工程渠道穩(wěn)定增長持續(xù)推動我國智能門鎖滲透率提升。
戶外&露營：2021年，全國戶外用品行業(yè)規(guī)模達(dá)到1831.00億元，較上年同比增長8.2%；露營核心市場規(guī)模為747.5億元，同比增長62.5%。11月，國家先后出臺《戶外運動產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2022-2025年)》和《關(guān)于推動露營旅游休閑健康有序發(fā)展的指導(dǎo)意見》。其中，《規(guī)劃》推動3萬億戶外產(chǎn)業(yè)蓄勢待發(fā)；《意見》將持續(xù)優(yōu)化露營供給與內(nèi)容，升級模式打造新“玩法”，為行業(yè)注入持續(xù)發(fā)展的生命力。
推薦組合：歐派家居（603833）、顧家家居（603816）、索菲亞（002572）、王力安防（605268）、好太太（603848）、太陽紙業(yè)（002078）、晨鳴紙業(yè)（000488）、裕同科技（002831）、奧瑞金（002701）、華利集團(tuán)（300979）、偉星股份（002003）、探路者（300005）、牧高笛（603908）、浙江自然（605080）。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟(jì)波動；原材料成本上漲；新產(chǎn)能無法及時消化；大客戶流失。
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