>> 新華匯富-匯富快訊：香港及中國(guó)市場(chǎng)日?qǐng)?bào)-221201
| 上傳日期： |
2022/12/1 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
新華匯富 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王玨,李錦明,崔喻盛 |
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今日焦點(diǎn):
小鵬汽車：Q3營(yíng)收環(huán)比下降8%，12月交付量有望恢復(fù)
業(yè)績(jī)會(huì)議要點(diǎn)：
管理團(tuán)隊(duì)有所變動(dòng)；策略方面，公司將增加運(yùn)營(yíng)和服務(wù)支出，減少銷售費(fèi)用。11月30日，聯(lián)合創(chuàng)始人夏珩先生辭去執(zhí)行董事職務(wù)，但仍擔(dān)任聯(lián)席總裁。何小鵬先生成為董事會(huì)中唯一的執(zhí)行董事，同時(shí)也是第一大股東、董事長(zhǎng)兼CEO。對(duì)於未來戰(zhàn)略，CEO表示小鵬將在削減銷售費(fèi)用的同時(shí)，將更多預(yù)算分配給運(yùn)營(yíng)和服務(wù)。
現(xiàn)金消耗可控，2023年的資本支出將大大降低。CEO強(qiáng)調(diào)，小鵬目前擁有約400億元人民幣的現(xiàn)金（包括現(xiàn)金、存款、短期投資），應(yīng)該足以支持小鵬汽車未來的運(yùn)營(yíng)。CEO還提到，小鵬汽車將提高研發(fā)轉(zhuǎn)化率，以更少的研發(fā)費(fèi)用推出更多產(chǎn)品。對(duì)於2023年的資本支出，聯(lián)席總裁（Gu Brian先生）表示，由於大部分產(chǎn)能建設(shè)已經(jīng)完成，預(yù)計(jì)2023年的資本支出將低於30億元人民幣。
新款SUV將於2023年年中推出。CEO表示，小鵬汽車計(jì)劃在2023年年中推出一款B級(jí)SUV，價(jià)格區(qū)間在20萬-30萬元之間。
預(yù)計(jì)12月交付量將超過10,000臺(tái)。CEO表示，如果疫情情況保持不變，12月的交付量可能會(huì)超過10,000臺(tái)。
Q3財(cái)務(wù)摘要：
收入同比增長(zhǎng)19%，環(huán)比下降8%。第三季度，小鵬汽車實(shí)現(xiàn)收入68.23億元人民幣，同比增長(zhǎng)19%，環(huán)比下降8%，連續(xù)第三個(gè)季度收入下降。分板塊看，整車銷售額62.41億元（同比+14%，環(huán)比-10%），服務(wù)及其他板塊實(shí)現(xiàn)收入5.82億元（同比+124%，環(huán)比+17%）。小鵬汽車第三季度的平均售價(jià)為21.1萬元人民幣（同比-1%，環(huán)比+5%）。銷量方面，小鵬第三季度交付量為29,570輛（同比+15%，環(huán)比-14%）
毛利率同比降0.8個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增2.6個(gè)百分點(diǎn)。第三季度，小鵬汽車實(shí)現(xiàn)了13.5%的毛利率（同比-0.8 pct，環(huán)比+2.6 pct）。對(duì)於業(yè)務(wù)板塊，汽車銷售毛利率為11.6%（同比-1.9 pct，環(huán)比+2.6 pct），而服務(wù)和其他板塊的毛利率為33.8%（同比+3.2 pct，環(huán)比-2.5 pct）。
負(fù)債同比增長(zhǎng)83%，而流動(dòng)資產(chǎn)同比降13%。截至第三季度末，小鵬汽車的負(fù)債為323億元人民幣（同比+83%，環(huán)比+10%），流動(dòng)資產(chǎn)為439億元人民幣（同比-13%，環(huán)比+1%）。現(xiàn)金及等價(jià)物為114億元人民幣（同比-26%，環(huán)比+26%）。廣義現(xiàn)金（包括現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物、受限現(xiàn)金、短期投資和定期存款）為401億元人民幣（同比-12%，環(huán)比+16%）。
我們的看法：
我們擔(dān)心小鵬的現(xiàn)金流，因?yàn)殇N量和售價(jià)均低於預(yù)期。此外，與國(guó)有整車廠不同，明年激烈的價(jià)格戰(zhàn)將對(duì)汽車初創(chuàng)企業(yè)產(chǎn)生負(fù)面影響。儘管小鵬在紐約證券交易所隔夜上漲了48%，但年初至今仍下跌了約80%。這隻股票存在太多風(fēng)險(xiǎn)。
潛在催化劑：1）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)好於預(yù)期；2)政府對(duì)智能汽車和電動(dòng)汽車的進(jìn)一步政策支持；3）新產(chǎn)品發(fā)布（崔喻盛）
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