>> 新華匯富-匯富快訊：香港及中國(guó)市場(chǎng)日?qǐng)?bào)-221121
| 上傳日期： |
2022/11/21 |
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| 707KB |
| 格式： |
pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
新華匯富 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王玨,李錦明,崔喻盛 |
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今日焦點(diǎn):
電子行業(yè)更新:庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)減少，等待行業(yè)觸底
今日焦點(diǎn):
國(guó)際半導(dǎo)體協(xié)會(huì)下調(diào)了2023年全球半導(dǎo)體資本支出預(yù)測(cè)
部分公司庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)顯示季度下降
IC insight預(yù)計(jì)全球半導(dǎo)體行業(yè)將在2023年第一季度見(jiàn)底
中芯國(guó)際的產(chǎn)能利用率將因新增產(chǎn)能而下降至92%，而華虹半導(dǎo)體將繼續(xù)保持110%的產(chǎn)能利用率，但平均售價(jià)將保持平穩(wěn)
等待行業(yè)觸底
關(guān)注IC設(shè)計(jì)公司晶門半導(dǎo)體(2878 HK - 0.49港元)和恒玄科技(688608.SH - CNY144.79) (基於庫(kù)存水平正加速接近底部)最新研究報(bào)告
事件：11月18日，國(guó)際半導(dǎo)體工業(yè)協(xié)會(huì)(SEMIA)將2023年全球半導(dǎo)體資本支出預(yù)測(cè)下調(diào)至1,381億美元，較4月份預(yù)測(cè)的1,655億美元減少274億美元(-16.5%)。主要來(lái)自于晶片製造商削減成本和降低資本支出計(jì)畫，以應(yīng)對(duì)需求下滑持續(xù)的時(shí)間可能將長(zhǎng)於預(yù)期。
根據(jù)我們對(duì)A+H股票22年第三季度業(yè)績(jī)的跟蹤，我們看到部分半導(dǎo)體公司第三季度庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)出現(xiàn)了季度下降(上海微電子:(1385.hk)季度環(huán)比-2天/晶豐明源(688368.SH):季度環(huán)比-26天/恒玄科技(688608.SH):季度環(huán)比-25天)。
其中IC設(shè)計(jì)公司毛利率在3q22出現(xiàn)明顯下降，我們認(rèn)為這是廠商為了加快去庫(kù)存而降價(jià)的結(jié)果。根據(jù)ICInsight的預(yù)測(cè)，全球半導(dǎo)體行業(yè)有望在2023年第一季度見(jiàn)底。我們認(rèn)為22年第4季度庫(kù)存水準(zhǔn)將繼續(xù)下降，部分公司(下游客戶需求強(qiáng)勁，特別是汽車客戶)的庫(kù)存可能最早在2022年年底就會(huì)恢復(fù)到健康水準(zhǔn)。
中芯國(guó)際(981.hk)/華宏半導(dǎo)體(1347. hk)受惠於產(chǎn)品組合的改善在22年3季度保持了平均售價(jià)增長(zhǎng)(平均售價(jià):中芯國(guó)際的8英寸:季度環(huán)比+3.5%/華虹的8英寸:季度環(huán)比+2.6%和12英寸:季度環(huán)比+7%)。展望第四季度，由於新增產(chǎn)能的影響，我們預(yù)計(jì)中芯國(guó)際的產(chǎn)能利用率將繼續(xù)下降至92%，而華虹將繼續(xù)保持110%的滿負(fù)荷產(chǎn)能，但平均售價(jià)將持平。
我們的觀點(diǎn)：中芯、華虹和A股半導(dǎo)體板塊近期股價(jià)分別從底部反彈了9%/62%/19%，主要得益於1)庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)減少;2)大幅調(diào)整後具有吸引力的估值;3) NVIDIA向中國(guó)提供先進(jìn)晶片A800; 4)地緣政治緊張局勢(shì)暫時(shí)緩和。
展望未來(lái)，我們認(rèn)為下游消費(fèi)電子產(chǎn)品的需求短期尚未出現(xiàn)顯著改善，客戶仍處?kù)度?kù)存階段。與此同時(shí)，臺(tái)積電、聯(lián)電和中芯國(guó)際指引4季度產(chǎn)能利用率將繼續(xù)下降，同時(shí)平均售價(jià)保持平穩(wěn)。我們建議投資者繼續(xù)等待庫(kù)存恢復(fù)到健康水準(zhǔn)。我們建議關(guān)注庫(kù)存有望很快見(jiàn)底的IC設(shè)計(jì)公司，如晶門半導(dǎo)體(2878 HK - 0.49港元)和恒玄科技(688608.SH - CNY144.79)。（王玨）
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