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01投資建議
　　白酒：高端和區(qū)域龍頭表現(xiàn)優(yōu)異，次高端恢復(fù)和分化并存，確定性建議增持：貴州茅臺、古井貢酒、山西汾酒、瀘州老窖、迎駕貢酒；彈性標(biāo)的建議增持：五糧液、舍得酒業(yè)、酒鬼酒、洋河股份、今世緣等。大眾品建議增持：1）疫后改善+成本下降標(biāo)的：青島啤酒A股+H股、燕京啤酒、寶立食品、絕味食品、千味央廚、百潤股份；2）中長期布局：洽洽食品、安井食品、中炬高新、立高食品、海天味業(yè)、涪陵榨菜、伊利股份等。港股建議增持：華潤啤酒、周黑鴨等。
　　02白酒：高端+徽酒確定性較強(qiáng)，次高端靜待恢復(fù)
　　白酒板塊受地產(chǎn)融資放松及疫情防控松緊影響而波動(dòng)，悲觀預(yù)期反映較充分，短期雖然預(yù)期和基本面脫離，但未來隨著終端動(dòng)銷改善有望形成向上趨勢?；久娴撞款A(yù)計(jì)在2023年Q1出現(xiàn)，隨著疫情防控持續(xù)優(yōu)化、地產(chǎn)融資放松以及之后經(jīng)濟(jì)政策逐步落地，基本面有望進(jìn)入改善通道。展望未來我們認(rèn)為12月至23Q1是重要觀察窗口期：1）經(jīng)銷商大會(huì)反應(yīng)酒企對2023年預(yù)期；2）旺季開門紅終端動(dòng)銷變化對未來半年指引作用。
　　03啤酒：三周期共振，迎來超級大年
　　啤酒三周期共振、將迎來投資“超級大年”，短期隨著疫情改善終端動(dòng)銷有望進(jìn)一步恢復(fù)，中期報(bào)表端成本在四季度開始下降，長期仍處于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級大周期的初始階段，未來噸價(jià)可提升空間較大。
　　04大眾品：先成長、后價(jià)值
　　大眾品需求端恢復(fù)緩慢，成本下降已經(jīng)逐步體現(xiàn)，在基本面修復(fù)之前主要以事件驅(qū)動(dòng)和成長性標(biāo)的為主，基本面進(jìn)入改善時(shí)期，預(yù)期與基本面將逐步擬合，因此配置上先成長，后價(jià)值，布局成本下降、產(chǎn)品升級較快、疫后改善子行業(yè)
　　 05風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、疫情反復(fù)壓制消費(fèi)；2）市場競爭進(jìn)一步加劇；3）成本進(jìn)一步上漲；4）食品安全問題出現(xiàn)