>> 西部證券-食品飲料行業(yè)2023年度策略：承壓開局逐步改善，疫后復(fù)蘇是最強(qiáng)主線-221129
| 上傳日期： |
2022/11/30 |
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| 2154KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
熊鵬,李欣欣 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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承壓開局逐步改善，2023年食品飲料板塊預(yù)期先抑后揚(yáng)。2022年受疫情壓制及經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，食品飲料板塊業(yè)績和估值均繼續(xù)回落。食品飲料指數(shù)年初以來下跌26.53%，位居31個一級行業(yè)第29位，整體估值也回落至中位數(shù)以下。四季度以來，外部兩大壓制因素仍在，食品飲料行業(yè)真實(shí)需求、庫存水平、價格表現(xiàn)、業(yè)績基數(shù)等各方面均弱于去年同期，白酒及大眾品2023年春節(jié)開門紅料將承受一定的壓力。但可喜的是，隨著防疫政策更加精準(zhǔn)有效，疊加房地產(chǎn)等穩(wěn)增長政策持續(xù)落地，2023年較大概率呈現(xiàn)疫后需求復(fù)蘇和經(jīng)濟(jì)向好的趨勢，幅度仍有不確定性但方向較為明確，同時今年低基數(shù)的業(yè)績和估值也為明年恢復(fù)打下良好的基礎(chǔ)，整體節(jié)奏上預(yù)期板塊先抑后揚(yáng)，二季度開始迎來基本面反轉(zhuǎn)。
底部堅(jiān)定樂觀，疫后復(fù)蘇是2023年最強(qiáng)投資主線。經(jīng)過2年多的估值與業(yè)績雙殺，食品飲料板塊橫向比較看處于歷史較為底部區(qū)間，而從過往歷史驗(yàn)證看，外部需求環(huán)境最差的時點(diǎn)普遍為食品飲料板塊股價最低點(diǎn)。展望2023年，預(yù)計(jì)疫情防控及宏觀經(jīng)濟(jì)將保持穩(wěn)定增長態(tài)勢，當(dāng)前在底部區(qū)域建議堅(jiān)定樂觀，重視疫后復(fù)蘇最強(qiáng)主線：1）基本面看，板塊真實(shí)需求核心變量取決于疫情，有望在不久后順利渡過基本面最差時期并逐步轉(zhuǎn)好；2）資金面看，北向資金持續(xù)凈流出到底部階段，核心資產(chǎn)較低的估值水位也有望吸引增量資金回流；3）宏觀環(huán)境看，疫情防控改善，地產(chǎn)等行業(yè)相關(guān)政策出臺，經(jīng)濟(jì)改善恢復(fù)的預(yù)期進(jìn)一步加強(qiáng)。
食品飲料各子板塊排序上，我們建議白酒>啤酒飲料>餐飲產(chǎn)業(yè)鏈=調(diào)味品>休閑食品>乳制品>肉制品。近期市場情緒及預(yù)期較為悲觀，受疫情影響較大持倉偏重的板塊估值受損嚴(yán)重，向后展望，我們看好疫后復(fù)蘇方向，從恢復(fù)的維度看預(yù)計(jì)消費(fèi)場景率先恢復(fù)，而后消費(fèi)信心以及消費(fèi)力進(jìn)一步得到恢復(fù)。白酒、啤酒飲料、餐飲產(chǎn)業(yè)鏈及調(diào)味品中的龍頭企業(yè)近兩年已經(jīng)持續(xù)驗(yàn)證需求及業(yè)績的確定性和彈性（即使疫情明年仍有反復(fù)，白酒啤酒板塊當(dāng)前估值合理偏低，龍頭公司業(yè)績也仍有相對其他板塊較強(qiáng)的確定性），同時疫后復(fù)蘇也較為直接受益，建議優(yōu)先關(guān)注。
投資建議：當(dāng)前板塊處于底部區(qū)間，建議長線樂觀布局，2023年疫后復(fù)蘇是最強(qiáng)投資主線。1）穩(wěn)健確定性組合：核心資產(chǎn)價值龍頭，推薦貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、青島啤酒、伊利股份、海天味業(yè)、安井食品；2）彈性復(fù)蘇品種：疫后復(fù)蘇彈性，推薦舍得酒業(yè)、古井貢酒、重慶啤酒、千禾味業(yè)、絕味食品；3）個股改革α品種：個股自身改革邏輯，推薦順鑫農(nóng)業(yè)、燕京啤酒。
風(fēng)險提示：疫情反復(fù)、原材料成本上漲、行業(yè)競爭加劇
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