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行情回顧
　　2022年11月21日-11月25日，食品飲料板塊（申萬）下跌3.59%，上證綜指上漲0.14%，深證成指下跌2.47%，滬深300下跌0.68%，食品飲料板塊跑輸上證綜指3.74個百分點，在申萬31個一級子行業(yè)周漲跌幅中排名第25位。
　　核心觀點
　　白酒：隨疫情和消費需求的好轉，龍頭白酒有望乘勢。除年初春節(jié)以外，白酒的消費旺季多集中于下半年，但下半年以來的消費態(tài)勢疲軟。10月社會消費品零售總額的累計同比為+0.6%，當月同比為0.50%，均延續(xù)自8月以來的下降趨勢。但是，高端和次高端白酒，以及部分區(qū)域龍頭白酒穩(wěn)健地應對了消費疲軟的壓力測試。價格方面，名優(yōu)酒、高端酒價格依舊堅挺。11月25日飛天茅臺整箱批價為2950元/瓶，環(huán)比下降40元/瓶，近兩周以來連續(xù)下降。價格指數(shù)方面，名優(yōu)酒保持堅挺，而地方酒處在調整中。渠道庫存上，高端酒企和次高端酒企的渠道庫存水平較低，部分地方酒企相對維持在較健康的水平。春節(jié)旺季即將臨近，在疫情管控有序放開，消費場景不斷恢復的情形下，高端和次高端白酒有望依靠強勁的品牌力和渠道管控力率先打響開門紅。
　　啤酒：世界杯開賽推動國內(nèi)啤酒銷量提升，線上成交額同比大幅上漲。2022年11月20日，卡塔爾世界杯正式開幕，11月21-22日世界杯開賽前兩日，京東超市啤酒成交額同比上漲78%。分品牌看，喜力啤酒、青島啤酒和雪花啤酒同比增速最高，分別達230%、169%和163%；分商品看，百威淡色拉格啤酒450ml（18聽裝）與青島經(jīng)典500ml（24聽裝）最受歡迎，成交額分別同比增長12倍與10倍。分地區(qū)看，成交額方面，北京、廣東、上海成交額排名前三位；同比增速方面，黑龍江、吉林、重慶增速位列前三名，分別同比增長14倍、7倍和3倍。世界杯催化下，啤酒Q4銷量有望提升。
　　速凍品：預制菜銷量不斷提升，行業(yè)步入快速發(fā)展階段。根據(jù)京東發(fā)布的《2022年預制菜線上消費趨勢洞察》，2022年1-10月，預制菜成交額同比增長170%。2022年京東雙十一開門紅28小時，門店招牌菜同比增長超200%。銷售額角度看，川湘菜系最受歡迎，銷售占比超5成；增速角度看，閩粵菜系預制菜成交額排名居首，同比增長193%。分產(chǎn)品看，佛跳墻、酸菜魚、豬肚雞成為明星單品。從節(jié)假日表現(xiàn)來看，2022年年貨節(jié)期間預制菜銷售同比增長150%，五一期間預制菜成交金額同比增長超250%，當前年底將至，預制菜銷量有望實現(xiàn)提升。伴隨預制菜不斷加速滲透，疊加相關法律法規(guī)不斷完善，行業(yè)步入快速發(fā)展階段。
　　投資建議
　　板塊配置：白酒>啤酒>乳制品>休閑食品>調味品；
　　白酒：相關標的有高端酒企貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖及次高端酒企中發(fā)展?jié)摿Υ蟮纳轿鞣诰啤⒀蠛庸煞?、古井貢酒、酒鬼酒?br>　　啤酒：相關標的包括未來業(yè)績具備高增長預期的青島啤酒；
　　乳制品：相關標的是在產(chǎn)能、渠道、產(chǎn)品三方齊發(fā)力的伊利股份。
　　風險提示
　　行業(yè)政策收緊風險；國內(nèi)疫情擴散風險；食品安全問題等。