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創(chuàng)意小家電領(lǐng)先者，銳意創(chuàng)新活力十足。公司創(chuàng)立于2006年3月，以自主品牌“小熊”為核心，自成立起就專(zhuān)注于創(chuàng)意小家電的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，產(chǎn)品包含廚房小家電、生活小家電和其他小家電，現(xiàn)已擁有60多個(gè)產(chǎn)品品類(lèi)、500多款產(chǎn)品型號(hào)，深受廣大消費(fèi)者的喜愛(ài)。
　　消費(fèi)升級(jí)、代際更迭，小廚電前景可期。隨著高基數(shù)效應(yīng)逐步減退，2022年以來(lái)廚房小家電逐漸恢復(fù)良性增長(zhǎng)，傳統(tǒng)品類(lèi)需求改善，新品空炸持續(xù)放量，帶動(dòng)行業(yè)整體回暖。長(zhǎng)期來(lái)看，在消費(fèi)升級(jí)、代際更迭的大背景下，消費(fèi)者對(duì)中高端產(chǎn)品的接受度大大提高，老品升級(jí)、新品涌現(xiàn)有望持續(xù)引領(lǐng)行業(yè)增長(zhǎng)。
　　砥礪創(chuàng)新、品類(lèi)擴(kuò)張，差異化策略打開(kāi)增長(zhǎng)空間。公司具備較強(qiáng)的品牌力和突出的創(chuàng)意設(shè)計(jì)實(shí)力。品牌方面，公司憑借時(shí)尚溫和的產(chǎn)品形象和輕松愉悅的品牌風(fēng)格快速圈粉，并結(jié)合市場(chǎng)發(fā)展持續(xù)升級(jí)，品牌知名度穩(wěn)步提升，位居行業(yè)第二梯隊(duì)，僅次于美九蘇；產(chǎn)品方面，公司積極洞察用戶(hù)需求，通過(guò)多種場(chǎng)景賦能產(chǎn)品創(chuàng)新，創(chuàng)意設(shè)計(jì)層出不窮，產(chǎn)品深受消費(fèi)者喜愛(ài)。與此同時(shí)，公司巧妙布局，持續(xù)拓展增量空間，通過(guò)差異化策略靈活切入電飯煲、電熱水壺、破壁機(jī)等主流單品市場(chǎng)，市場(chǎng)份額有望進(jìn)一步提升，進(jìn)而帶動(dòng)收入加速增長(zhǎng)，另外在精品化策略的推進(jìn)下，公司sku減少、產(chǎn)品效益提高，盈利能力有望持續(xù)提升。除此之外，公司加碼布局母嬰、個(gè)護(hù)等中長(zhǎng)期成長(zhǎng)性更優(yōu)的賽道，有望迎來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　投資建議：預(yù)計(jì)2022-2024年公司營(yíng)業(yè)收入分別為43.29、49.82、56.79億元，同比增長(zhǎng)20.0%、15.1%、14.0%，歸母凈利潤(rùn)分別為3.56、4.21、4.93億元，同比增長(zhǎng)25.6%、18.3%、17.1%。公司產(chǎn)品力、品牌力突出，母嬰、個(gè)護(hù)業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，參考可比公司估值，給予公司2023年25倍PE，目標(biāo)價(jià)67.49元，首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、新品表現(xiàn)不及預(yù)期、國(guó)內(nèi)外疫情反復(fù)等。