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2022年11月28日，《企業(yè)可持續(xù)發(fā)展報(bào)告指令》（CSRD）以壓倒性優(yōu)勢，在歐盟理事會(huì)獲得通過，立法程序完成，成為歐盟ESG信息披露核心法規(guī)。CSRD要求更加嚴(yán)格、標(biāo)準(zhǔn)，拓展了覆蓋企業(yè)，因此對(duì)在歐盟有業(yè)務(wù)或子公司的國內(nèi)企業(yè)也會(huì)造成影響。我們統(tǒng)計(jì)顯示，國內(nèi)共計(jì)35家上市公司受潛在影響，整體ESG報(bào)告披露率為49%，電力設(shè)備及新能源、電子企業(yè)數(shù)量較多。市場ESG一致評(píng)分結(jié)果顯示，16家企業(yè)位于中信一級(jí)行業(yè)內(nèi)前20%，4家位于后20%。因此我們建議企業(yè)抓住法案窗口期優(yōu)化ESG治理，也建議投資者關(guān)注法案對(duì)出海企業(yè)帶來的政策性風(fēng)險(xiǎn)和ESG表現(xiàn)優(yōu)秀企業(yè)的可比競爭優(yōu)勢。
　　▍ CSRD歷時(shí)三載正式通過審批，成為歐盟ESG信息披露核心法規(guī)。2020年2月20日至6月11日，歐盟委員會(huì)開展公眾咨詢，以收集對(duì)《非財(cái)務(wù)報(bào)告指令》（NFRD）條款修訂的意見。2021年4月21日，歐盟委員會(huì)提出并通過了CSRD提案。2022年11月10日，歐洲議會(huì)投票通過CSRD。11月28日，歐盟理事會(huì)投票通過CSRD。至此，CSRD正式取代NFDR。根據(jù)企業(yè)規(guī)模，法案將在2024年、2025年和2026年陸續(xù)生效。
　　▍ CSRD要點(diǎn)解讀：范圍拓展，要求嚴(yán)格，標(biāo)準(zhǔn)明確。
　　（1）覆蓋范圍上，CSRD進(jìn)行了極大的拓展。值得關(guān)注的是，非歐盟企業(yè)但是在歐盟內(nèi)擁有1.5億歐元以上凈營業(yè)額的企業(yè)、在歐盟境內(nèi)擁有分支機(jī)構(gòu)且后者凈營業(yè)額達(dá)4000萬歐元、歐盟境內(nèi)的大型子公司和上市子公司也將被納入該方案的披露范圍。
　?。?）披露內(nèi)容上，除需要披露可持續(xù)發(fā)展相關(guān)問題對(duì)公司產(chǎn)生的影響，同時(shí)還需要對(duì)公司可持續(xù)發(fā)展相關(guān)的戰(zhàn)略和商業(yè)模式、具有明確時(shí)間節(jié)點(diǎn)的可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)、可持續(xù)發(fā)展相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行披露，并進(jìn)行公示。
　?。?）披露標(biāo)準(zhǔn)上，CSRD強(qiáng)制性規(guī)定了統(tǒng)一的報(bào)告披露標(biāo)準(zhǔn)。該標(biāo)準(zhǔn)具體內(nèi)容尚在制定過程中，由歐洲財(cái)務(wù)報(bào)告咨詢小組（EFRAG）負(fù)責(zé)，2022年11月23日，EFRAG向歐盟委員會(huì)提交了第一版可持續(xù)發(fā)展報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)（ESRS），我們預(yù)計(jì)2023年6月通過終版ESRS提案。
　?。?）披露質(zhì)量上，CSRD要求企業(yè)對(duì)其可持續(xù)發(fā)展報(bào)告進(jìn)行獨(dú)立認(rèn)證和審計(jì)。審計(jì)形式上，當(dāng)前企業(yè)可以采用第三方機(jī)構(gòu)出具的有限保證，但承諾于2028年10月1日之前通過關(guān)于可持續(xù)發(fā)展報(bào)告合理保證的標(biāo)準(zhǔn)。
　?。?）懲罰措施上，CSRD將懲罰的權(quán)力下放至各成員國。CSRD規(guī)定各成員國應(yīng)該對(duì)違反規(guī)定的企業(yè)除以以下三類處罰：a）公布違法的法律實(shí)體和行為；b）命令違法的法律實(shí)體停止違法行為；c）行政罰款。
　　▍ CSRD影響展望：推動(dòng)ESG報(bào)告規(guī)范化，帶動(dòng)全球ESG治理升級(jí)。一方面CSRD法案將逐步推動(dòng)歐盟企業(yè)ESG報(bào)告的規(guī)范化，尤其針對(duì)報(bào)告的可比性、可靠性均會(huì)有較大改善，為資本市場認(rèn)知企業(yè)ESG表現(xiàn)提供了良好的基礎(chǔ)設(shè)施；另一方面，CSRD拓展了其覆蓋范圍，將產(chǎn)生顯著的外溢效應(yīng)，是ESG立法進(jìn)程中標(biāo)志性的一步，將帶動(dòng)全球企業(yè)ESG治理升級(jí)。
　　▍國內(nèi)上市公司中，電力設(shè)備與新能源行業(yè)潛在影響最為嚴(yán)重。我們根據(jù)企業(yè)2021年年報(bào)中披露子公司的統(tǒng)計(jì)，在歐盟設(shè)有子公司的國內(nèi)上市企業(yè)共674家，機(jī)械行業(yè)數(shù)量最多為119家。我們依據(jù)CSRD法案覆蓋范圍進(jìn)行粗略篩選后，共計(jì)35企業(yè)受在潛在影響，其中6家電新行業(yè)公司，5家電子行業(yè)公司。
　　▍受潛在影響的國內(nèi)上市公司ESG治理整體狀況有待提升。在35家受潛在影響企業(yè)中，僅49%的企業(yè)單獨(dú)披露了社會(huì)責(zé)任報(bào)告，31%的企業(yè)成立了ESG管理委員會(huì)，整體治理水平有待提升。尤其在歐洲地區(qū)業(yè)務(wù)收入占比超過30%的9家企業(yè)中，僅有兩家企業(yè)披露了社會(huì)責(zé)任報(bào)告。因此我們建議相關(guān)企業(yè)迎抓緊當(dāng)前時(shí)間窗口，撰寫ESG報(bào)告，以應(yīng)對(duì)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。
　　▍部分受潛在影響的國內(nèi)上市公司ESG評(píng)價(jià)表現(xiàn)優(yōu)異。在35家存在潛在影響企業(yè)中，16家企業(yè)市場ESG一致評(píng)價(jià)排名位于行業(yè)內(nèi)前20%，4家企業(yè)位于行業(yè)內(nèi)后20%。建議關(guān)注CSRD法案對(duì)ESG表現(xiàn)較差的出海企業(yè)帶來的政策性風(fēng)險(xiǎn)，以及ESG表現(xiàn)優(yōu)秀為企業(yè)帶來的可比競爭優(yōu)勢。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：企業(yè)ESG數(shù)據(jù)披露不全面；相關(guān)政策推進(jìn)不及預(yù)期。