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事件：公司發(fā)布2022Q3業(yè)績公告，22Q3公司實(shí)現(xiàn)營收同比下降2.7%至11.8億元；凈利潤同比下降26%至2.1億元；經(jīng)調(diào)整凈利潤為3.9億元，同比持平。
　　六月底重開新用戶注冊，MAU創(chuàng)歷史新高。6月底重開用戶注冊之后，Q3的用戶規(guī)模持續(xù)增加，截至9月30日，累計(jì)新增完善用戶約1400萬人，而截至8月15日，季度累計(jì)新增完善用戶約800萬人，季度之內(nèi)仍保持良好的增長趨勢。MAU方面，Q3平均月活規(guī)模同比增長12.5%至3240萬人，達(dá)到歷史新高；同時用戶保持高度活躍和較強(qiáng)粘性，Q3用戶在平臺上成功相互溝通的次數(shù)新高，同比增長超過20%，且DAU/MAU穩(wěn)定。
　　疫情反復(fù)影響企業(yè)付費(fèi)意愿，但企業(yè)招聘行為恢復(fù)速度較快。疫情反復(fù)以及宏觀經(jīng)濟(jì)下行影響企業(yè)招聘意愿，22Q3付費(fèi)企業(yè)數(shù)同比下降7.5%至370萬，付費(fèi)率（付費(fèi)企業(yè)數(shù)/MAU）為11%，yoy和qoq分別下降3個pp。但就企業(yè)招聘行為來看，中小企業(yè)對疫情變化反應(yīng)敏感，疫情放松會導(dǎo)致SME招聘需求迅速恢復(fù)，總體來看仍有較多指標(biāo)顯示Q3收入和用戶增長正在復(fù)蘇：1）公司現(xiàn)金收入環(huán)比上漲超過26%；2）Q3月活數(shù)量環(huán)比上漲超過20%。
　　贊助卡塔爾世界杯，提升品牌認(rèn)知度。公司是2022卡塔爾世界杯亞太地區(qū)的官方贊助商，借助關(guān)注度高、覆蓋面廣的體育賽事，不斷擴(kuò)大公司品牌影響力，有利于占領(lǐng)藍(lán)領(lǐng)人群和下沉市場的用戶心智。世界杯的營銷費(fèi)用會集中確認(rèn)在22Q4，Q4的利潤率或?qū)⑹艿揭欢ㄓ绊?，但該影響為一次性事件，不會延續(xù)至2023，預(yù)計(jì)2023的營銷費(fèi)用率以及利潤率將保持平穩(wěn)。
　　安全建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，為業(yè)務(wù)運(yùn)營保駕護(hù)航。在安全經(jīng)營上，Q3在三個方面取得成績：1技術(shù)安全：9月公司獲得中國信通院頒發(fā)給中國網(wǎng)絡(luò)招聘行業(yè)首個“數(shù)據(jù)安全管理能力認(rèn)證（DSMC）”證書；2用戶安全：截至10月31日，用戶安全團(tuán)隊(duì)累計(jì)實(shí)地走訪和核查超過50萬家公司；3持續(xù)經(jīng)營安全：公司在10月初遞交了赴港雙重主要上市申請，提高了公司在資本市場經(jīng)營的穩(wěn)定性。
　　盈利預(yù)測與評級。預(yù)計(jì)公司2022-2024年NON-GAAP凈利潤分別為人民幣7.5、14.4、22.7億元。我們認(rèn)為公司在世界杯期間積極營銷，將會占領(lǐng)大規(guī)模用戶心智，以及看好公司針對金領(lǐng)和藍(lán)領(lǐng)用戶的深化服務(wù)，將助力公司達(dá)成未來三年用戶數(shù)量新增一億的目標(biāo)，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）在線招聘行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)；2）疫情反復(fù)企業(yè)招聘需求恢復(fù)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；3）藍(lán)領(lǐng)市場拓展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。