>> 渤海證券-金屬材料行業(yè)2023年投資策略報告：關(guān)注自主可控，新材料迭代前景廣闊-221201
| 上傳日期： |
2022/12/2 |
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| 1979KB |
| 格式： |
pdf 共40頁 |
來源： |
渤海證券 |
| 評級： |
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作者： |
袁藝博 |
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投資要點：
年初至今行情回顧
年初至今申萬有色下跌14.20%，跑贏滬深300指數(shù)7.54pct，；申萬鋼鐵下跌20.43%，跑贏滬深300指數(shù)1.31pct。1月市場認為國內(nèi)宏觀經(jīng)濟下行壓力較大，信心不足下三大指數(shù)均下跌；2月國內(nèi)財政發(fā)力對沖下行壓力，但俄烏沖突爆發(fā)，滬深300指數(shù)仍震蕩下行，而在供給端受擾動疊加穩(wěn)增長預期支撐下，有色及鋼鐵板塊表現(xiàn)堅挺；3月-4月上海疫情對經(jīng)濟造成較大困擾，三大指數(shù)均大跌；5月上海疫情開始緩和，6月企業(yè)陸續(xù)恢復生產(chǎn)，市場信心恢復，三大指數(shù)開始反彈，其中有色中與鋰電產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)品種在上海疫情中受影響最大，故在此輪反彈中幅度也最大；7月份后，地產(chǎn)數(shù)據(jù)表現(xiàn)仍不及預期，穩(wěn)經(jīng)濟壓力較大，美聯(lián)儲加息下海外經(jīng)濟也在放緩，而鋰電產(chǎn)業(yè)鏈上，23年國內(nèi)退補的壓力下鋰電下游需求不確定性加大，海外能源價格高企或阻礙新能源進程也加劇行業(yè)的不確定性，三大指數(shù)均震蕩下行。
關(guān)注新能源產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)材料的機會
1、自主可控下國內(nèi)資源有望加速開發(fā)，享受行業(yè)高景氣。國際貿(mào)易環(huán)境愈加復雜，加拿大收回本國鋰資源事件發(fā)生后，基于產(chǎn)業(yè)鏈安全及資源自主可控的考量，國內(nèi)鋰資源開發(fā)更加受到重視，企業(yè)開發(fā)鋰資源的審批流程有望加快，我國鋰企有望享受高鋰價下的高盈利。通過梳理我國11個鋰輝石礦、12個鋰鹽湖和14個鋰云母資源的開發(fā)情況，若國內(nèi)項目審批加速，彈性最大的項目為（1）融捷股份鴛鴦壩選礦項目：目前公司具備采礦年產(chǎn)能105萬噸，但選礦年產(chǎn)能僅45萬噸，若公司鴛鴦壩選礦項目通過，選礦產(chǎn)能將增加至250萬噸/年，約增加4倍產(chǎn)能。（2）江特電機茜坑“探轉(zhuǎn)采”項目：公司目前共計采礦產(chǎn)能130萬噸/年，選礦產(chǎn)能95萬噸/年，而茜坑資源儲量超過1億噸，是首要“探轉(zhuǎn)采”對象，若項目順利通過，公司生產(chǎn)規(guī)模將擴大至300萬噸/年。另外，公司還擁有探礦權(quán)4個（牌樓含鋰瓷石礦、梅家含鋰瓷石礦、宜豐縣白水洞-奉新縣野尾嶺、坪頭嶺鉭鈮礦），目前也在積極推進“探轉(zhuǎn)采”工作。建議關(guān)注融捷股份（002192）、江特電機（002176）。
2、復合銅箔前景廣闊，2023年或開始放量。復合銅箔兼顧能量密度、安全性、循環(huán)壽命及電池成本，可替代現(xiàn)行傳統(tǒng)銅箔，前景廣闊。據(jù)我們測算，不同集流體組合下，電池系統(tǒng)能量密度可提升6.1%-14.9%，且復合銅箔整體生產(chǎn)成本較傳統(tǒng)銅箔降低28.6%，從各廠商進程來看或于2023年開始量產(chǎn)，中性滲透率預期下2025年市場規(guī)?；蜻_到165億元。行業(yè)尚處于產(chǎn)業(yè)化早期，目前來看，設(shè)備端，可生產(chǎn)鍍膜設(shè)備的國內(nèi)廠商較少，正處國產(chǎn)替代階段，有望率先受益；基膜端，國內(nèi)具備生產(chǎn)超薄基膜的廠商有限，向下拓展復合銅箔制造后可享受原料自給的優(yōu)勢；銅箔制造端，進展靠前的企業(yè)具有先發(fā)優(yōu)勢，較早通過下游產(chǎn)品驗證的企業(yè)有望率先放量，享受行業(yè)紅利，建議關(guān)注萬順新材（300057）。
風險提示：復合銅箔滲透率不及預期、新能源車銷量不及預期、鋰礦供給釋放超預期。
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