>> 中信證券-會(huì)計(jì)準(zhǔn)則研究：研發(fā)支出資本化及其影響-221202
| 上傳日期： |
2022/12/2 |
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| 3906KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
林小馳,張惟誠 |
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A股研發(fā)投入以費(fèi)用化為主，2021年平均資本化率僅8%，計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥等行業(yè)資本化水平稍高，在10%以上。提高資本化率能顯著美化當(dāng)期業(yè)績，因此財(cái)務(wù)分析時(shí)建議關(guān)注“資本化政策的合理性”以及“研發(fā)費(fèi)用歸集的準(zhǔn)確性”。
▍會(huì)計(jì)處理：研究階段費(fèi)用化，開發(fā)階段滿足條件資本化。研發(fā)項(xiàng)目可以劃分為研究與開發(fā)兩個(gè)階段。根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，研究階段的支出應(yīng)該于發(fā)生時(shí)計(jì)入當(dāng)期損益。而開發(fā)階段的支出，當(dāng)企業(yè)能證明其有能力完成一項(xiàng)有用的無形資產(chǎn)供使用或出售，且開發(fā)支出能夠可靠計(jì)量時(shí)，允許資本化，即確認(rèn)為無形資產(chǎn)?？傮w而言，資本化涉及到的主觀判斷相對(duì)較多。
▍ A股情況：平均資本化率僅8%，計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥等行業(yè)資本化率超過10%。整體法下，2018-2021年A股研發(fā)支出占收入的比重從2.0%提高至2.5%，呈上升趨勢。但資本化水平仍然較低，21年僅7.6%。分行業(yè)來看，計(jì)算機(jī)、電子、軍工、機(jī)械、醫(yī)藥等行業(yè)研發(fā)支出占收入的比重較高，位于4%~8%的區(qū)間內(nèi)。其中，計(jì)算機(jī)、電子、醫(yī)藥等行業(yè)資本化水平較高，21年超過10%。分板塊來看，科創(chuàng)板以研發(fā)密集型行業(yè)為主，研發(fā)支出占收入的比重高于主板和創(chuàng)業(yè)板，但其資本化水平較低，21年僅2.4%。
▍減稅政策：稅收口徑歸集的研發(fā)費(fèi)用允許在稅前加計(jì)扣除。稅收口徑歸集的研發(fā)費(fèi)用，剔除了房屋租賃費(fèi)、折舊費(fèi)等非核心研發(fā)支出，因此整體范圍小于會(huì)計(jì)口徑。稅收口徑歸集的研發(fā)費(fèi)用可以按照一定比例在稅前加計(jì)扣除，從而降低應(yīng)納稅所得額，實(shí)現(xiàn)減稅效果。據(jù)國稅局最新規(guī)定，住宿餐飲、批發(fā)零售、房地產(chǎn)、娛樂、煙草等負(fù)面清單行業(yè)不享受優(yōu)惠；其余會(huì)計(jì)核算健全、研發(fā)費(fèi)用歸集準(zhǔn)確的企業(yè)，適用的加計(jì)扣除比例為100%。
▍報(bào)表影響：提高資本化率能顯著美化當(dāng)期利潤。就研發(fā)密集型企業(yè)而言，資本化率提升越多，利潤修飾效果越強(qiáng)，到一定程度甚至能實(shí)現(xiàn)業(yè)績反轉(zhuǎn)。
▍分析建議：關(guān)注資本化政策合理性與研發(fā)費(fèi)用歸集的準(zhǔn)確性。（1）就資本化時(shí)點(diǎn)而言，需要關(guān)注上市公司選擇的時(shí)點(diǎn)是否明顯有別于同行，且缺乏合理解釋。例如：醫(yī)藥行業(yè)通常以進(jìn)入臨床III期試驗(yàn)作為資本化時(shí)點(diǎn)，若企業(yè)選擇的時(shí)點(diǎn)更早，且無法證明“成果實(shí)現(xiàn)的可能性較大”，則實(shí)際上未能符合資本化條件，一旦研發(fā)失敗易業(yè)績爆雷。（2）就資本化率而言，除關(guān)注與可比公司差異外，還需要結(jié)合經(jīng)營情況進(jìn)一步分析差異背后的原因。若企業(yè)資本化率遠(yuǎn)超可比公司，且存在資本化金額占利潤的比重超過100%、大量非經(jīng)常性損益、業(yè)績?cè)讲钯Y本化率越高等情形，則盈余管理的可能性較大。（3）就研發(fā)費(fèi)用歸集而言，需要關(guān)注職工薪酬等重要組成部分的變化及合理性，是否明顯有別于同行。若研發(fā)人員占比、人均薪酬大幅波動(dòng)、且明顯偏離可比公司，解釋不清，則研發(fā)費(fèi)用的真實(shí)性存疑。此外，我們還可以通過年報(bào)附注披露的“研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除的影響”，倒推得到稅收口徑下的研發(fā)費(fèi)用金額，與會(huì)計(jì)口徑下的研發(fā)費(fèi)用比較，若二者差異較大，通常意味著企業(yè)研發(fā)費(fèi)用歸集不準(zhǔn)確、研發(fā)質(zhì)量較低。（4）就開發(fā)支出而言，需要關(guān)注賬面余額只增不減、部分項(xiàng)目長期掛賬的情形，后續(xù)爆雷的風(fēng)險(xiǎn)較大。綜上，當(dāng)企業(yè)資本化政策較可比公司更為激進(jìn)、研發(fā)費(fèi)用歸集的準(zhǔn)確性更低時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)更大。
▍估值建議：資本化政策不同時(shí)，建議基于相同的資本化率進(jìn)行調(diào)整。若估值對(duì)象與可比公司資本化政策存在明顯差異，可以統(tǒng)一取估值對(duì)象的資本化率、或者可比公司平均值、或者假設(shè)全部費(fèi)用化，對(duì)二者的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整后，再進(jìn)行比較或估值。若二者的資本化政策相似，則無需調(diào)整。
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