>> 國信證券-申菱環(huán)境(301018)財報點(diǎn)評：三季度凈利潤增長超70%，毛利率水平環(huán)比持續(xù)提升-221028
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
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| 891KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬成龍,付曉欽 |
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三季度凈利潤增長超70%，毛利率水平環(huán)比持續(xù)提升。公司22Q3實(shí)現(xiàn)營收4.76億元（同比+38%），歸母凈利潤0.34億元（同比+73%）。銷售毛利率31%（同比提升0.75pct，環(huán)比提升3.8pct），銷售凈利率8%（同比提升1.9pct）。前三季度營收累計營收15.6億元（同比+52%），凈利潤1.37億元（同比+63%）。
從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上看，預(yù)計各業(yè)務(wù)板塊整體保持穩(wěn)健增長。根據(jù)半年報披露數(shù)據(jù)結(jié)合3季度產(chǎn)業(yè)整體情況，我們分析公司數(shù)據(jù)中心機(jī)房業(yè)務(wù)繼續(xù)受益于大客戶的業(yè)務(wù)需求提升以及新市場開拓；工業(yè)空調(diào)業(yè)務(wù)受益于新能源相關(guān)的場景的快速增長；特種空調(diào)受益于公司在醫(yī)院一體化解決方案以及油氣回收等新場景的布局。各業(yè)務(wù)板塊均保持健康穩(wěn)健增長。
受益于大宗商品價格回落以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，公司盈利能力持續(xù)增強(qiáng)。三季度公司實(shí)現(xiàn)毛利率30.8%，同比提升0.75pct，環(huán)比提升3.8pct，主要受益三季度大宗商品等原材料價格回落，成本端壓力進(jìn)一步得到緩解。同時，公司工業(yè)、特種空調(diào)等高毛利產(chǎn)品占比隨著新業(yè)務(wù)擴(kuò)展進(jìn)一步提升，整體的盈利能力得到改善。3季度凈利率7.8%，同比提升1.9pct。
未來有望持續(xù)受益新能源（鋰電+儲能+光儲熱）以及特種空調(diào)等場景布局。公司是國內(nèi)頭部溫控設(shè)備商，具有較強(qiáng)的加工工藝、研發(fā)、定制化生產(chǎn)及開發(fā)能力，未來將持續(xù)受益于新能源產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)場景需求的爆發(fā)，以及特種環(huán)境的開發(fā)布局。1）新能源產(chǎn)業(yè)鏈上，公司產(chǎn)品包括電化學(xué)儲能溫控、升壓站、鋰電工廠產(chǎn)線等，具有成熟的海內(nèi)外液冷項(xiàng)目的交付運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)；2）特種空調(diào)產(chǎn)品：延續(xù)特種環(huán)境多年積淀的優(yōu)勢，布局油氣回收、醫(yī)院一體化解決方案等場景，受益于領(lǐng)先的產(chǎn)品理解和制造工藝能力；3）光儲熱產(chǎn)品：現(xiàn)已成立熱儲公司，面向歐洲市場為客戶提供熱泵及光儲熱一體化產(chǎn)品。
風(fēng)險提示：原材料繼續(xù)上漲，下游開工不及預(yù)期，疫情反復(fù)影響施工。
投資建議：維持盈利預(yù)測，維持“買入”評級。
我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計公司2022-24年收入分別為26/38/54億元(同比+43%/48%/42%)，凈利潤分別為2.5/3.7/5.2億元（同比+78%/49%/40%），對應(yīng)PE=45/31/21倍，看好傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的增長以及新業(yè)務(wù)的增長潛力，維持“買入”評級。
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