>> 國泰君安-智飛生物(300122)2022年三季報點評：常規(guī)疫苗增長強勁，期待自主產(chǎn)品放量-221030
| 上傳日期： |
2022/10/30 |
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| 917KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
丁丹,趙峻峰 |
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本報告導(dǎo)讀：
代理HPV疫苗持續(xù)放量帶動常規(guī)疫苗業(yè)務(wù)增長強勁，微卡有望逐步貢獻(xiàn)業(yè)績增量，自主研發(fā)管線步入收獲期，維持增持評級。
投資要點：
維持增持評級。不考慮新冠疫苗，維持2022-2024年常規(guī)疫苗業(yè)務(wù)凈利潤預(yù)測為71.02/89.35/112.18億元，維持2022~2024年EPS預(yù)測4.44/5.58/7.01元，參考可比公司估值，給予常規(guī)疫苗業(yè)務(wù)2023年P(guān)E 20X，下調(diào)目標(biāo)價至111.60元，維持增持評級。
業(yè)績符合預(yù)期。Q1-3公司實現(xiàn)收入278.23億元（+27.46%），歸母凈利潤56.07億元（-33.28%），扣非凈利潤55.90億元（-33.59%）；其中Q3實現(xiàn)收入94.70億元（+9.38%），歸母凈利潤18.78億元（-35.52%），扣非凈利潤18.81億元（-35.47%），新冠疫苗拖累表觀增速，業(yè)績符合預(yù)期。
非新冠疫苗增長強勁。代理HPV疫苗供不應(yīng)求，默沙東加大中國區(qū)供應(yīng)，Q1-3四價批簽發(fā)1181萬支（+158%），九價批簽發(fā)1228萬支（+128%），8月底九價HPV疫苗適用人群拓展至9-45歲適齡女性，進(jìn)一步打開成長空間。Q1-3代理五價輪狀批簽發(fā)622萬支，23價肺炎批簽發(fā)102萬支，滅活甲肝批簽發(fā)61萬支。常規(guī)自主產(chǎn)品四價流腦多糖、AC結(jié)合、AC多糖分別批簽發(fā)269/436/107萬支。結(jié)核新品預(yù)防用微卡和宜卡，目前準(zhǔn)入/學(xué)術(shù)推廣順利推進(jìn)，有望逐步貢獻(xiàn)業(yè)績增量。
自主管線步入收獲期?，F(xiàn)有在研項目近30項，人二倍體狂犬、四價流感獲得III期總結(jié)報告，15價肺炎結(jié)合疫苗、四價流腦結(jié)合、痢疾雙價疫苗等處于臨床III期，四價諾如、EV71、凍干重組結(jié)核、組分百白破、滅活輪狀、重組B型腦膜炎疫苗等研發(fā)亦穩(wěn)步推進(jìn)，自主管線步入收獲期。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品準(zhǔn)入和銷售低于預(yù)期，新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度低于預(yù)期。
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