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本報告導讀：
　　我們認為，公司產(chǎn)能釋放帶動生豬出欄增長，并且公司苦練內(nèi)功，改善公司管理，未來養(yǎng)殖成本有望逐步下行，看好公司養(yǎng)殖業(yè)務量和成本的邊際好轉(zhuǎn)。
　　投資要點：
　　投資建議：維持增持。我們維持公司2022-2024年EPS預測為0.09元/股、0.64元/股、0.54元/股，維持公司目標價25元，維持“增持”評級。
　　業(yè)績符合預期。公司發(fā)布2022年三季報告，三季度生豬出欄305.23萬頭，同比增加29.87%，銷售收入約73.83億元，同比106.17%，商品豬均價約為21.67元/公斤，同比52.49%。三季度公司實現(xiàn)收入380.9億元，同比增長15.57%；歸母凈利潤14.33億元，同比增長147.99%。
　　生豬出欄穩(wěn)步增長，公司實現(xiàn)量價雙升。產(chǎn)能正常釋放帶動生豬出欄量同比快速增長，同時隨著行業(yè)周期反轉(zhuǎn)，量價齊升共同推動生豬銷售收入同比大幅上升。并且隨著公司盈利能力提升，公司有望進行穩(wěn)步擴張，截至九月，公司能繁母豬出欄約85萬頭，后備豬約66萬頭，預計年底能繁母豬存欄可達100-110萬頭左右，并且隨著母豬端及育肥端養(yǎng)殖指標的好轉(zhuǎn)，年底有望實現(xiàn)1400萬頭的出欄目標。成本端，隨著公司管理逐步改善，公司成本逐步降低，預計9月公司正常養(yǎng)殖的肥豬成本降至17元/kg左右。
　　四季度價格持續(xù)強勢，助推業(yè)績增長。從豬價來看，10月至年底，行業(yè)邊際供給向下，需求向上的方向是明確的。供給端，能繁母豬下降仍在影響當期生豬出欄，按照市場普遍認可的2022年4月行業(yè)能繁母豬達到最低來看，產(chǎn)能周期影響的豬價至少持續(xù)到2023年一季度。需求端，越接近年底，市場消費情況越好。并且隨著公司產(chǎn)能釋放，公司出欄規(guī)模有望進一步提升，在高豬價持續(xù)情形下，公司業(yè)績有望保持穩(wěn)步增長。
　　風險提示：疫病風險、產(chǎn)品價格波動、原材料價格波動。