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深耕創(chuàng)新型體育科技領(lǐng)域，2021年?duì)I收突破4.89億（+37.18%）
　　康比特成立于2001年，自成立以來致力于為競技運(yùn)動人群、大眾健身健康人群、軍需人群提供運(yùn)動營養(yǎng)、健康營養(yǎng)食品及科學(xué)化、智能化運(yùn)動健身解決方案。為百余支國家運(yùn)動隊(duì)提供運(yùn)動營養(yǎng)食品、科研攻關(guān)及科技服務(wù)；為多支軍隊(duì)客戶供應(yīng)軍用食品。核心產(chǎn)品與服務(wù)分為4大類：運(yùn)動營養(yǎng)產(chǎn)品、健康營養(yǎng)食品、數(shù)字化體育科技服務(wù)、受托加工業(yè)務(wù)。主營業(yè)務(wù)收入占比最高的是運(yùn)動營養(yǎng)食品，近年平均65.17%。2021年的營收突破4.89億元，增長率達(dá)37.18%，毛利率穩(wěn)定在約42%，研發(fā)費(fèi)用投入近三年來穩(wěn)步增加。
　　中國運(yùn)動營養(yǎng)行業(yè)滲透率低，發(fā)展快，數(shù)字智能化服務(wù)為未來趨勢
　　我國運(yùn)動營養(yǎng)食品行業(yè)起步晚于美洲與歐洲市場，如今的滲透率仍然低于發(fā)達(dá)國家有較大提升空間。受到政策支持體育強(qiáng)國與大健康產(chǎn)業(yè)的促進(jìn)與后疫情時(shí)代和社會經(jīng)濟(jì)水平提升的影響，大眾對于健身的關(guān)注度持續(xù)提高，運(yùn)動營養(yǎng)行業(yè)市場呈現(xiàn)快速發(fā)展態(tài)勢，預(yù)計(jì)增速遠(yuǎn)高于全球平均值5%。由于發(fā)展背景差異，運(yùn)動營養(yǎng)食品行業(yè)具有線上銷售為主、市場集中度高、本土企業(yè)為主的特點(diǎn)。未來發(fā)展趨勢上，產(chǎn)品功能細(xì)分發(fā)展、行業(yè)集中度進(jìn)一步提高、跨界融合其他大健康學(xué)科與整體服務(wù)于產(chǎn)品的數(shù)字化智能化是運(yùn)動營養(yǎng)行業(yè)未來發(fā)展方向。在于可比公司的對比中，康比特重視技術(shù)研發(fā)優(yōu)化，研發(fā)費(fèi)用率在可比公司中位列第一，擁有專利權(quán)163項(xiàng)；毛利率持續(xù)高于可比公司均值，期間費(fèi)用率略高于平均值。
　　北京市專精特新企業(yè)，獲自主知識產(chǎn)權(quán)220項(xiàng)
　　康比特重視產(chǎn)品的研發(fā)及技術(shù)創(chuàng)新，研發(fā)投入金額逐年增加，不斷針對性開發(fā)相應(yīng)的生產(chǎn)技術(shù)，提升生產(chǎn)工藝水平。自2004年以來，先后參與20多項(xiàng)運(yùn)動營養(yǎng)研發(fā)課題，已獲自主知識產(chǎn)權(quán)合計(jì)220項(xiàng)，專利權(quán)163項(xiàng)。2016-2017、2019-2020的國家隊(duì)集采中，康比特入圍產(chǎn)品品類數(shù)量達(dá)27%，位居第一。本次募投資金主要用于運(yùn)動營養(yǎng)食品的生產(chǎn)基地建設(shè)和品牌推廣活動，預(yù)計(jì)投入資金總額17,599.57萬元。擬公開發(fā)行股票不超過2,049.00萬股，以2021年業(yè)績和8元/股的發(fā)行底價(jià)計(jì)算，康比特發(fā)行前PE為18.3X，發(fā)行后PE為21.9X，低于行業(yè)平均值27.7X；PETTM為14.1X，也低于行業(yè)可比公司均值30.3X。除此之外，考慮到康比特近年研發(fā)屬性突出，隨著募投項(xiàng)目順利推進(jìn)，康比特生產(chǎn)能力得到增強(qiáng)，產(chǎn)品種類愈發(fā)豐富，有利于康比特?cái)U(kuò)大產(chǎn)品市場覆蓋范圍，提升市場占有率和盈利能力，提高品牌知名度、美譽(yù)度和消費(fèi)者粘性構(gòu)筑更深的技術(shù)壁壘，從而推動業(yè)績增長，建議關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：乳清蛋白等原材料進(jìn)口風(fēng)險(xiǎn)、線上銷售風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)