| 上傳日期： |
2022/12/4 |
大小： |
1152KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
何緬南 |
| 行業(yè)名稱： |
房地產(chǎn) |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
11月房地產(chǎn)市場延續(xù)低溫態(tài)勢，政策春風(fēng)頻吹，靜候銷售花開
2022年1-10月，TOP10/20/50/100房企權(quán)益銷售額（累計）占全國商品房銷售額（累計）比重分別為15.6%、22.3%、31.4%、38.1%，同比-4.1pct、-6.2pct、-11.3pct、-13.1pct；環(huán)比+0.4pct、+0.6pct、+0.7pct、+0.7pct。
2022年11月，TOP10房企的全口徑銷售金額、權(quán)益銷售金額、全口徑銷售面積分別為2,423億元、1,759億元、1,540萬平，同比-16.2%、-9.8%、-29.8%，環(huán)比-10.8%、-4.3%、+5%；TOP20房企的上述三項指標(biāo)分別為3,821億元、2,673.6億元、2,251萬平，同比-15.3%、-11.3%、-29.1%，環(huán)比-1.7%、-0.4%、+6.3%；TOP50房企的上述三項指標(biāo)分別為5,005億元、3,514億元、2,974萬平，同比-29.3%、-27.4%、-36.5%，環(huán)比-5.3%、-3.8%、-0.4%；TOP100房企上述三項指標(biāo)分別為6,122億元、4,310.5億元、3,541萬平，同比-27.6%、-24.5%、-33.8%，環(huán)比-1.1%、-0.1%、+1.0%。
2022年1-11月，TOP10/20/50/100房企的全口徑銷售金額、全口徑銷售面積分別為27,095億元、38,716億元、54,184.6億元、65,399億元；17,822萬平、24,965萬平、34,342.5萬平、40,432萬平；累計同比分別為-35.6%、-38.5%、-43.3%、-43.3%；-47.0%、-46.0%、-47.6%、-47.8%。
企業(yè)層面國企及低杠桿民企向前、高杠桿民企向后，市場分化加劇
2022年11月，20家主流重點房企中有6家企業(yè)銷售額同比為正，其中建發(fā)房產(chǎn)表現(xiàn)亮眼（全口徑銷售金額單月同比+198.2%，權(quán)益口徑銷售金額單月同比+137.1%）。2022年1-11月，20家主流重點房企除越秀地產(chǎn)外，全口徑銷售金額同比均為負(fù)，部分房企銷售額同比降幅收窄至10%左右；其中表現(xiàn)較好的為越秀地產(chǎn)（全口徑銷售金額累計同比+8.5%，權(quán)益口徑銷售金額累計同比+10.6%）。
投資建議：1）2022開年以來，多方釋放積極信號，5年期LPR連續(xù)下調(diào)，預(yù)售監(jiān)管資金新辦法結(jié)構(gòu)性糾偏，“α風(fēng)險”修復(fù)進(jìn)入執(zhí)行階段。2）與此同時，金融審慎管理和“去杠桿”趨勢仍在持續(xù)深化，部分前期過度激進(jìn)房企“α風(fēng)險”仍有暴露可能。3）3月5日全國兩會支持更好滿足合理住房需求；4月29日政治局會議定調(diào)支持各地從當(dāng)?shù)貙嶋H出發(fā)完善房地產(chǎn)政策；5月15日央行銀保監(jiān)會調(diào)整差別化住房按揭政策；7月28日政治局會議定調(diào)保交樓；8月中旬住建部等聯(lián)合出臺措施支持已售逾期難交付住宅項目交付；9月23日銀保監(jiān)會相關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，房地產(chǎn)金融化泡沫化勢頭得到實質(zhì)性扭轉(zhuǎn)；9月29日央行、銀保監(jiān)會階段性調(diào)整差別化住房信貸政策；9月30日財政部明確支持居民換購住房個稅優(yōu)惠；11月8日交易商協(xié)會“第二支箭”支持包括房企在內(nèi)的民營企業(yè)發(fā)債融資；11月14日銀保監(jiān)等部門允許優(yōu)質(zhì)房企通過保函置換預(yù)售監(jiān)管資金；11月23日，央行及銀保監(jiān)官方發(fā)布“金融十六條”；11月28日，證監(jiān)會決定在房地產(chǎn)企業(yè)股權(quán)融資方面調(diào)整優(yōu)化5項措施(“第三支箭”)，政策利好頻發(fā)，促需求進(jìn)入實質(zhì)性階段。預(yù)期后續(xù)隨著疫情好轉(zhuǎn)，悲觀情緒逐步修復(fù)，房地產(chǎn)行業(yè)供需回暖可期。4）近期市場對房地產(chǎn)板塊關(guān)注度提升明顯，優(yōu)質(zhì)龍頭房企表現(xiàn)出色，建議關(guān)注萬科A/萬科企業(yè)、中國金茂、新城控股、保利發(fā)展、金地集團、招商蛇口、中國海外發(fā)展、中國海外宏洋集團、華潤置地、龍湖集團、越秀地產(chǎn)、上海臨港。
風(fēng)險分析：房地產(chǎn)行業(yè)寬松政策推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險，房地產(chǎn)市場需求不及預(yù)期風(fēng)險，房地產(chǎn)企業(yè)項目竣工不及預(yù)期風(fēng)險，房地產(chǎn)企業(yè)多元化業(yè)務(wù)經(jīng)營不佳風(fēng)險等。
|
|
