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新車型密集交付有望推動(dòng)2023年新能源車延續(xù)高景氣度
　　2022Q3新能源車銷量再創(chuàng)新高，其中國(guó)內(nèi)新能源車銷量196.7萬輛，同比+107.1%，歐洲28國(guó)銷量57.1萬輛，同比+4%，美國(guó)銷量銷量24.9萬輛，同比+53.3%。我們預(yù)計(jì)2022年全年國(guó)內(nèi)新能源車銷量有望超過680萬輛，歐洲全年銷量有望達(dá)到245萬輛，美國(guó)全年銷量有望達(dá)到105萬輛，同時(shí)2022年下半年開始國(guó)內(nèi)國(guó)際主流品牌的電動(dòng)車新車型開始密集推出，電動(dòng)車銷量有望延續(xù)高景氣度，未來幾年滲透率有望快速提升。我們預(yù)計(jì)到2025年動(dòng)力+儲(chǔ)能電池需求量有望接近2000GWh。
　　產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分化，龍頭盈利能力優(yōu)勢(shì)凸顯
　　電池環(huán)節(jié)：從Q2建立順價(jià)機(jī)制后毛利率開始明顯修復(fù)，Q3保持穩(wěn)健，隨著電池廠產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局完善以及部分企業(yè)鋰資源的產(chǎn)能釋放，2023年有望進(jìn)一步提升；
　　正極：2022年下半年碳酸鋰庫(kù)存收益有所下降，鐵鋰正極材料2023年預(yù)計(jì)即將進(jìn)入產(chǎn)能過剩期，龍頭企業(yè)競(jìng)相布局磷酸錳鐵鋰新賽道；
　　負(fù)極：2022年下半年負(fù)極擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目眾多疊加負(fù)極廠商一體化程度提升，石墨化供需緊張緩解，加工費(fèi)進(jìn)入下跌通道；
　　隔膜：供需有望延續(xù)緊平衡，2022年上半年國(guó)內(nèi)隔膜市場(chǎng)格局穩(wěn)定，龍頭恩捷股份市占率達(dá)46%，CR3達(dá)69%，龍頭公司競(jìng)爭(zhēng)地位穩(wěn)固；
　　電解液：大量產(chǎn)能釋放價(jià)格下跌壓縮單噸凈利，龍頭依靠一體化布局形成盈利能力的領(lǐng)先。
　　建議關(guān)注盈利邊際改善的電池環(huán)節(jié)：受益標(biāo)的寧德時(shí)代、比亞迪、億緯鋰能、欣旺達(dá)、珠海冠宇、國(guó)軒高科、派能科技、蔚藍(lán)鋰芯、孚能科技、鵬輝能源；建議關(guān)注各環(huán)節(jié)龍頭企業(yè)：受益標(biāo)的寧德時(shí)代、德方納米、恩捷股份、天賜材料、璞泰來；建議關(guān)注供給有望延續(xù)緊平衡的隔膜環(huán)節(jié)：受益標(biāo)的恩捷股份、星源材質(zhì)。
　　鈉電及PET復(fù)合銅箔進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化元年
　　鈉離子電池在量產(chǎn)成本、安全性、放電倍率上有優(yōu)勢(shì)，2023年有望進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化，BOM成本有望降低至0.6元/Wh，同時(shí)承接鋰電池成熟產(chǎn)業(yè)鏈有望迅速放量，考慮電動(dòng)二輪車、A00級(jí)電動(dòng)車、表后儲(chǔ)能三大市場(chǎng)用量2025年需求量有望達(dá)到30GWh。而復(fù)合銅箔相比較于傳統(tǒng)集流體具備（1）安全性強(qiáng)；（2）能量密度邊際提升；（3）規(guī)模化后具備成本優(yōu)勢(shì)，性價(jià)比突出，目前處于0-1的產(chǎn)業(yè)化初期，2023奶牛產(chǎn)業(yè)化放量確定性強(qiáng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。