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公告下修、不下修后轉(zhuǎn)債表現(xiàn)的進(jìn)一步探究：相對于提示性公告日和公司決定下修公告日，市場對董事會提議下修公告日作為“下修公告日”的認(rèn)可度更高，對該公告的正向反應(yīng)更大，若在董事會提議下修公告日前買入轉(zhuǎn)債并持有，有機(jī)會實(shí)現(xiàn)相對較高的投資回報(bào)；對于決定實(shí)施下修的轉(zhuǎn)債來說，下修到底的轉(zhuǎn)債在公告日后表現(xiàn)更優(yōu)。此外，相對于下修來說，“不下修”在轉(zhuǎn)債市場上屬于利空消息。
　　周度市場回顧：權(quán)益市場整體上漲，成交額大幅放量。權(quán)益市場方面，多個(gè)指數(shù)回升，兩市日均成交額環(huán)比回升14.41%；北上資金全周凈流入265.07億元。31個(gè)申萬一級行業(yè)中30個(gè)行業(yè)收漲，其中17個(gè)行業(yè)漲幅超2%；社會服務(wù)、食品飲料、美容護(hù)理、商貿(mào)零售、紡織服飾行業(yè)漲幅居前，僅煤炭行業(yè)小幅下跌。
　　轉(zhuǎn)債市場跟隨小幅上漲，全行業(yè)收漲。本周中證轉(zhuǎn)債指數(shù)上漲1.47%，29個(gè)申萬一級行業(yè)全部實(shí)現(xiàn)上漲。其中紡織服飾、汽車、農(nóng)林牧漁、食品飲料、傳媒行業(yè)漲幅居前，銀行、鋼鐵、煤炭、環(huán)保、電子行業(yè)漲幅相對靠后；日均成交額環(huán)比回升14.50%；個(gè)券漲多跌少，約91%的個(gè)券上漲，約56%的個(gè)券漲幅位于0%至2%區(qū)間。全市場轉(zhuǎn)股溢價(jià)率持續(xù)縮窄，本周日均轉(zhuǎn)股溢價(jià)率較上周減少0.59pct：分行業(yè)來看，本周15個(gè)行業(yè)轉(zhuǎn)股溢價(jià)率有所走闊，其中6個(gè)行業(yè)走闊幅度超2pct。平價(jià)方面，19個(gè)行業(yè)轉(zhuǎn)股平價(jià)有所走低，其中7個(gè)行業(yè)轉(zhuǎn)股平價(jià)跌幅超2%。
　　股債市場情緒對比：相對于轉(zhuǎn)債，正股周度漲跌幅整體更高；正股、轉(zhuǎn)債成交額均放量，相對于轉(zhuǎn)債，正股成交額環(huán)比增幅更大；相對于正股，轉(zhuǎn)債市場個(gè)股上漲的比例更高，但正股能夠?qū)崿F(xiàn)的收益更高。綜上所述，本周正股市場的交易情緒相對更優(yōu)。
　　核心觀點(diǎn)：11月以來，股債市場整體處于調(diào)整震蕩期，資金投向分化、多空觀點(diǎn)博弈、主線尚不明朗，市場情緒偏謹(jǐn)慎。本周受利好政策刺激，市場對經(jīng)濟(jì)恢復(fù)預(yù)期回暖，股債雙升。目前股票、轉(zhuǎn)債市場估值位于高性價(jià)比的底部區(qū)間，市場預(yù)期能否向好改善還需觀察疫情情況、國內(nèi)基本面情況、外部流動(dòng)性環(huán)境及人民幣匯率的變化。當(dāng)前國內(nèi)需求整體偏弱，短期來看，市場信心的重建與恢復(fù)仍需更多利好消息予以支撐，市場大概率仍將顯現(xiàn)多空博弈的盤整行情，可適當(dāng)增配抗跌性相對較強(qiáng)的轉(zhuǎn)債。
　　仍建議以安全性定擇券思路。能源革命賽道具有可持續(xù)性，可長期關(guān)注，關(guān)注高景氣的電力新能源板塊，選擇在大幅調(diào)整后、正股估值較為安全且細(xì)分行業(yè)空間較大的個(gè)券；積極布局疫后穩(wěn)增長的相關(guān)板塊，包括前期調(diào)整充分、估值相對合理的泛消費(fèi)板塊，銀行、交運(yùn)等防守性較強(qiáng)的板塊，以及利好政策頻出的地產(chǎn)板塊；抓住短期供需錯(cuò)配帶來的結(jié)構(gòu)性機(jī)會，可參與煤炭、燃?xì)?、生豬養(yǎng)殖等板塊的投資機(jī)會；此外，對于長期邏輯成立、短期表現(xiàn)呈現(xiàn)相對韌性的軍工等板塊，符合國家長期戰(zhàn)略的信創(chuàng)等板塊，可以積極挖掘其中個(gè)券的機(jī)會。券商板塊行業(yè)政策仍有一定不確定性，但是考慮到當(dāng)下的估值水平，仍有積極配置意義。
　　穩(wěn)健組合推薦：浙22轉(zhuǎn)債、招路轉(zhuǎn)債、大秦轉(zhuǎn)債、希望轉(zhuǎn)2、蘇銀轉(zhuǎn)債、成銀轉(zhuǎn)債。彈性組合推薦：福能轉(zhuǎn)債、密衛(wèi)轉(zhuǎn)債、金盤轉(zhuǎn)債、高測轉(zhuǎn)債、濮耐轉(zhuǎn)債、萬青轉(zhuǎn)債、漢得轉(zhuǎn)債、三角轉(zhuǎn)債、天壕轉(zhuǎn)債。
　　新債推薦：本周申購標(biāo)的涉及衛(wèi)星應(yīng)用（宏圖轉(zhuǎn)債）、甾體藥物（共同轉(zhuǎn)債）、脂肪胺（新化轉(zhuǎn)債）、普惠金融（齊魯轉(zhuǎn)債）、稀土回收（華宏轉(zhuǎn)債）等熱門賽道。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）流動(dòng)性收緊；（2）權(quán)益市場大幅調(diào)整；（3）地緣政治危機(jī)影響。（4）行業(yè)政策調(diào)控超預(yù)期