>> 東吳證券-固收周報(bào)-反脆弱：公告下修后股債有何表現(xiàn)？-221127
| 上傳日期： |
2022/11/28 |
大小： |
2556KB |
| 格式： |
pdf 共22頁(yè) |
來(lái)源： |
東吳證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
李勇 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
公告下修后股債有何表現(xiàn)？2018至2022年10月發(fā)布過(guò)下修公告的轉(zhuǎn)債共169只，其中部分轉(zhuǎn)債曾多次發(fā)布下修公告。總結(jié)來(lái)說(shuō)，在發(fā)行人公告下修后，短期內(nèi)（15個(gè)交易日及以內(nèi)）大部分轉(zhuǎn)債可以實(shí)現(xiàn)正收益，而正股方面，盡管短期內(nèi)能實(shí)現(xiàn)正收益，但整體小于轉(zhuǎn)債且呈現(xiàn)出的規(guī)律性相對(duì)較弱。
周度市場(chǎng)回顧：權(quán)益市場(chǎng)整體下跌，成交額大幅縮量。權(quán)益市場(chǎng)方面，多個(gè)指數(shù)走低，兩市日均成交額環(huán)比回落16.76%；北上資金全周凈流入74.48億元。31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中20個(gè)行業(yè)收跌，其中11個(gè)行業(yè)跌幅超2%；房地產(chǎn)、建筑裝飾、煤炭、銀行、石油石化行業(yè)漲幅居前，社會(huì)服務(wù)、計(jì)算機(jī)、傳媒、醫(yī)藥生物、美容護(hù)理行業(yè)跌幅居前。
轉(zhuǎn)債市場(chǎng)彰顯抗跌屬性，多數(shù)行業(yè)收漲。本周中證轉(zhuǎn)債指數(shù)小幅上漲0.60%，29個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中22個(gè)行業(yè)實(shí)現(xiàn)上漲。其中石油石化、汽車(chē)、公用事業(yè)、建筑裝飾、煤炭行業(yè)漲幅居前，社會(huì)服務(wù)、醫(yī)藥生物、計(jì)算機(jī)、食品飲料、傳媒行業(yè)跌幅居前；日均成交額環(huán)比回落3.38%；個(gè)券漲多跌少，約53%的個(gè)券上漲，約49%的個(gè)券漲幅位于-1%至1%區(qū)間。全市場(chǎng)轉(zhuǎn)股溢價(jià)率持續(xù)縮窄，本周日均轉(zhuǎn)股溢價(jià)率較上周減少0.95pct：分行業(yè)來(lái)看，本周17個(gè)行業(yè)轉(zhuǎn)股溢價(jià)率有所縮窄，其中4個(gè)行業(yè)縮窄幅度超2pct。平價(jià)方面，20個(gè)行業(yè)轉(zhuǎn)股平價(jià)有所走高，其中6個(gè)行業(yè)轉(zhuǎn)股平價(jià)漲幅超2%。
股債市場(chǎng)情緒對(duì)比：相對(duì)于正股，轉(zhuǎn)債周度漲跌幅整體更高；正股、轉(zhuǎn)債成交額均縮量，相對(duì)于正股，轉(zhuǎn)債成交額回落幅度更小且所處分位數(shù)水平更高；相對(duì)于正股，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)個(gè)股上漲的比例更高且能夠?qū)崿F(xiàn)的收益更高。綜上所述，本周轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的交易情緒相對(duì)更優(yōu)。
核心觀點(diǎn)：本月以來(lái)，股債市場(chǎng)整體處于調(diào)整震蕩期，資金投向分化、多空觀點(diǎn)博弈、主線尚不明朗，市場(chǎng)情緒偏謹(jǐn)慎。目前股票、轉(zhuǎn)債市場(chǎng)估值位于高性價(jià)比的底部區(qū)間，市場(chǎng)預(yù)期能否向好改善還需觀察疫情情況、國(guó)內(nèi)基本面情況、外部流動(dòng)性環(huán)境及人民幣匯率的變化。當(dāng)前國(guó)內(nèi)需求整體偏弱，短期來(lái)看，市場(chǎng)信心的重建與恢復(fù)仍需更多利好消息予以支撐，市場(chǎng)大概率仍將顯現(xiàn)多空博弈的盤(pán)整行情，可適當(dāng)增配抗跌性相對(duì)較強(qiáng)的轉(zhuǎn)債。
仍建議以安全性定擇券思路。能源革命賽道具有可持續(xù)性，可長(zhǎng)期關(guān)注，關(guān)注高景氣的電力新能源板塊，選擇在大幅調(diào)整后、正股估值較為安全且細(xì)分行業(yè)空間較大的個(gè)券；積極布局疫后穩(wěn)增長(zhǎng)的相關(guān)板塊，包括前期調(diào)整充分、估值相對(duì)合理的泛消費(fèi)板塊，以及銀行、交運(yùn)等防守性較強(qiáng)的板塊；抓住短期供需錯(cuò)配帶來(lái)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，可參與煤炭、燃?xì)?、生豬養(yǎng)殖等板塊的投資機(jī)會(huì)；此外，對(duì)于長(zhǎng)期邏輯成立、短期表現(xiàn)呈現(xiàn)相對(duì)韌性的軍工等板塊，符合國(guó)家長(zhǎng)期戰(zhàn)略的信創(chuàng)等板塊，可以積極挖掘其中個(gè)券的機(jī)會(huì)。券商板塊行業(yè)政策仍有一定不確定性，但是考慮到當(dāng)下的估值水平，仍有積極配置意義。
穩(wěn)健組合推薦：浙22轉(zhuǎn)債、招路轉(zhuǎn)債、大秦轉(zhuǎn)債、希望轉(zhuǎn)2、蘇銀轉(zhuǎn)債、成銀轉(zhuǎn)債。彈性組合推薦：福能轉(zhuǎn)債、密衛(wèi)轉(zhuǎn)債、金盤(pán)轉(zhuǎn)債、高測(cè)轉(zhuǎn)債、太極轉(zhuǎn)債、杭氧轉(zhuǎn)債、漢得轉(zhuǎn)債、三角轉(zhuǎn)債、天壕轉(zhuǎn)債。
新債推薦：本周申購(gòu)標(biāo)的涉及光伏封裝膠膜（福22轉(zhuǎn)債）、鈦白粉（惠云轉(zhuǎn)債）、高性能釹鐵硼永磁材料（正海轉(zhuǎn)債）、MO源產(chǎn)品（南電轉(zhuǎn)債）、汽車(chē)底盤(pán)齒環(huán)（豪能轉(zhuǎn)債）熱門(mén)賽道。
風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）流動(dòng)性收緊；（2）權(quán)益市場(chǎng)大幅調(diào)整；（3）地緣政治危機(jī)影響。（4）行業(yè)政策調(diào)控超預(yù)期。
|
|
