>> 光大證券-可轉(zhuǎn)債2023年投資策略：風(fēng)勁瀾起，步穩(wěn)蹄急-221202
| 上傳日期： |
2022/12/4 |
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| 1639KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
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作者： |
張旭,危瑋肖,李樞川 |
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此報告為加密報告 |
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1、轉(zhuǎn)債市場2022年以來運(yùn)行情況回顧
權(quán)益市場深度調(diào)整，轉(zhuǎn)債跌幅相對較小。2022年年初至11月18日，A股市場總體下跌，萬得全A指數(shù)下跌16.95%，上證綜指、深證成指和創(chuàng)業(yè)板指分別下跌14.73%、24.41%和26.47%。代表中小盤指數(shù)的中證1000指數(shù)也有16.59%的跌幅。在市場大跌的情況下，轉(zhuǎn)債市場受益于債底保護(hù)的特性，跌幅總體小于權(quán)益市場，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)跌幅為9.01%，在主要指數(shù)中跌幅較小。
2、2023年：穩(wěn)步向好
展望2023年的轉(zhuǎn)債市場，從收益率的角度而言可能較2022年好，但不太可能重現(xiàn)2021年的價格和估值“雙升”的行情。2023年轉(zhuǎn)債市場更多由權(quán)益市場驅(qū)動，在趨勢上跟隨A股向上，但轉(zhuǎn)股溢價率處于高位，存在估值壓縮的風(fēng)險，整體而言轉(zhuǎn)債資產(chǎn)的配置性價比低于股票資產(chǎn)，2023年轉(zhuǎn)債市場可能呈現(xiàn)出“前低后高”的行情。
3、擇券方向
1）信創(chuàng)：信息安全領(lǐng)域政策導(dǎo)向明確，信息安全自主可控緊迫性強(qiáng)。從細(xì)分領(lǐng)域看，可關(guān)注操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫、企業(yè)辦公、金融IT等領(lǐng)域，相關(guān)轉(zhuǎn)債標(biāo)的有：太極轉(zhuǎn)債、拓爾轉(zhuǎn)債、漢得轉(zhuǎn)債、銀信轉(zhuǎn)債、潤建轉(zhuǎn)債等。
2）半導(dǎo)體：半導(dǎo)體行業(yè)是解決“卡脖子”問題的重中之重。可關(guān)注半導(dǎo)體設(shè)備及零部件、半導(dǎo)體材料、特種半導(dǎo)體等細(xì)分方向，對應(yīng)的轉(zhuǎn)債標(biāo)的有：國微轉(zhuǎn)債、江豐轉(zhuǎn)債、彤程轉(zhuǎn)債、杭氧轉(zhuǎn)債以及待發(fā)的南大光電轉(zhuǎn)債等。
3）糧食安全：糧食安全是國家安全的重要基礎(chǔ)。具體可關(guān)注農(nóng)藥、農(nóng)肥、農(nóng)機(jī)、冷鏈等細(xì)分領(lǐng)域，對應(yīng)的轉(zhuǎn)債有：利民轉(zhuǎn)債、蘇利轉(zhuǎn)債等。
4）海上風(fēng)電：海上風(fēng)電招標(biāo)維持較高的景氣度，投資者可重點(diǎn)關(guān)注海纜、軸承、主軸等細(xì)分板塊，相關(guān)轉(zhuǎn)債標(biāo)的有：起帆轉(zhuǎn)債、強(qiáng)聯(lián)轉(zhuǎn)債、通裕轉(zhuǎn)債等。
5）儲能：2023年我們更看好國內(nèi)外大儲能的發(fā)展，可關(guān)注需求增速較快的儲能電池、儲能逆變器、儲能變流器等細(xì)分領(lǐng)域，相關(guān)的轉(zhuǎn)債標(biāo)的有：上能轉(zhuǎn)債、金盤轉(zhuǎn)債、百川轉(zhuǎn)2等。
6）光伏：光伏產(chǎn)業(yè)鏈的利潤有望集中在下游的組件、輔材和光伏電站環(huán)節(jié)以及技術(shù)進(jìn)展較快的電池片環(huán)節(jié)，可關(guān)注旗濱轉(zhuǎn)債、帝爾轉(zhuǎn)債及福斯特待發(fā)的轉(zhuǎn)債。
7）消費(fèi)：精準(zhǔn)防控有利于線下消費(fèi)類行業(yè)率先修復(fù)，帶動消費(fèi)行業(yè)回暖?？芍攸c(diǎn)關(guān)注可選消費(fèi)類型的轉(zhuǎn)債標(biāo)的，如珀萊轉(zhuǎn)債、洽洽轉(zhuǎn)債、小熊轉(zhuǎn)債等。
4、風(fēng)險提示
1）A股市場波動引發(fā)轉(zhuǎn)債市場價格下行風(fēng)險。
2）全球疫情控制不及預(yù)期等因素帶來的不利影響。
3）企業(yè)盈利不及預(yù)期引發(fā)的股價和轉(zhuǎn)債價格下行。
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