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事件：2022年12月2日，根據(jù)公司官方微信公眾號(hào)消息，公司全新MAD裝備再獲訂單，目前該全新裝備已累計(jì)獲得近20GW的訂單。
　　獨(dú)創(chuàng)復(fù)合氣相氧化鋁淀積爐，助力提升TOPCon設(shè)備市占率。
　　公司獨(dú)創(chuàng)開(kāi)發(fā)復(fù)合氣相氧化鋁淀積爐（MAD），用于TOPCon PE-poly路線(xiàn)正面氧化鋁和氮化硅二合一制備，能夠替代傳統(tǒng)正面的ALD/PEALD路線(xiàn)，量產(chǎn)表現(xiàn)優(yōu)秀且工藝研發(fā)空間寬闊。該設(shè)備的突破有兩大意義：一是助力TOPCon縮短工藝時(shí)間、持續(xù)降本增效；二是助力公司TOPCon設(shè)備市占率提升。
　　多次中標(biāo)TOPCon設(shè)備訂單，龍頭地位穩(wěn)固。
　　2022年以來(lái)公司陸續(xù)收到多家全球光伏頭部企業(yè)的TOPCon設(shè)備中標(biāo)通知及訂單，包括潤(rùn)陽(yáng)、晶澳等客戶(hù)，服務(wù)于境內(nèi)外N型TOPCon電池基地，12月2日公司公告已累計(jì)中標(biāo)TOPCon新設(shè)備MAD近20GW的訂單。至此公司TOPCon電池設(shè)備已公告訂單約40GW，TOPCon設(shè)備龍頭地位穩(wěn)固。
　　 TOPCon第二波大級(jí)別機(jī)會(huì)已至，公司有望持續(xù)受益。
　　我們認(rèn)為T(mén)OPCon第一波機(jī)會(huì)是由產(chǎn)品參數(shù)超預(yù)期引領(lǐng)的擴(kuò)產(chǎn)高景氣，目前該邏輯已經(jīng)充分演繹；第二波機(jī)會(huì)是由盈利兌現(xiàn)帶來(lái)擴(kuò)產(chǎn)超預(yù)期。TOPCon電池單W凈利潤(rùn)達(dá)0.08~0.10元/W，投資回收期僅需1.5~2年，擴(kuò)產(chǎn)優(yōu)勢(shì)明顯。目前國(guó)內(nèi)TOPCon電池已有產(chǎn)能超40GW、在建產(chǎn)能超60GW、規(guī)劃產(chǎn)能超160GW，2022年、2023年TOPCon電池累計(jì)產(chǎn)能有望超100GW、160GW。公司將受益于TOPCon盈利兌現(xiàn)帶來(lái)的擴(kuò)產(chǎn)超預(yù)期，實(shí)現(xiàn)訂單高增。
　　維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)?？紤]到公司在TOPCon電池的MAD設(shè)備上取得重要研發(fā)突破與訂單高增，以及TOPCon電池?cái)U(kuò)產(chǎn)不斷超預(yù)期，公司市占率將進(jìn)一步提升，訂單有望繼續(xù)超預(yù)期，增厚公司業(yè)績(jī)，基于此我們看好公司成長(zhǎng)性，預(yù)計(jì)公司2022-2024年的歸母凈利潤(rùn)為10.11、15.84、20.40億元，對(duì)應(yīng)的PE分別為43、27、21倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：公司MAD設(shè)備優(yōu)化及量產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、TOPCon電池?cái)U(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)逐漸加劇的風(fēng)險(xiǎn)。