>> 中原證券-月度策略：交易政策預(yù)期和消費復蘇-221204
| 上傳日期： |
2022/12/4 |
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| 2970KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
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作者： |
周建華 |
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【國內(nèi)制造業(yè)PMI在榮枯線下方繼續(xù)回落】11月受國內(nèi)疫情點多面廣頻發(fā)，國際環(huán)境更趨復雜嚴峻等多重因素影響，國內(nèi)采購經(jīng)理指數(shù)回落，均不及市場預(yù)期，其中制造業(yè)PMI為年內(nèi)次低，僅高于上海4月疫情期間低點。與此同時，全球制造業(yè)同樣面臨景氣下行，除印度外，主要經(jīng)濟體PMI都處于榮枯線下方，亞洲主要經(jīng)濟體越南、印度、中國臺灣均面臨成本上升、本幣貶值和全球需求降溫的局面。疫情防控政策也逐步采取更細致的管控措施，降低對居民工作生活的影響。整體預(yù)期還是向好的方向發(fā)展，預(yù)計PMI將企穩(wěn)。
【高層聽取專家意見，多地優(yōu)化防疫管控措施】國務(wù)院副總理孫春蘭召開座談會，聽取專家意見。她指出，我國醫(yī)療衛(wèi)生和疾控體系經(jīng)受住了考驗，擁有有效的診療技術(shù)和藥物特別是中藥，全人群疫苗完全接種率超過90%，群眾的健康意識和素養(yǎng)明顯提升，加上奧密克戎病毒致病力在減弱，為進一步優(yōu)化完善防控措施創(chuàng)造了條件。深圳、北京、重慶、天津、石家莊、洛陽、貴陽、大連、南寧等地則通告，乘坐公交將不再查驗核酸證明，逐步優(yōu)化管控措施。
【美國非農(nóng)就業(yè)強勁，美聯(lián)儲明確放緩加息步伐】美國11月非農(nóng)就業(yè)人口新增26.3萬人，遠高市場預(yù)期。11月薪資猛增，平均每小時工資環(huán)比增長0.6%至32.82美元，是市場預(yù)期0.3%的兩倍。不過美聯(lián)儲主席鮑威爾此前表示，美聯(lián)儲在一段時間內(nèi)將需要采取限制性政策，最快12月就會放緩加息步伐；利率峰值水平存在相當大的不確定性。到目前為止只看到了勞動力需求和工資增長放緩的初步跡象，將在安全的水平停止縮表，軟著陸是可能的。鮑威爾釋放了加息步伐放緩和未來停止縮表的信號。
【投資建議：交易政策預(yù)期和消費復蘇】11月以來，市場在震蕩中上行，市場中樞逐步抬高，上證綜指接近3200點，基本收復9-10月下跌的空間。但是在此期間，市場結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生變化。11月反彈的主力是房地產(chǎn)鏈條（房地產(chǎn)、建材、建筑）、疫后復蘇板塊（消費者服務(wù)、商貿(mào)零售）和金融權(quán)重板塊（非銀、銀行），10月表現(xiàn)最佳的自主可控板塊（國防軍工、計算機、通信）則表現(xiàn)較弱。11月市場主要交易疫情防控和房地產(chǎn)政策預(yù)期。12月將召開中央經(jīng)濟工作會議，交易政策預(yù)期的邏輯可能進一步強化。由于2022年國內(nèi)經(jīng)濟表現(xiàn)不佳，2023年加大穩(wěn)增長和刺激經(jīng)濟的呼聲較高，但是在強預(yù)期和弱現(xiàn)實之間，市場可能出現(xiàn)分歧。12月市場可能繼續(xù)維持震蕩偏強的格局。建議倉位維持90%，可以關(guān)注自主可控、消費復蘇等領(lǐng)域投資機會。
風險提示：政策及經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預(yù)期，風險事件沖擊市場流動
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