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策略摘要
　　國內(nèi)臨近停割，后期RU交割品增加有限，導(dǎo)致RU下方支撐較強(qiáng)，但實(shí)質(zhì)需求改善有限，上行驅(qū)動(dòng)不足。
　　核心觀點(diǎn)
　　市場分析
　　上周海內(nèi)外市場氛圍好轉(zhuǎn)，在RU期貨價(jià)格偏強(qiáng)帶動(dòng)下，國內(nèi)外原料價(jià)格繼續(xù)持穩(wěn)，國內(nèi)海南產(chǎn)區(qū)因降雨影響，原料價(jià)格相對(duì)偏強(qiáng)，而云南已經(jīng)步入停割期，膠水產(chǎn)出較少。RU盤面延續(xù)有交割利潤的狀態(tài)，隨著濃乳利潤的逐步被壓縮，利于全乳膠的生產(chǎn)，但國內(nèi)產(chǎn)區(qū)臨近全面停割，總產(chǎn)出有限。泰國上游原料加工利潤處于中偏低水平，但仍有利潤。上周國內(nèi)濃乳價(jià)格小幅企穩(wěn)，但相對(duì)制全乳原料仍偏弱，而泰國濃乳價(jià)格則延續(xù)偏弱走勢。
　　上周現(xiàn)貨價(jià)格在期貨價(jià)格帶動(dòng)下，延續(xù)小幅上漲，其中混合膠漲幅繼續(xù)回升，帶來全乳膠與混合膠價(jià)差進(jìn)一步縮窄。同時(shí)，RU非標(biāo)價(jià)差也延續(xù)小幅縮窄走勢，或反映下游輪胎需求預(yù)期繼續(xù)好轉(zhuǎn)。全乳膠與3L膠價(jià)差繼續(xù)拉大，需求替換角度來看，利空全乳膠價(jià)格。NR因進(jìn)口窗口持續(xù)打開，后期供應(yīng)壓力更多體現(xiàn)在NR盤面上。
　　上周下游輪胎開工率環(huán)比下降，主要受國內(nèi)替換需求低迷的拖累。國內(nèi)11月重卡銷售4.5萬輛，環(huán)比下降7%，同比下降12%，反映國內(nèi)現(xiàn)實(shí)需求延續(xù)偏差的格局。目前需求端更多在預(yù)期層面的改善，后期重點(diǎn)關(guān)注國內(nèi)需求的實(shí)質(zhì)改善。
　　觀點(diǎn)：短期橡膠基本面矛盾不突出，隨著市場情緒轉(zhuǎn)暖，對(duì)于橡膠后期需求有改善預(yù)期疊加短期國內(nèi)供應(yīng)壓力不大，期貨價(jià)格延續(xù)偏強(qiáng)格局。國內(nèi)臨近停割，后期RU交割品增加有限，導(dǎo)致RU下方支撐較強(qiáng)，但實(shí)質(zhì)需求改善有限，上行驅(qū)動(dòng)不足，預(yù)計(jì)膠價(jià)延續(xù)低位震蕩。
　　策略
　　中性。國內(nèi)臨近停割，后期RU交割品增加有限，導(dǎo)致RU下方支撐較強(qiáng)，但實(shí)質(zhì)需求改善有限，上行驅(qū)動(dòng)不足，預(yù)計(jì)膠價(jià)延續(xù)低位震蕩。RU與NR價(jià)差擴(kuò)大邏輯延續(xù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　海外割膠進(jìn)度，國內(nèi)下游需求的改善等。