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本周市場繼續(xù)反彈
　　本周市場繼續(xù)反彈。本周A股主要指數(shù)均上漲，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)（+3.2%）領(lǐng)漲，上證指數(shù)上漲1.8%。此外，北向資金在本周四（12月1日）當(dāng)天凈流入114.5億元，創(chuàng)2022年9月13日以來單日最大凈流入額新高，本周合計(jì)凈流入265.1億元。港股市場也強(qiáng)勢反彈，恒生科技本周上漲10.8%，領(lǐng)漲港股市場。
　　利好因素頻現(xiàn)，市場情緒回升
　　近期利好因素頻現(xiàn)。主要包括：1）北京、天津、廣州等城市疫情防控措施進(jìn)一步優(yōu)化；2）全面降準(zhǔn)：中國人民銀行決定于2022年12月5日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)；3）地產(chǎn)“第三支箭”落地；4）美聯(lián)儲12月起或?qū)⒖s小加息幅度。
　　市場情緒回暖。隨著較多的利好政策出現(xiàn)，同時(shí)海外風(fēng)險(xiǎn)也在逐步修復(fù)，市場情緒逐步回暖，市場的估值有所修復(fù)。截至12月2日，萬得全A指數(shù)、上證指數(shù)的PE(TTM)分別為17.1、12.4，較10月末均有顯著提升。此外，近期市場的成交額、成交量也從底部回升，表明投資者近期情緒有所回暖。
　　明年盈利將回升，拐點(diǎn)或在二季度
　　總體來看，明年企業(yè)盈利將顯著改善。今年以來，受疫情擾動、出口增速下行以及地產(chǎn)低迷等因素影響，企業(yè)盈利增速持續(xù)承壓。展望明年，隨著疫情防控措施逐步優(yōu)化以及相關(guān)政策逐步發(fā)力，我國經(jīng)濟(jì)將逐步復(fù)蘇，企業(yè)盈利將顯著改善?？傮w來看，我們預(yù)計(jì)全部A股2023年全年盈利增速將保持在10%左右的水平。
　　盈利拐點(diǎn)或?qū)⒃诿髂甓径?。?dāng)前，疫情仍然存在擾動，近期公布的多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱表明我國經(jīng)濟(jì)活動仍然受到疫情的影響。未來隨著防疫措施不斷優(yōu)化，疫情影響將逐步減弱。不過，經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇不是一蹴而就的，我們通過對多個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)進(jìn)行分析，預(yù)計(jì)今年四季度和明年一季度，我國經(jīng)濟(jì)仍然處于弱復(fù)蘇態(tài)勢，企業(yè)盈利仍然承壓，而明年二季度企業(yè)盈利將迎來拐點(diǎn)，并企穩(wěn)回升。
　　市場拐點(diǎn)已至，當(dāng)前應(yīng)積極布局
　　市場拐點(diǎn)已至。短期來看，政策仍然將是市場四季度的重要支撐。但當(dāng)前利好政策頻發(fā)，市場情緒強(qiáng)勢回暖，政策托底將帶動市場進(jìn)一步回暖。因此，當(dāng)前市場可能仍然是政策驅(qū)動的市場，我們后續(xù)可能會看到更多的利好政策出現(xiàn)。
　　明年企業(yè)盈利將會接力。市場會領(lǐng)先于基本面，但是不會脫離基本面。在經(jīng)歷了四季度的政策支撐之后，明年企業(yè)盈利拐點(diǎn)的出現(xiàn)，將帶動市場繼續(xù)強(qiáng)勢反彈。因此，我們認(rèn)為當(dāng)前市場拐點(diǎn)已至，應(yīng)當(dāng)積極布局。
　　配置上，我們建議短期布局彈性品種和安全主線，中期關(guān)注醫(yī)藥和消費(fèi)板塊。1）短期內(nèi)，建議關(guān)注彈性品種和安全兩條主線。四季度后半段主要是一系列的因素共同推動市場上行，因此，在市場反彈的短期內(nèi)未必有特別明晰的高景氣主線，或許需要到明年二季度企業(yè)盈利出現(xiàn)拐點(diǎn)之后景氣主線才逐漸明晰；2）中期，我們建議關(guān)注醫(yī)藥和消費(fèi)板塊。隨著疫情防控措施逐步優(yōu)化和相關(guān)政策逐步發(fā)力，預(yù)計(jì)消費(fèi)復(fù)蘇將是推動企業(yè)盈利在明年二季度迎來拐點(diǎn)的重要力量。此外，醫(yī)藥板塊的戰(zhàn)略性機(jī)會值得關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析：1、經(jīng)濟(jì)增速水平大幅不及預(yù)期；2、中美關(guān)系大幅惡化。