>> 華西證券-海外策略周報：全球市場將面臨下半場“衰退交易”-221203
| 上傳日期： |
2022/12/4 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
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作者： |
王一棠 |
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海外市場一周主要觀點:本周國際貨幣基金組織總裁格奧爾基耶娃在國際金融論壇2022全球年會上表示預(yù)計2023年全球至少三分之一的國家將陷入經(jīng)濟衰退。考慮到市場對經(jīng)濟衰退問題的擔(dān)憂，預(yù)計未來一段時間全球不少市場在見底回暖之前將容易出現(xiàn)后半場回調(diào)。本周美股大盤出現(xiàn)一定反彈。另一方面，11月美聯(lián)儲紀(jì)要暗示2023年美國有可能陷入衰退。考慮到美股走勢和美國經(jīng)濟基本面通常較大程度上呈正相關(guān)，預(yù)計對于標(biāo)普500和道瓊斯指數(shù)來說，近期的反彈是“熊市中反彈”而非真正意義的反轉(zhuǎn)。預(yù)計未來一個階段影響美股走勢的核心因素不再是流動性收緊幅度，而是美國經(jīng)濟下行趨勢和企業(yè)盈利端下行的影響，“衰退預(yù)期交易”和“衰退交易”將容易導(dǎo)致美股出現(xiàn)后半場回調(diào)。目前標(biāo)普500席勒市盈率為29.79，仍然大幅高于歷史平均數(shù)和中位數(shù)?？紤]到美股估值壓力仍然存在，疊加市場對美國經(jīng)濟未來一段時間的衰退預(yù)期等影響因素的擔(dān)憂仍然存在，預(yù)計未來一段時間美股大盤還將出現(xiàn)后半場調(diào)整。本周歐洲多數(shù)市場出現(xiàn)反彈?？紤]到歐洲經(jīng)濟趨于進一步疲軟的影響，預(yù)計在開啟新一輪右側(cè)行情之前，德國DAX、法國CAC40、英國富時100、意大利富時MIB等歐洲多數(shù)市場還將出現(xiàn)后半場回調(diào)。此外，加拿大、澳大利亞、日本等發(fā)達(dá)市場還將出現(xiàn)下半場震蕩?？紤]到經(jīng)濟仍存在一定下行壓力，以東南亞、拉美、中東、非洲等為代表的多數(shù)新興市場還將出現(xiàn)一些波動。經(jīng)歷了上周的回調(diào)之后，本周港股大盤出現(xiàn)反彈?？紤]現(xiàn)階段全球多數(shù)市場波動偏高的環(huán)境，港股大盤回暖的流暢度還將一定程度受全球整體市場環(huán)境的不定期擾動，在開啟新一輪右側(cè)行情之前港股仍將維持超跌反彈和震蕩反復(fù)結(jié)合的相對復(fù)雜的走勢；預(yù)計要靜待外圍相關(guān)市場反轉(zhuǎn)回暖之后，將對港股開啟新一輪右側(cè)帶來積極聯(lián)動的可能性上升。從指數(shù)的權(quán)重分布來看，預(yù)計未來短期內(nèi)恒生指數(shù)和恒生中國企業(yè)指數(shù)的波動率仍然將低于恒生科技指數(shù)的波動率。港股市場中消費、醫(yī)療保健、工業(yè)等行業(yè)經(jīng)歷了之前的大幅回調(diào)之后，預(yù)計在開啟新一輪右側(cè)行情之前，仍然將出現(xiàn)超跌反彈和震蕩反復(fù)相結(jié)合的相對復(fù)雜的走勢。從波動率來看，鑒于估值偏低且基本面韌性較好，港股中以中國銀行、農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行、工商銀行為代表的國有大型銀行波動率偏小?？紤]到美聯(lián)儲的貨幣周期和全球的經(jīng)濟周期，大宗商品市場依然以震蕩走勢為主，CRB商品指數(shù)還將出現(xiàn)進一步回調(diào)。由于全球一些重要央行的降息預(yù)期周期和全球經(jīng)濟復(fù)蘇周期尚未到來，倫敦金和LME銅等金屬的價格在近期反彈之后還將出現(xiàn)進一步震蕩。
美股市場一周表現(xiàn)：本周美股三大指數(shù)均出現(xiàn)反彈，標(biāo)普500、納斯達(dá)克指數(shù)、道瓊斯工業(yè)指數(shù)分別上漲了1.13%、2.09%、0.24%。
港股市場一周表現(xiàn)：本周恒生指數(shù)、恒生中國企業(yè)指數(shù)、恒生香港中資企業(yè)指數(shù)均出現(xiàn)反彈，漲幅分別為6.27%、6.66%、0.8%。本周恒生科技指數(shù)上漲了10.81%。
海外重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)：2022年11月，美國Markit制造業(yè)PMI為47.7，低于前值的50.4。
風(fēng)險提示:美聯(lián)儲貨幣政策超預(yù)期；經(jīng)濟增長不及預(yù)期；全球地緣政治風(fēng)險的加??；海外疫情控制不及預(yù)期；全球黑天鵝事件。
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