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投資要點(diǎn):
　　報(bào)告對(duì)每月公布的中國(guó)制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)進(jìn)行點(diǎn)評(píng)。
　　11月制造業(yè)PMI為48% 
　　2022年11月，官方制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為48%，比上月下降1.2個(gè)百分點(diǎn)，低于臨界點(diǎn)。11月份以來，受國(guó)內(nèi)疫情點(diǎn)多面廣頻發(fā)，國(guó)際環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻等多重因素影響，PMI連續(xù)兩個(gè)月低于臨界點(diǎn)，制造業(yè)下行壓力有所加大。
　　從分類指數(shù)看，構(gòu)成制造業(yè)PMI的5個(gè)分類指數(shù)均出現(xiàn)下降，全部低于臨界點(diǎn)。其中，生產(chǎn)指數(shù)下降1.8個(gè)百分點(diǎn)；新訂單指數(shù)下降1.7個(gè)百分點(diǎn)；原材料庫存指數(shù)下降1個(gè)百分點(diǎn)；從業(yè)人員指數(shù)下降0.9個(gè)百分點(diǎn)；供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)下降0.4個(gè)百分點(diǎn)。
　　大、中和小型企業(yè)PMI均出現(xiàn)下降，全部低于臨界點(diǎn)。其中，小型企業(yè)PMI下降2.6個(gè)百分點(diǎn)，降幅較為明顯。
　　內(nèi)需有所回落，外需維持收縮
　　11月新訂單指數(shù)為46.4%，比上月下降1.7個(gè)百分點(diǎn)，位于收縮區(qū)間，表明市場(chǎng)需求持續(xù)回落。
　　內(nèi)需：進(jìn)口指數(shù)47.9%，回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。內(nèi)需延續(xù)10月份的下降趨勢(shì)，降幅有所擴(kuò)大，表明內(nèi)需仍需政策助力。
　　外需：新出口訂單指數(shù)46.7%，下降0.9個(gè)百分點(diǎn)。受海外主要經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)放緩的影響，出口訂單指數(shù)持續(xù)處于收縮區(qū)間。后續(xù)需持續(xù)跟蹤海外經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)放緩對(duì)我國(guó)出口訂單的影響。
　　制造業(yè)生產(chǎn)放緩，市場(chǎng)預(yù)期轉(zhuǎn)弱
　　11月生產(chǎn)指數(shù)為47.8%，較上月回落1.8個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)繼續(xù)放緩。
　　生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)為48.9%，較上月大幅下降3.7百分點(diǎn)，落入收縮區(qū)間，制造業(yè)企業(yè)信心較明顯轉(zhuǎn)弱。
　　價(jià)格指數(shù)有所回落
　　11月主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)較上月均有所下降。制造業(yè)原材料采購(gòu)價(jià)格總體水平漲幅收窄，產(chǎn)品出廠價(jià)格總體水平繼續(xù)回落。
　　綜合PMI價(jià)格分項(xiàng)與工業(yè)品價(jià)格高頻數(shù)據(jù)情況，我們預(yù)計(jì)11月PPI同比或?qū)⒃?1.6%附近。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)超預(yù)期波動(dòng)。