>> 開源證券-投資策略周報：A股上漲動力或將增強，重視甄選高景氣行業(yè)-221204
| 上傳日期： |
2022/12/5 |
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| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
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作者： |
張弛 |
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疫情沖擊緩解，A股上漲動力有所增強
壓制A股情緒面的“兩座大山”之一：新增疫情病例增速開始放緩，疊加防疫政策持續(xù)優(yōu)化，消費場景或將逐步恢復。本周新增疫情病例按周環(huán)比增長38%，增速連續(xù)5日趨于放慢。期間，國務院副總理孫春蘭指出要“主動優(yōu)化完善防疫政策”。考慮到2023年1月底前，80歲以上人群新冠疫苗第一劑接種率達到90%，將為社會面疫情政策加快優(yōu)化做好準備。這意味著，未來消費場景有望逐步恢復，利好儲蓄率回落，需求邊際改善。同時，也有利于工業(yè)生產恢復常態(tài)，增強制造業(yè)復蘇動力，進而促使國內經濟“投資-需求”正向循環(huán)的復蘇路徑越發(fā)清晰。然而，另一座大山，即“工資-物價”螺旋上漲，海外通脹粘性依然較強。預計美國通脹反復仍會間歇性影響國內市場情緒，只有靜待美國經濟出現實質性衰退特征，其通脹才可能呈現趨勢性明顯回落，屆時，海外對我國流動性的掣肘影響才有望“靴子落地”?？紤]到疫情沖擊逐步緩解，將不僅有利于釋放情緒面壓力，而且有利于提振國內經濟復蘇預期，增強制造業(yè)驅動力等基本面邏輯，我們判斷“陣痛期”正逐步過渡，A股震蕩向上的趨勢不變，但上漲動力將有所增強。
從經營、生產到擴張，窺視、甄選高景氣行業(yè)
資本擴張的背后是行業(yè)高度景氣，而前提則需兼?zhèn)洹皵U張能力”與“擴張意愿”：（1）具備“擴產能力”背后是較強的營運能力、償債能力及融資能力；（2）而具備“擴產意愿”背后是較強的盈利能力與增長能力。我們據此挖掘出以下機會：（一）挖掘具備CAPEX擴張趨勢與拐點的行業(yè)機會。重點關注：處于擴產周期或出現擴張拐點，同時兼具“能力”與“意愿”的行業(yè)，包括：電力設備、汽車、機械設備、美容護理；（二）尋找滿足CAPEX擴張潛力的行業(yè)機會。（1）已擴產或出現擴產拐點，且具備較強的“擴產能力”及盈利能力，但需靜待“增長能力”（需求）恢復的行業(yè)；或者具備較強的“擴產意愿”、營運能力及償債能力，但需靜待“融資能力”提升的行業(yè)，包括：公用事業(yè)、煤炭和家用電器、農林牧漁；（2）同時兼具“能力”和“意愿”，需靜待“擴張拐點”的行業(yè)，包括：食品飲料、社會服務。（三）“新半軍”：挖掘具備CAPEX擴張趨勢與潛力的景氣賽道。重點關注：儲能、新能源汽車（整車）及能源金屬>光伏>新能源電池。
配置建議：（一）中小盤成長風格或仍將是市場主線，包括：（1）高端制造：電力設備（儲能、光伏）、新能源汽車（電池、電機電控、能源金屬）、機械（通用、專用設備、儀器儀表）和軍工。（2）既有“政策底”又具有基本面邏輯自主可控方向：計算機（金融與電力相關的信創(chuàng)）、半導體材料及醫(yī)療器械。（二）券商布局正當時：“賠率”受益于流動性擴張周期，“勝率”靜待基本面“反轉”。（三）左側逢低布局有基本面回暖跡象的出行消費，包括：社會服務、醫(yī)藥生物（醫(yī)藥商業(yè)+醫(yī)療服務）和商貿零售（互聯網電商+飾品）。（四）重視大周期趨勢，看好黃金和船舶。
風險提示：海外通脹超預期，國內疫情持續(xù)反復，工業(yè)用電明顯下滑。
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