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美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)韌性較足，薪資增速再度提速
　　1.新增就業(yè)數(shù)量保持較高位，勞動(dòng)力市場(chǎng)韌性較足
　　11月新增非農(nóng)就業(yè)26.3萬(wàn)人，高于市場(chǎng)預(yù)期的20萬(wàn)。總的來(lái)看，當(dāng)前美國(guó)新增非農(nóng)就業(yè)數(shù)量繼續(xù)保持較高位，總體保持強(qiáng)勁，近期就業(yè)數(shù)量邊際放緩的速度也較慢，顯示出當(dāng)前美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)韌性較為充足。
　　2.服務(wù)業(yè)仍是新增就業(yè)的主要貢獻(xiàn)項(xiàng)，薪資增速逆勢(shì)上揚(yáng)
　　（1）從行業(yè)分布來(lái)看，服務(wù)業(yè)依舊占據(jù)了本次就業(yè)的絕大部分。后續(xù)來(lái)看，我們認(rèn)為美國(guó)新增非農(nóng)就業(yè)數(shù)量仍會(huì)減少，但是下降斜率或?qū)⑤^為緩慢。一則12月份因圣誕節(jié)假期緣故，美國(guó)居民對(duì)于相關(guān)的休閑和酒店業(yè)的需求將會(huì)繼續(xù)提升；二則疫情傳播還未結(jié)束，相關(guān)的醫(yī)療服務(wù)需求還將有所保持。
　?。?）就業(yè)結(jié)構(gòu)上，11月各族裔及群體失業(yè)率有升有降，勞動(dòng)參與率62.1%，較10月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為勞動(dòng)力參與率持續(xù)低迷，顯示當(dāng)前美國(guó)勞動(dòng)供給情況可能難有明顯改觀(guān)，用工緊張問(wèn)題或?qū)⒀永m(xù)。
　　（3）薪資增長(zhǎng)同比增速逆勢(shì)上揚(yáng)，“工資—通脹螺旋”可能再度升溫。往后看，我們認(rèn)為服務(wù)業(yè)當(dāng)前仍有一定的職位空缺，其工資水平預(yù)計(jì)仍將保持較快漲幅，隨著節(jié)假日的不斷到來(lái)，相關(guān)缺口可能擴(kuò)大，在此情況下，美國(guó)“工資—通脹螺旋”升溫的可能性再度提升。
　　美聯(lián)儲(chǔ)本輪加息終點(diǎn)或?qū)ⅰ案摺?br>　　 1.勞動(dòng)力市場(chǎng)緊張態(tài)勢(shì)未有明顯緩解
　　10月LOJTS數(shù)據(jù)顯示，職位空缺數(shù)較9月減少35萬(wàn)人，職位空缺率下降0.2個(gè)百分點(diǎn)至6.3%，目前每個(gè)求職者對(duì)應(yīng)約1.72個(gè)工作崗位。從每個(gè)求職者對(duì)應(yīng)的崗位數(shù)依舊較高來(lái)看，當(dāng)前美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)的緊張態(tài)勢(shì)仍未有明顯的改善。考慮到年底即將到來(lái)的節(jié)假日帶來(lái)的服務(wù)業(yè)需求的提升，我們認(rèn)為當(dāng)前美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)的火熱狀態(tài)或?qū)⒊掷m(xù)，從而帶來(lái)更強(qiáng)的薪資上漲的壓力。
　　2.美聯(lián)儲(chǔ)可能提升本輪加息的終端利率
　　當(dāng)前的數(shù)據(jù)并不會(huì)改變12月份的加息幅度，但是可能會(huì)使得美聯(lián)儲(chǔ)更進(jìn)一步提升本輪加息的終端利率，因勞動(dòng)市場(chǎng)的韌性超出預(yù)期，可能會(huì)帶動(dòng)通脹難以順暢回落。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)際局勢(shì)緊張引發(fā)通脹超預(yù)期，新冠疫情形勢(shì)大幅惡化。