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市場(chǎng)回顧：市場(chǎng)情緒向好，轉(zhuǎn)債估值優(yōu)化
　　轉(zhuǎn)債本周（11.28-12.2）收漲，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)周一下跌、周二至周四連漲四天，市場(chǎng)成交活躍，換手率上升。
　　本周轉(zhuǎn)債行業(yè)漲跌互現(xiàn)，建筑裝飾、傳媒、石油石化、美容護(hù)理、國(guó)防軍工表現(xiàn)較好。從不同維度來(lái)看，中大規(guī)模、中低平價(jià)轉(zhuǎn)債表現(xiàn)較好。個(gè)券漲多跌少，本周在458只可交易轉(zhuǎn)債中，417只上漲，41只下跌；剔除本周新上市個(gè)券，特一轉(zhuǎn)債、泰林轉(zhuǎn)債、眾信轉(zhuǎn)債領(lǐng)漲，江豐轉(zhuǎn)債、蘇試轉(zhuǎn)債、華森轉(zhuǎn)債領(lǐng)跌。日均成交額上升，日均換手率較前周小幅上升。剔除本周新上市個(gè)券，特一轉(zhuǎn)債、英聯(lián)轉(zhuǎn)債、華森轉(zhuǎn)債成交額居前。
　　轉(zhuǎn)債價(jià)格小幅上升，平價(jià)溢價(jià)率小幅下降。截至12月2日，全市場(chǎng)可轉(zhuǎn)債的平均價(jià)格是134.13元，與前周相比上漲3.22元，處于2021年以來(lái)44.50%分位數(shù)；全市場(chǎng)平均轉(zhuǎn)股溢價(jià)率為46.24%，比前周下降0.89pct，處于2021年以來(lái)67.8%分位數(shù)。
　　本周（11.28-12.2）股指普漲，創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)較好，行業(yè)普漲，社會(huì)服務(wù)、食品飲料、美容護(hù)理、商貿(mào)零售、紡織服裝等行業(yè)領(lǐng)漲。北向資金流入規(guī)模擴(kuò)大，A股日均成交額和換手率上升，融資交易占比小幅上升。
　　A股估值有所下降，截至12月2日，A股整體市盈率（PE）為17.15X，處于22.74%分位值（2015年以來(lái)）；行業(yè)估值方面，有色、煤炭、通信、交運(yùn)、軍工、醫(yī)藥、石化、家電、化工的PE處于其歷史分位數(shù)的低位，銀行、非銀、環(huán)保、建材、地產(chǎn)的PB處于其歷史分位數(shù)的低位。
　　市場(chǎng)前瞻：市場(chǎng)反轉(zhuǎn)或已確立，戰(zhàn)略性看好內(nèi)需
　　當(dāng)前負(fù)面因素對(duì)的市場(chǎng)的不利影響在邊際遞減。二十大后政府繼續(xù)加大財(cái)政投資，基建投資保持高增速并且實(shí)物工作量不斷形成，將對(duì)經(jīng)濟(jì)起到強(qiáng)力支撐；疫情防控政策優(yōu)化，對(duì)經(jīng)濟(jì)約束變?。坏禺a(chǎn)方面，政策持續(xù)加碼，地產(chǎn)融資的“三只箭”給市場(chǎng)打了一針強(qiáng)心劑，地產(chǎn)相關(guān)板塊11月表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，市場(chǎng)對(duì)地產(chǎn)恢復(fù)已明顯偏樂(lè)觀；后續(xù)隨著各項(xiàng)政策措施落地，地產(chǎn)有望企穩(wěn)復(fù)蘇。海外貨幣政策緊縮邊際緩解，美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏或減緩。市場(chǎng)反轉(zhuǎn)或已確立，轉(zhuǎn)債勝率提高，我們戰(zhàn)略性看好內(nèi)需板塊，尤其是跟內(nèi)需相關(guān)的龍頭，圍繞穩(wěn)增長(zhǎng)和大消費(fèi)兩條主線，關(guān)注基建鏈、地產(chǎn)鏈、大消費(fèi)等板塊機(jī)會(huì)，尤其是前期受疫情、地產(chǎn)等因素影響下降較多的板塊。當(dāng)前市場(chǎng)情緒向好，轉(zhuǎn)債估值優(yōu)化，尤其是股性轉(zhuǎn)債溢價(jià)率壓縮較多，已經(jīng)具有一定配置價(jià)值；關(guān)注正股質(zhì)地優(yōu)異、上市定位不高的新券、次新券機(jī)會(huì)。后續(xù)觀察疫情防控優(yōu)化情況、地產(chǎn)政策落地、基建實(shí)物工作量的形成、美聯(lián)儲(chǔ)加息等因素。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情影響超預(yù)期；國(guó)際政治沖突加??；國(guó)內(nèi)外通脹惡化。